比亞迪降價策略失準引發200億美元股票拋售潮——彭博社

比亞迪發起的新一輪電動車價格戰，在短短兩週內使其市值蒸發200億美元，市場對中國這家頭部車企戰略的質疑令其大漲勢頭有所降温。

隨着比亞迪最新車型在中國經濟低迷環境下未能激起消費者熱情，市場對其實現今年550萬輛銷售目標的能力日益擔憂。小鵬汽車和浙江零跑科技等競爭對手正搶佔市場份額，其股價表現也更為強勁。

由於投資者擔憂競爭會侵蝕利潤，比亞迪港股股價已從近期高點下跌11%。該股估值變得更為昂貴，部分喪失了估值吸引力，做空比例也回升至三個月高點。

“比亞迪股價近期回調反映出市場對其利潤率壓力的擔憂，以及整個電動車板塊情緒轉弱，“悉尼所羅門集團亞太區投資總監Andy Wong表示，“在電動車市場日趨成熟和競爭激烈的環境下，僅靠激進定價已不能保證銷量大幅提升。”

比亞迪上月在中國市場降價幅度高達34%，這是已持續三年的價格戰中最新一輪大幅折扣。整體銷售已放緩，而小米和華為等新入局者加劇了競爭。

該行業甚至引起了政府的關注，本週早些時候，政府召集了包括比亞迪在內的主要電動汽車製造商負責人，並告知他們不應以低於成本或非合理折扣銷售汽車。

儘管降低了價格標籤，截至5月底，比亞迪僅完成了2025年銷售目標的32%。其通過為部分車型免費提供“天神之眼”駕駛輔助系統來吸引消費者的嘗試收效有限。

與此同時，小鵬、零跑和吉利汽車控股有限公司憑藉更具吸引力的功能和低價贏得了大眾市場客户。吉利的電動星越掀背車和星越L運動型多功能車是中國最暢銷的車型之一，而零跑5月的交付量較去年同期增長了一倍多。

來源：摩根士丹利研究據Edmond de Rothschild資產管理公司的基金經理Bing Yuan表示，價格戰可能會導致行業整合，類似於上一輪，但“由於倖存者現在擁有規模、資產負債表實力和具有競爭力的產品，整合將更加困難。”“情況可能會在好轉之前變得更糟。儘管如此，比亞迪仍有可能脱穎而出。”

該公司在香港上市的股票今年迄今仍上漲54%，不過漲幅落後於零跑汽車和小鵬汽車約70%的漲幅。比亞迪目前的遠期市盈率為19倍，高於今年早些時候的14倍。

出口一直是一個亮點，比亞迪今年迄今的海外交付量創下紀錄，這為該公司在國內競爭提供了更多緩衝。但愛德蒙德洛希爾銀行的袁先生指出，這也意味着"國內銷售面臨的壓力比市場預期的更大，尤其是在進入傳統上較為疲軟的第二季度之際。”

根據標普全球的數據，對比亞迪的看跌押注有所增加，空頭頭寸佔自由流通股的比例為4.4%，而今年早些時候的低點為0.3%。不過，賣方分析師仍絕大多數持樂觀態度，一些人指出，大幅折扣是必要的惡。

“我們認為最近的降價促銷更像是一種短期銷售淡季期間的營銷手段，目的是吸引客流，“麥格理資本中國股票策略主管Eugene Hsiao表示。“我們相信比亞迪完全清楚，降價不是長期增長的可持續戰略。”