托克集團警告交易業務面臨逆風 派息超出利潤——彭博社

理查德·霍爾頓

攝影師：亞倫·M·斯普雷徹/彭博社托克集團警告稱，市場波動可能不會轉化為其交易員的機會。這家大宗商品巨頭公佈的半年業績顯示，其股息支付額超過了淨利潤。

過去幾個月，美國總統唐納德·特朗普發起的貿易戰引發了價格劇烈波動和市場錯位——這通常是商品交易商賴以生存的環境。托克集團表示預計2025年剩餘時間內波動將持續，但同時也提醒這可能不會轉化為實際收益。

“鑑於地緣政治的不確定性，我們預計下半年市場將進一步動盪，“首席財務官斯蒂芬·詹斯馬在報告中表示，“需要指出的是，波動加劇未必會轉化為實物交易機會，因為當前市場波動更多是由政策導向的決策驅動，而非傳統的供需失衡。”

托克集團報告顯示，截至3月的六個月內實現淨利潤15.2億美元，同比增長2.8%。15.4億美元的股息支付額較上年同期增長136%，而2024年9月結束的財年全年股息支付額為20.2億美元。

這是新任首席執行官理查德·霍爾頓上任後的首份財報，他於今年初接替了傑里米·威爾。他接手的公司仍在應對近年來兩起重大涉嫌商業欺詐事件的餘波。雖然利潤水平在歷史上仍屬強勁，但已從2022-2023年繁榮期的峯值回落，使公司在履行股票回購義務時面臨平衡壓力。

托克集團向其控股公司支付股息，這些資金用於從大約1400名持有股份的員工手中回購股票——這是該公司獎勵高管的主要方式。過去幾年間，這家貿易公司多位高層管理人員的離職，使得公司不得不為回購他們的股票支付鉅額款項。

這給該貿易公司帶來了壓力：如果向股東支付的金額超過其利潤，其股權就會下降，迫使公司要麼承擔更多槓桿，要麼縮減業務規模。另一種選擇是推遲部分計劃中的支付，從而減少現任和前任高管的收入。

托克2025年上半年股息支付超過利潤

來源：公司報告；彭博社

據彭博社報道，托克已推遲了部分原定於今年到期的回購款項。截至3月的半年股息支付導致其股權降至162億美元，較9月底的163億美元略有下降，但仍遠高於公司150億美元的最低目標，這意味着公司仍有緩衝資金用於補充支付。

霍爾特姆表示，所有三個貿易部門都"表現良好”，而詹斯馬指出，托克的銅、鋅和鉛交易賬簿以及原油、中間餾分油和貨運業務是亮點。

近幾個月來，銅市場動盪不安，因特朗普表示計劃徵收進口關税後，交易商紛紛將金屬運往美國。托克是最大的銅交易商。

托克公司表示，由於決定"專注於高價值業務”，其大宗礦產交易量同比下降21%。有色金屬交易量下降4.8%，而石油和天然氣交易量持平。

詹斯瑪表示，托克上半年的主要重點是"大力提升我們在政策和流程方面的運營效率"。該公司去年因發現員工"嚴重不當行為"而披露在蒙古遭受11億美元虧損，令其貸款機構和競爭對手震驚。

該公司表示已對Cogentrix能源公司進行"戰略投資"——這是其首次公開承認參與這筆30億美元的交易，該交易涉及一家在美國運營53億瓦天然氣發電廠的企業。

具體條款未予披露，但托克表示這筆交易是其非上市股權持有額從1.97億美元增至4.67億美元的主要原因。