美國關税淪為特朗普貿易政策混亂的犧牲品——彭博社

The Editorial Board

2025-06-10

誰需要這個？

攝影師：喬·雷德爾/蓋蒂圖片社

有一種觀點認為，近期的經濟數據值得慶賀。美國4月貿易逆差大幅收窄。第二季度經濟增長很可能高於第一季度。而上週的就業報告顯示勞動力市場依然穩健。

那麼，政府新出台的激進關税政策見效了，對嗎？

並非如此。貿易政策的巨大不確定性，加上各方對政策走向的預判行為，正在模糊經濟圖景。在迷霧散去之前，信心調查和其他定性數據或許能更好地揭示潛在趨勢——而這些信號令人沮喪。

首先來看所謂的利好消息。4月初"解放日"關税公佈後，貿易逆差從3月的1380億美元驟減逾半至620億美元。但這源於第一季度逆差的激增。由於預判關税將實施，消費者提前消費，企業囤積外國商品（庫存量在第一季度增長後於5月下降）。這些因素共同壓制了一季度GDP數值，卻很可能助推二季度增長。

進口也創下最大降幅紀錄

來源：美國商務部

注：經季節性調整

乍看之下，勞動力市場似乎堅挺：五月份失業率穩定維持在4.2%，優於預期，就業人數也有所增長。但前幾個月的就業數據被下調，製造業崗位小幅減少。勞動參與率同樣下降，這意味着失業率未上升的部分原因是更多人退出了勞動力市場。

這些短期信號好壞參半，並將持續一段時間。長期產出預測才是關鍵——而企業和消費者信心在這方面最具揭示性。目前跡象並不樂觀。

美聯儲的“褐皮書”通過其12個轄區的訪談和問卷調查收集經濟狀況綜合數據。最新報告指出“經濟和政策不確定性處於高位，導致企業和家庭決策猶豫不決並採取謹慎態度”。

美聯儲受訪者表示，他們預計關税將推高成本。對於這些成本上漲會轉嫁給消費者（推高通脹並延遲進一步降息）還是由企業消化（壓縮利潤率並抑制投資），各方看法不一。無論哪種情況，招聘和解僱決策都處於停滯狀態。

供應管理協會(ISM)最新發布的服務業採購經理人調查也呈現相似趨勢。報告顯示需求與訂單量下滑，同時製造商及其他供應商要求提價，究其原因仍是關税問題。

目前尚處政策初期階段。政府多數貿易措施——包括所謂對等關税清單——現已暫停實施以便開展雙邊談判。但與歐盟及中國的談判尤其不順利；若出現進一步反制措施和局勢惡化，不僅涉及關税還包括關鍵礦物進口限制，情況可能急轉直下。

鋼鐵和鋁材關税剛被上調至懲罰性的50%，這必將加劇經濟困境。鋼材是本土建築業和製造業的關鍵原材料，該政策反而會重創白宮意圖扶持的生產商。

若當前混亂的貿易政策真能帶來持續加速的經濟和更高生活水平，那堪稱奇蹟。現在慶祝還為時過早。

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