阿波羅與高盛、摩根大通、花旗合作開展私募債交易 - 彭博社

攝影師：Paul Yeung/彭博社 歡迎閲讀*《私募動向》，這是彭博社每週兩次的通訊，關注私募市場及推動資本遠離公眾視線的力量。今天，我們將探討阿波羅推動私募信貸交易的舉措，以及該行業對銀行融資的依賴。我們還將報道英國推動養老金配置私募市場的努力——Silas Brown、Kat Hidalgo和Bella Farr聯合撰稿。* *若您未訂閲我們的通訊，請點擊此處註冊。如有反饋？請發送郵件至[email protected]*

交易風雲

私募信貸公司通常對其投資組合中的貸款保持嚴格控制。極少數情況下，貸款會因特殊原因易手——但總體而言，該行業傾向於買入並持有債務。直到阿波羅的出現，這家正與銀行家合作顛覆行業的巨頭，正如我們的同事Laura Benitez和Todd Gillespie所報道的。

這傢俬募市場巨擘正與摩根大通、高盛及花旗集團洽談更大規模的高等級債務聯合承銷。此舉旨在幫助阿波羅更快地發放大額貸款，並支持其拓展個人客户業務——相比機構投資者，個人客户往往需要更頻繁地兑現投資。

阿波羅資產管理公司聯合總裁兼信貸主管約翰·齊託攝影師：克里斯托弗·古德尼/彭博社阿波羅正試圖建立一個為私募信貸交易提供即時信息和日內定價的市場平台。該公司還與律師合作設計承銷交易結構，以擴大二級市場買家數量。

許多另類資產管理公司迴避私募債務交易，部分機構希望維持市場非公開狀態。貸款交易引發了行業是否應採用市值計價標準的爭論——這正是許多機構極力規避的估值方式。

阿波羅能否為這些貸款找到買家尚待觀察。但若此舉成功，“私募信貸"這一稱謂或將逐漸失去存在意義。

競爭背後的推手

自誕生之初，私募信貸就被標榜為比銀行更靈活、更快捷的融資選擇。但直接貸款基金正越來越多地依賴一種特殊助力：銀行資金

根據我們同事卡門·阿羅約和王奕竹援引美聯儲上週發佈的報告，過去五年華爾街對私募債務基金的貸款激增145%。截至去年底，銀行對特定私募債務工具的風險敞口已達約950億美元。

“銀行通過向私募信貸基金提供貸款，正在推動私募信貸的增長，”哈佛商學院金融與銀行學教授大衞·沙夫斯坦表示，他有一篇關於該主題的工作論文。“這些高度擔保貸款使銀行獲得更好的資本待遇，並賺取豐厚的回報。”

黑石私募信貸基金是一家非上市的投資級商業發展公司（BDC），根據彭博彙編的數據，其債務超過169億美元，其中包括來自多家銀行的51億美元循環信貸額度。

儘管目前銀行向私募信貸放貸的機制看似穩定，但美國監管機構正密切關注任何潛在波動。美聯儲報告指出，一個風險是直接貸款基金可能在壓力時期被迫提取信貸額度，這將給銀行帶來壓力。

如果出現全市場範圍的衝擊，彙集直接貸款的商業發展公司可能也不得不使用現有收益或出售資產來償還債務，以遵守其契約條款。

保持冷靜，買入私募市場

我們的同事利奧·肯舍珀寫道，英國正在加大力度推動其養老基金投資私募市場。

為了吸引私人投資並刺激經濟增長，財政大臣雷切爾·裏夫斯計劃強制英國養老基金投資私募資產。工黨政府將“保留權力”，為該國養老基金設定具有約束力的資產配置目標。此外，政府還計劃從公共僱員項目中為“地方投資重點”籌集275億英鎊。

英國財政大臣瑞秋·裏夫斯攝影：托爾加·阿克門/EPA資金管理人已經感到緊張。

英傑華集團首席執行官阿曼達·布蘭克公開反對這項計劃中的規定，指出養老基金的受託責任要求他們以客户最佳利益行事。荷蘭全球保險集團首席執行官拉爾德·弗里茲也表達了擔憂。

近20家大型養老金提供商已自願承諾到本年代末將相當比例資金投入私募市場，但裏夫斯正全力推動英國養老金行業其他機構投身這一領域。

根據安永與英國私募股權和風險投資協會的研究，私募資本目前每年為英國整體經濟貢獻近2000億英鎊（2700億美元），約佔GDP的7%。

高層聲音

“目前正在討論更大規模的交易——我説的是150億至180億美元量級的交易。這對風險偏好而言是非常積極的信號。”

克里斯蒂娜·米尼斯

高盛全球信貸金融及全球併購融資主管，在接受彭博電視採訪時談及交易活動的復甦跡象。### 關鍵數字

• 63.5億美元數據庫技術初創公司ClickHouse 最新一輪融資達到的估值

風雲人物

法拉隆歐洲信貸主管維薩姆·查貝爾在對沖基金任職18年後即將離職。

其職責將由格雷戈裏·拉斯曼接任，這位倫敦合夥人在管理420億美元資產的基金管理公司任職。

焦點動態

• 美國勞工部將不再要求401(k)監管者在提供加密貨幣前"極度謹慎"行事，這一決定將受到部分遊説在賬户中增加私有資產的公司歡迎。
• Clearlake正在測試其能走多遠以防止機會主義投資者收購問題投資組合的債務。
• KKR願意通過收購擴大規模其全球大西洋保險部門，這是該另類資產管理公司關鍵增長領域。
• 根據標普全球評級，桑坦德銀行超越巴克萊成為歐洲最大重大風險轉移發行方。

感謝閲讀私募動態，彭博社每週兩期的私募市場簡報。歡迎通過[email protected]聯繫我們提供反饋與線索。

更多來自彭博的內容

喜歡私有化內容？看看這些新聞簡報：

• The Brink 獨家報道企業危機、破產和轉型故事
• Markets Daily 瞭解股票、債券、外匯和大宗商品的動態
• CFO Briefing 財務領導者需要知道的內容
• Money Stuff 彭博觀點專欄作家Matt Levine關於華爾街和金融的新聞簡報
• Deals 從IPO到初創企業投資的最新新聞和分析

您還可以獨家訪問其他僅限訂閲者的新聞簡報。點擊此處查看所有新聞簡報，充分利用您的彭博訂閲。