加拿大央行表示，核心通脹堅挺令降息難度加大——彭博社

渥太華的加拿大銀行大樓。

攝影師：David Kawai/Bloomberg加拿大銀行官員表示，如果核心通脹保持堅挺，進一步下調政策利率將很困難，但也承認如果經濟持續疲軟，可能需要更多寬鬆政策。

根據週二發佈的審議摘要，官員們在本月初討論了將借貸成本下調25個基點，但最終將政策利率維持在2.75%，這是連續第二次會議保持利率不變。

政策制定者一致認為“曠日持久且嚴重的全球貿易戰的可能性已經降低”，但表示美國的貿易政策仍然不可預測。他們表示，由唐納德·特朗普總統發起的關税爭端預計將減緩經濟增長，導致經濟進一步疲軟，並最終對通脹產生下行壓力。

儘管如此，官員們對核心通脹指標的上升表示擔憂，稱隨着消費者和企業“適應全球貿易的重構”，這種上升可能會持續，並指出關税的直接影響尚未在消費者價格數據中顯現。

核心指標近幾個月來大幅攀升——該行偏好的衡量標準年增長率在4月份升至3.2%，達到自2024年3月以來的最高水平，且高於官員們預期的年初至今的漲幅。

“如果近期基礎通脹的堅挺態勢持續下去，那麼下調政策利率將變得更加困難，”該行表示。

儘管政策制定者重申“對未來最可能路徑存在一些不同看法”，但溝通表明，如果經濟進一步疲軟，該行仍準備重新啓動降息。不過，官員們也受到近期基礎壓力激增的制約，並期待從即將公佈的數據中獲得更清晰的信號。

行長蒂夫·麥克勒姆將於週三在紐芬蘭的聖約翰斯發表演講，屆時他還將接受媒體提問。加拿大統計局將於下週發佈5月份通脹數據，下個月發佈6月份通脹數據，之後該行將於7月30日做出利率決定。

“接下來的兩份通脹報告對7月的政策決定至關重要，因為毫無疑問，我們將在未來幾周看到經濟數據疲軟，”蒙特利爾銀行利率和宏觀策略師本傑明·雷茨在一封電子郵件中表示。“如果5月和6月的通脹數據普遍放緩，且經濟放緩，審議摘要告訴我們，7月降息的可能性很大。”

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這份類似會議紀要的摘要還表明，在制定貨幣政策時，該銀行重新聚焦於產出缺口分析——權衡未來幾個月通脹放緩的程度與貿易戰可能帶來的價格上漲衝擊。

政策制定者表示：“經濟越疲軟，通脹面臨的下行壓力越大，就越需要進一步降低政策利率。”

以下是審議摘要中的其他一些關鍵要點：

• 政策制定者在評估關税影響時重點關注四項指標：
  • 關税提高在多大程度上減少了對加拿大出口的需求
  • 出口需求下降在多大程度上波及到商業投資、就業和家庭支出
  • 成本上升在多大程度上以及多快會轉嫁到消費者價格上
  • 通脹預期如何演變
• 官員們認為，儘管近期有所加速，但除能源外的商品通脹“接近其歷史平均水平”
• 他們認為，未來投入成本上升向消費者價格的傳導將難以追蹤
• 一些人對最近幾個月消費者價格指數成分中漲幅超過3%的範圍擴大表示擔憂，尤其是服務業
  • 其他人則認為近期服務業價格上漲可能是由於一次性價格上漲
• 該銀行表示，最近的調查顯示，消費者預計價格將因關税而上漲，企業則預計通過提高價格將關税相關成本轉嫁給消費者