日本壽險公司削減日元看漲對沖頭寸至14年新低——彭博社

日本壽險公司將其外匯資產的日元升值保護比例降至14年來新低，表明市場對日元持續走高的預期趨於平淡。

根據彭博新聞對其財報的分析顯示，日本九大壽險公司在3月上半財年結束時，將外匯投資組合的日元看漲頭寸從六個月前的45.2%集體下調至44.4%。

儘管特朗普政府不可預測的政策加劇了外匯市場波動，但未能扭轉日元對沖連續三年的下滑趨勢。日本央行的政策利率仍比國內通脹率低3個百分點，下一次加息可能進一步推遲。

日元升值保護需求持續萎縮

日本壽險公司外匯證券持倉的日元多頭頭寸佔比

數據來源：彭博社、壽險公司財報

三井住友信託銀行市場策略師世良綾子表示：“對沖持續減少表明，壽險公司認為日元重現歷史強勢的可能性降低，需要通過持有無對沖海外債券來維持外匯風險敞口。日元的實際利率實在太低了。”

無對沖頭寸存在風險，若外幣貶值侵蝕海外資產的本金和收益，可能引發壽險公司緊急進行外匯對沖，進而加劇外幣兑日元的跌勢。

衡量日元對日本主要貿易伙伴貨幣匯率的綜合指標在3月美元普遍走弱時攀升至當時六個月高位。但由於日本央行將貿易政策納入經濟和通脹前景風險清單，日元未能守住漲幅，最終在上半財年下跌1.6%。

隨着日本央行本月推遲實現通脹目標的預期時間表，加息可能性進一步降低。

隔夜指數掉期顯示，年底前央行加息25個基點的概率為72%。而1月底時，掉期市場曾押注全年累計加息50個基點的概率為27%。

日本壽險公司持續減持海外證券

日本壽險公司上半財年外國證券淨買入量

數據來源：彭博社、日本財務省

注：截至3月31日數據

與此同時，掉期市場顯示美聯儲最早9月重啓降息的概率超過50%。美國利率下降通常有助於降低日本投資者的美元對沖成本，因為該成本主要受兩國利差驅動。

基於此，“我認為未來外匯對沖需求將會回升”，東京NLI研究所執行研究員Tsuyoshi Ueno表示。

財政部數據顯示，截至3月31日的六個月內，壽險公司淨拋售了價值7560億日元的海外債券，這已是第七個連續半財年呈現淨賣出態勢。而在截至9月30日的上半年淨買入1.06萬億日元海外股票後，保險公司同期淨售出212億日元海外股票。