瑞士央行將利率降至零以阻止法郎流入 - 彭博社

馬丁·施萊格爾於6月19日。攝影師：斯特凡·維爾穆特/彭博社瑞士國家銀行將利率降至零，試圖阻止投資者推高瑞郎。

週四25個基點的降息是官員們連續第六次行動，在瑞郎走強導致消費者價格四年來首次下跌後，彭博社調查的大多數經濟學家都預測到了這一舉措。少數人預計會有更大的50個基點的降息。

“通過今天貨幣政策的放鬆，我們正在應對通脹壓力的下降，”主席馬丁·施萊格爾在蘇黎世表示。“我們將繼續密切關注形勢，並在必要時調整貨幣政策，”他補充説，“我們仍願意在必要時在外匯市場上採取行動。”

此次降息突顯出美國總統唐納德·特朗普對全球貿易的破壞對瑞士的影響有多大。施萊格爾及其同事在3月份還表示，他們可能已經完成了寬鬆政策，但瑞郎作為動盪避風港的角色迫使他們不得不採取行動。

消息公佈後，瑞郎兑歐元匯率上漲0.2%，達到當日最高點0.9387。自4月以來，由於美元全面拋售引發的需求，這一避險貨幣的交易區間接近十年高點0.92。瑞郎對一籃子貨幣的匯率今年迄今已上漲近2%。

投資者對美國政策影響的擔憂促使上一季度資金大量流入，導致瑞士法郎兑美元匯率觸及十年高位，推動通脹率自2021年初以來首次跌破零。

瑞士央行的舉措與全球多數同行採取的觀望態度形成鮮明對比。週三美聯儲維持利率不變，英國央行週四晚些時候可能也會效仿。歐洲央行官員在一系列降息後已暗示將暫時按兵不動。

通過將利率降至零，瑞士央行官員不僅結束了兩年半的正利率時期，還設定了全球主要央行中的最低基準利率。

他們還在測試一個央行在實施負借貸成本時從未嘗試過的特定水平——無論是降息還是加息過程中。這將挑戰瑞士銀行業，因為此舉不僅消除了存款收入，還壓縮了貸款和抵押貸款的利潤空間。

如果瑞郎持續承壓，官員們可以選擇實施負利率，瑞士央行在2014至2022年間就曾這樣做過。施萊格爾表示"沒人喜歡“這種措施，但政策制定者已做好必要時實施的準備。少數經濟學家認為這一舉措可能最早在今年就會出台。

施萊格爾週四承認，此次利率調整使借貸成本"瀕臨負值區域”。

“我們也意識到負利率可能產生不良副作用，並對許多經濟主體構成挑戰，”他表示。

ODDO BHF經濟學家認為，9月份再次降息25個基點的可能性很高。

這種“負利率迴歸旨在抑制瑞士法郎升值並刺激國內信貸”，“瑞士央行可能會重新引入部分豁免機制以保護國內銀行，同時更直接影響外資流動。”

另一種削弱法郎的方法是重啓外匯干預，但這會帶來自身風險。美國在特朗普首個任期內將瑞士列為匯率操縱國，本月早些時候，財政部又將瑞士列入匯率政策監測名單。

瑞士央行官員表示必要時會使用該工具，但去年全年都未採取大規模市場行動。

目前，央行可能從以色列與伊朗衝突爆發後原油成本上漲中獲得喘息。

瑞士央行下調通脹預期

來源：瑞士央行

即便如此，其展望仍顯示消費價格壓力疲軟，這可能持續引發官員擔憂。週四他們將今年通脹預期下調，預計2025年平均為0.2%，2026年0.5%，2027年0.7%，此前分別為0.4%、0.8%和0.8%。

儘管美國加徵關税，他們仍出人意料地保持了對瑞士經濟前景的樂觀預期。由於上季度出口提前放量實現了兩年來的最強勁增長，瑞士央行仍預計今年經濟增速將維持在1%-1.5%區間。本週早些時候，政府發佈的預測值為1.3%。

施萊格爾與央行董事會另外兩位成員將於上午10點在蘇黎世舉行記者會，鑑於地緣經濟的不確定性，他們將被問及瑞士利率的未來路徑。

另一個關注焦點可能是瑞士央行維持準備金報酬體系的決定——該體系僅對每家銀行特定限額內的存款支付全額利息。

對於超出限額的閒置資金，銀行獲得的利率為政策利率減去25個基點，這意味着目前這類超額準備金實際承受負利率。

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