阿布扎比國家石油公司190億美元收購桑托斯案凸顯澳大利亞能源困境——彭博社

澳大利亞布里斯班桑托斯廣場大廈頂端的桑托斯有限公司標誌，該公司辦公室設於此。

攝影師：伊恩·沃爾德/彭博社澳大利亞歷史上規模最大的外資收購案之一，將迫使監管機構和政界人士權衡誰控制關鍵能源基礎設施與解決迫在眉睫的國內天然氣短缺需求之間的關係。

桑托斯有限公司董事會本週同意支持由阿布扎比國家石油公司領導的集團提出的190億美元收購要約，這家資金雄厚但國有的公司正尋求成為液化天然氣的頂級生產商。然而，這家在澳大利亞證券交易所上市的公司的股價仍較報價有顯著折讓，反映出投資者對澳大利亞監管機構批准的不確定性，這些監管機構有破壞數十億美元交易的歷史。

自週一宣佈後股價飆升以來，桑托斯的股價一直低迷。週三，股價較報價低約13%，意味着成功的概率約為40%，威爾遜諮詢公司的分析師格雷格·伯克等人在一份報告中表示。

桑托斯股價低於阿布扎比國家石油公司領導的報價

收購批准的不確定性導致折價

來源：彭博社

注：阿布扎比國家石油公司的報價使用2025年6月19日的匯率

“監管機構將擔心關鍵基礎設施的控制權，他們也會擔心國內天然氣供應的安全性，”前桑托斯高管、現為行業顧問EnergyQuest首席執行官的裏克·威爾金森表示。“澳大利亞政府需要確信國內天然氣供應的安全性不會比交易完成前更糟，甚至可能更好。”

阿布扎比國家石油公司（Adnoc）是中東地區一位雄心勃勃的參與者，但它也不透明，很少發佈財務信息。

Adnoc將在液化天然氣產量競賽中與埃克森美孚抗衡

公司每年液化天然氣權益產量（百萬噸）

來源：伯恩斯坦

注：使用2023年液化天然氣產量數據。列表中多家公司正在擴大其液化天然氣產能。

雖然桑托斯公司大部分收入來自向亞洲買家銷售液化天然氣，但該公司也是澳大利亞天然氣的主要供應商，並正在開發一個大型項目，該項目可能滿足人口最多的新南威爾士州一半的需求。這種國內供應至關重要且具有政治敏感性——這個供應全球約五分之一液化天然氣的國家，可能被迫向東南部進口燃料以避免本年代末預測的短缺。

作為財政部長顧問的外國投資審查委員會（FIRB）對這筆交易至關重要——這是澳交所包括債務在內的最大全現金收購案——但也可能是最棘手的障礙。FIRB容易出現延遲，並且此前已表現出願意阻止資源行業的收購要約，尤其是涉及國有實體時。

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澳大利亞外國投資審查委員會曾阻礙的重大能源交易包括：2018年香港長江基建集團試圖收購天然氣管道運營商APA集團，以及本世紀初殼牌公司嘗試收購伍德賽德能源集團。

還存在其他需要克服的障礙。阿布扎比國家石油公司主導的收購需獲得澳大利亞證券投資委員會、國家海上石油產權管理局及桑托斯總部所在地南澳大利亞州政府的批准。該公司在美國和巴布亞新幾內亞的主要資產所在地監管機構也可能從中作梗。

FGE榮譽主席費雷敦·費沙拉基就阿布扎比國家石油公司190億美元收購澳大利亞桑托斯公司可能面臨的監管挑戰接受彭博電視採訪。

由阿布扎比國家石油公司XRG領銜的財團——包括投資公司凱雷集團和阿布扎比發展控股公司——將完成對桑托斯的盡職調查。該財團表示計劃保留公司在阿德萊德的總部，並投資開發天然氣和液化天然氣資產。

瑞銀集團分析師湯姆·艾倫和麥可·鮑邁斯特在報告中指出，由XRG牽頭的財團憑藉更雄厚的資產負債表和融資能力，將能加速開發桑托斯公司未開發的資產，併為政府"提供解決長期天然氣供應難題的潛在方案"。

桑托斯還擁有蒙巴碳捕集與封存工廠，該設施是"全球最大規模、最低運營成本的碳捕集項目之一"，將助推這項新興技術發展並促進脱碳進程。但XRG財團可能需要尋找澳大利亞本土合作伙伴，或向澳方買家出售部分桑托斯資產。

分析師補充稱，整個交易預計需要6至9個月完成。

桑托斯資產版圖

收購桑托斯意味着獲得其在阿拉斯加、澳大利亞、巴布亞新幾內亞和東帝汶的能源業務與項目

資料來源：公司申報文件、澳大利亞國家海上石油安全與環境管理局

能源經濟與金融分析研究所分析師凱文·莫里森表示，雖然康菲石油、雪佛龍和殼牌等跨國巨頭在澳運營着數十億美元的天然氣項目，但相比阿聯酋企業，監管機構對美國及歐洲公司更為認可，因其在澳運營歷史更為悠久。

“當前外資持股比例已接近引發能源安全問題的臨界點。“他警告道。

然而，近幾個月來澳大利亞與阿聯酋之間的關係也有所收緊。11月，兩國簽署了自由貿易協定，這將是堪培拉與中東國家達成的首份自貿協定，待其生效後實施。

目前，交易商將等待盡職調查完成後再確定報價——隨後等待外國投資審查委員會向財長吉姆·查默斯提出建議，查默斯拒絕就此事發表評論。

“這可能會是一筆非常大的交易，“查默斯週一在接受澳大利亞廣播公司電視台採訪時表示。“據我瞭解，在交易達成之前還需要完成多個步驟。如果到了那一步，我會非常仔細地聽取外國投資審查委員會的建議，但我不會預先判斷該建議。”