經典投資策略再臨壓力 - 彭博社

Ye Xie, Liz Capo McCormick, Phil Serafino

市場快照
標普500指數期貨
歐洲斯托克600指數
美國10年期國債收益率
彭博美元現貨指數
日經225指數

數據截至美國東部時間05:21。根據供應商協議，市場數據可能存在延遲。

你需要了解的五件事

  • 日本債券的反彈蔓延至美國國債，因有跡象表明東京當局可能尋求在動盪期後重建穩定，這引發了買盤。
  • 歐盟正尋求加速貿易談判，此前美國總統唐納德·特朗普威脅徵收50%關税的期限被推遲至7月9日。全球股市上漲。
  • 比亞迪港股延續跌勢——兩日累計跌幅超10%——因上週的降價舉措引發市場擔憂中國激烈的電動車市場將迎來新一輪降價潮。
  • 知情人士稱，滙豐銀行近日裁減了二十多名分析師，因這家歐洲最大銀行正深化其投行業務的重組。受影響者包括該行全球固定收益研究主管Steven Major。
  • 法國通脹率進一步跌破歐洲央行2%的目標，創四年多新低，這為借貸成本可進一步下調提供了依據。

高風險債券

本月長期債券收益率的飆升，正威脅着顛覆一個經典投資策略——60/40股債投資組合——就在該策略剛剛從長期表現不佳中復甦之際。

根據彭博彙編的數據，截至5月中旬，美國60/40投資組合模型今年回報率約為1.6%，超過了同期標普500指數的回報率，且波動性更低。

這一復甦的關鍵在於股票和債券之間傳統反向關係的迴歸。過去六個月，美國股票和固定收益資產的相關性已達到2021年以來最負水平，意味着當股票下跌時債券往往上漲，反之亦然。

長期國債收益率逼近2007年以來高位

數據來源：彭博社

但隨着本月30年期國債價格暴跌導致收益率突破5%，股市也被拖累下行。

由於美國債務和赤字不斷攀升，投資者認為長期國債風險加劇。這對60/40投資組合構成挑戰。PGIM固定收益聯席首席投資官格雷格·彼得斯在接受彭博電視採訪時表示：“長期國債的表現更像是風險資產，而非典型的防禦型避險資產。”

對債券專業人士而言，結論很明確：若想用安全穩定的收益緩衝股票風險，就應堅持短期國債。謝燁*、莉茲·卡波·麥考密克與**喬爾·萊昂*聯合撰稿

市場動態

  • Informatica股價在盤前交易中上漲10%，延續了上週五的漲勢。此前彭博社報道稱，Salesforce已重啓收購談判擬收購這家軟件公司。上週五，Informatica股價飆升17%，Salesforce下跌3.6%。
  • 特朗普傳媒大漲11%，此前《金融時報》報道稱，唐納德·特朗普的媒體公司計劃通過股權融資20億美元，並通過可轉換債券籌集10億美元用於購買比特幣等加密貨幣。
  • CoreWeave股價上漲4.1%，儘管巴克萊銀行下調了該股評級，指出近期漲勢已觸及股價上限。自CoreWeave宣佈與OpenAI達成價值高達40億美元的計算能力租賃協議以滿足AI需求後，其股價在5月份已翻倍有餘。

CoreWeave近期持續上漲

自與OpenAI達成協議以來股價翻倍

數據來源：彭博社

  • 美國鋼鐵上漲3.2%，此前在特朗普宣佈這家美國公司與日本新日鐵建立合作伙伴關係後，上週五已大漲約21%。
  • 博柏利在倫敦市場上漲3%，因巴克萊銀行上調其評級，稱這家英國奢侈品牌的高端定位已無風險。
  • AutoZone、Temu母公司拼多多控股及加拿大豐業銀行將在開盤前公佈財報。——蘇布拉特·帕特奈克

未來一週展望

預計週五公佈的美聯儲首選通脹指標將顯示物價壓力仍受控，但政策制定者可能暗示利率將維持不變，直到他們更清楚瞭解美國貿易政策的後續影響。英偉達將於週三發佈財報。點擊查看假期縮短的完整一週前瞻。

美國第二季度初通脹保持温和

預測者還預計3月強勁表現後需求將有所放緩

數據來源：經濟分析局

注：核心個人消費支出不包括食品和能源

**週二：**美國公佈4月耐用品訂單數據，世界大型企業聯合會發佈5月消費者信心報告。美國財政部拍賣690億美元兩年期國債。巴西公佈消費者物價數據。明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里發表講話。里士滿聯儲主席湯姆·巴爾金接受彭博電視採訪。

週三： 英偉達盤後公佈財報，梅西百貨、Capri集團和迪克體育用品公司將在開盤前發佈業績。美國財政部拍賣700億美元五年期國債。美聯儲公佈5月會議紀要。澳大利亞公佈消費者物價數據。新西蘭貨幣當局預計將降息。德國發布失業統計數據。墨西哥央行發佈季度通脹報告。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯參加日本央行的討論會。

**週四：**美國將公佈初請失業金人數和第一季度GDP修正值。預計央行將降息以支撐經濟增長。芝加哥聯儲主席古爾斯比將在會議上參與問答環節。舊金山聯儲主席戴利在奧克蘭發表講話。美國財政部將發售440億美元7年期國債。開市客、科爾士、Gap、百思買和戴爾公佈財報。

**週五：**美國發布4月個人收支數據。日本公佈工業產出數據。加拿大和巴西發佈第一季度產出數據。達拉斯聯儲主席洛根在德克薩斯州韋科發表講話。*——*菲爾·塞拉菲諾

自主編制指數

僅美國就有超過4000只交易所交易基金，且不斷有更多創新產品面世，你或許認為現有的指數跟蹤投資產品已足夠豐富。

券商Public的聯合創始人詹尼克·馬林認為，其客户可能有許多華爾街想到的指數創意尚未實現。

通過名為"生成資產"的服務，Public允許用户基於多元主題創建定製指數並進行回測。很快用户將可直接投資這些組合。

舉例説明：某投資者可能持有景順QQQ這類追蹤納斯達克100指數的熱門ETF，但希望完全剔除開市客以增強基金科技板塊集中度。藉助"生成資產"服務，用户可複製QQQ指數——但剔除這家知名批發零售商。

考慮到數萬億美元市值的現有巨頭根深蒂固的優勢，推廣這類概念將面臨挑戰。當然，顧問們會提醒散户投資者未經檢驗的創意存在風險。不過，馬林認為這是指數化世界自然發展的下一步。

“最初你只看到標普500的ETF，然後是主題ETF，接着是更細分領域的ETF，“Public聯合首席執行官兼聯合創始人在採訪中表示，“如果延續這個趨勢，我認為最終會實現100%個性化——這就是生成資產的意義。"——克萊爾·巴倫坦與**維爾達娜·哈吉克

華爾街觀點

“加密貨幣將繼續在全球地下經濟交易中佔據主導地位。”

肯尼斯·羅格夫

哈佛大學經濟學家

閲讀羅格夫更多關於加密貨幣如何衝擊美元霸權的見解。### 每日關鍵數據

  • 1000億美元美團與京東自去年底以來的市值累計跌幅，凸顯了爭奪中國外賣市場份額的代價。

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