日本企業以創紀錄速度退出東京交易所 退市潮湧現——彭博社

日本企業正以十多年來最快的速度撤離東京證券交易所，這反映出在資本利用效率面臨更大壓力下，交易和管理層收購激增的現象。

根據可追溯至2014年的交易所數據顯示，上半年從東證退市或宣佈退市計劃的企業數量已達59家，高於去年同期的51家，創下有記錄以來同期最高水平。若企業繼續以這一速度退出東證，2025年全年退市數量將超過去年94家的歷史峯值。

東京證券交易所入口攝影師：高安翔子/彭博社這一趨勢反映出東京證交所通過全面推動確保上市公司提供高股東回報，同時未達標企業面臨退市威脅，以使日本市場對外國投資者更具吸引力。東證呼籲企業追求包括提升估值、通過交叉持股形式削減與其他公司過度緊密聯繫等目標。

這些改革使日本股票成為近年來全球表現最佳的標的之一，同時也鼓勵激進投資者要求公司管理層進行更多變革。對投資者而言，日益活躍的股東行動主義助推了通過股票回購等措施提高回報的呼聲，併購活動也隨之激增。

“資本市場活躍導致上市公司數量減少是一個可喜的發展，”Pictet Japan高級客户投資組合經理Hiroshi Matsumoto表示。

日本正在追隨美國和英國等海外市場的腳步，過去20年這些市場因更嚴格的上市規則和私募融資增長，有更多公司選擇私有化。

東京證券交易所自去年起強調，其對上市公司的首要考量是質量而非數量。

“東交所的意圖正按計劃推進，”德勤同友股權諮詢董事總經理Hajime Nakajima表示。股價被低估的公司將日益成為併購和管理層收購的目標，“其中會有越來越多企業退市”。

根據東交所數據（不含東京Pro Market數據），去年東京證交所上市公司數量降至3,842家，這是2013年東交所與大阪交易所合併以來首次下降。根據彭博對交易所數據的計算，到6月底這一數字可能進一步降至3,808家。

2022年東交所將股票市場重組為Prime（大型企業）、Standard和Growth（最小型企業）板塊。此後東交所一直敦促上市公司改善公司治理並採取措施提升價值。

此外，未達上市標準的公司過渡期已於3月底結束，若持續不達標，最早將於2026年10月面臨退市。

東京證券交易所今年退市數量創紀錄

來源：日本交易所集團/彭博社

注：2025年數據為截至6月18日的預測值

許多公司被其他企業和投資基金收購後退出東京交易所。建築諮詢公司ID&E控股被財產保險公司東京海上控股株式會社全資收購，後者看中其新子公司的防災減災策略商機。日本經濟產業省2023年發佈的企業收購最佳實踐指南助推了併購熱潮。

針對日本股市中常見的母子公司同時上市（該模式常因利益衝突受詬病），母公司通過收購子公司消除治理隱患。日本最大電信公司日本電信電話株式會社計劃收購其子公司NTT數據集團即為典型案例。

隨着維持上市成本上升及激進股東要求提高分紅和政策改革，管理層收購案例持續增加。例如臨牀試驗支持企業I’rom集團與美國投資公司黑石集團合作完成私有化退市。

聯博日本有限公司的投資組合經理陶志遠表示，日本的化工行業擁有"許多引人注目的細分領域龍頭股"，但其中很多公司規模過小，難以吸引全球基金投資。他指出，如果日本整體能"通過併購催生出更多大型優質企業，從外資視角來看，可投資標的數量將會增加"。