黃金交易銀行在關税恐慌中獲利5億美元——彭博社

金粒被倒入金條模具中。

攝影師：布倫登·索恩/彭博社包括摩根大通和摩根士丹利在內的頂級銀行貴金屬交易員在2025年第一季度創下五年來最佳業績，部分得益於套利機會引發大量黃金湧入美國。

根據Crisil Coalition Greenwich編制的十年數據顯示，2025年第一季度12家主要銀行從貴金屬交易中合計實現5億美元收入，為近十年第二高紀錄。該市場情報機構數據顯示，這一數字約為過去十年季度平均收益的兩倍。

部分意外收益來自美國黃金的豐厚溢價，由於擔心貴金屬將被加徵關税，交易商將大量金銀運入美國期貨交易所倉庫。

紐約商品交易所的金銀價格在第一季度飆升至其他國際基準價格之上，這意味着交易商可以在倫敦、瑞士或香港等交易中心購買黃金，並在關税生效前將其運往美國獲利。類似情形曾出現在2020年，當時疫情導致商業航班停飛，為能夠找到將黃金運往紐約的銀行創造了持續的套利機會。

根據交易所數據，摩根士丹利在第一季度為結算自營Comex頭寸交付的黃金數量超過其他任何銀行，共運送了67公噸黃金。按當前市場價格計算，這批金屬價值約70億美元。

作為貴金屬市場的主導交易商，摩根大通為結算2月期貨合約交付了價值超40億美元的黃金，創下該交易所有史以來最大單日交割通知之一。隨着貴金屬被排除在特朗普總統的對等關税方案外，這筆交易最終於4月戛然而止。

摩根士丹利拒絕置評。摩根大通發言人未立即回應評論請求。

交易商向美國運送巨量黃金

數據來源：瑞士海關、彭博社

注：倫敦市場交易400盎司金條，而紐約商品交易所需100盎司或公斤條。因此黃金在運往美國前需在瑞士重新精煉。

貴金屬交易銀行——尤其是摩根大通——歷來擅長從跨大西洋價格錯位中獲利。2020年，前所未有的套利機會幫助該行金屬交易台創下10億美元的利潤紀錄。

Coalition固定收益、外匯和大宗商品主管Angad Chhatwal表示，特朗普總統關税計劃引發的波動性也為這12家銀行帶來收入。在黃金價格自2022年底以來翻倍的驚人漲勢下，倫敦市場交易量近年持續增長。