日本投資者正以十年來未見的規模拋售德國債券——彭博社

Masaki Kondo

2025-06-10

日本投資者在4月份拋售德國國債的規模創下自2014年以來之最。根據日本財務省週一公佈的最新國際收支數據顯示，隨着市場從先前的暴跌中復甦，他們淨賣出了1.48萬億日元（合89.7億歐元）的債券。

3月初，由於柏林方面表示將新增數千億歐元債務以加強聯邦國防軍和現代化德國基礎設施，德國國債曾出現拋售潮。當時的拋售壓力如此之大，以至於10年期國債收益率在短短幾天內飆升了50個基點。

“3月初收益率急劇上升，導致許多日本投資者無法退出德國債券，“東京五星資產管理公司的投資組合經理Hideo Shimomura表示。“我認為他們的考慮可能是，一旦收益率下降就減少持倉，“前提是德國財政政策的轉變將持續下去。

在東京財務省監測的12個國債市場中，德國債券的拋售規模最大。這一範圍還包括政府機構和地方公共部門的債務證券。

4月份，債券市場的風向發生轉變，當時美國總統唐納德·特朗普宣佈提高貿易關税，引發了向安全資產的轉移。由於美國政治局勢動盪，投資者對美國資產的安全性產生質疑，這提升了德國債券作為替代選擇的吸引力。

根據財政部數據，日本投資者4月拋售了價值1.1萬億日元的美國國債，同時購入了3360億日元的法國債券——這是所有記錄國家中最高的金額。數據顯示，他們還以1萬億日元的創紀錄規模買入歐洲股票，這一數據可追溯至2009年。

“事實支持我們的觀點，即日本投資者在4月主要出售長期外國債券是為了在新財年伊始鎖定利潤，而非因特朗普總統的‘解放日’後減少對美國市場的投資。”由Yujiro Goto領銜的野村外匯策略師團隊寫道。

隨着全球最富裕經濟體推出大規模支出和債務計劃，國際投資者已轉向質量較低但前景改善的債券發行方。例如意大利和希臘債券，兩國政府正致力於控制赤字。德國與意大利國債收益率差因此收窄至約90個基點，為2021年以來最低水平。

自4月中旬以來，日本國債在國際債券市場上表現尤為疲軟，長期債券更是滯銷。面對通脹上升，日本央行正減少購債規模。而國內壽險公司等傳統買家並未填補這一空缺。