美國“脱歐”或致英鎊飆升至1.60美元——彭博社

一堆英鎊。很快會更值錢嗎？

攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每週工作日，我會關注市場和經濟領域的重大事件，並解釋這些對您的資金意味着什麼。*

兩次英國脱歐會相互抵消嗎？

這裏有一個週五下午的腦筋急轉彎給你。

還記得2022年9月，在利茲·特拉斯短暫但活躍的首相任期內，由誇西·克沃滕主導的英國預算嗎？

當然記得。怎麼可能忘記？多麼有趣。

無論如何，假設你在某隻富時全股指數跟蹤基金中投入了1000英鎊，又在標普500指數跟蹤基金中投入了1000英鎊。假設你沒有進行任何貨幣對沖，並且將股息再投資，你認為哪筆投資會表現更好？

我提出這個問題本身就暗示了答案會讓人意外，所以你可能已經猜到，英國的投資實際上表現更好，即使只是略微領先。

如果你在2022年9月23日預算日當天投資，那麼你的英國投資現在會增長到約1375英鎊，而你的美國投資會少10英鎊——1365英鎊。

（更好的選擇是投資德國DAX指數，儘管德國在那段時間經歷了經濟困境，但你的1000英鎊現在會變成約1820英鎊）。

那麼這裏發生了什麼？再次強調，正如你可能猜到的，這不僅僅關乎個別股市。以下是這兩個市場自那個決定性的預算日以來，以各自貨幣計算的表現。

以本幣計算，美國已大幅超越英國…

來源：彭博社

數據以2022年9月23日為基準日標準化為100。

但當你將其轉換為英鎊時（你也可以用美元計算，實際結果相同，只是兩者漲幅約為70%而非36%），情況就變成了這樣：

事情是這樣的：在預算案當天，英鎊兑美元匯率處於或接近歷史低點，低於1.10美元。此後，它已回升至近1.35美元。這一方面是由於英鎊從極低點反彈，另一方面是由於自唐納德·特朗普就任美國總統以來，美元持續走弱。

所有這些都稍微繞了個彎説明：匯率波動可能對你的回報產生重大影響。雖然我認為像我們這樣的個人投資者花大量時間擔心外匯的日常波動沒有意義（已經有足夠多的風險因素需要考慮），但我確實認為關注“重大”波動可能是合理的。

英鎊的強勁目標

因此，當我看到BCA Research的Dhaval Joshi發來的一份發人深省的研究報告時，我產生了興趣。一些人——包括我的同事Merryn——將特朗普的關税制度描述為“美國的脱歐”，以概括美國明顯從全球貿易中退縮的現象。Joshi也使用了這個説法。

英國脱歐對金融市場最顯著且最直接的影響體現在英鎊匯率上。2008年金融危機後至2016年中期脱歐公投前，英鎊兑美元匯率主要在1.40至1.70區間波動，多數時間穩定在1.50至1.60的中位區間。

脱歐後，英鎊雖曾短暫回升至1.40上方，但也一度跌至略高於1.00的歷史低位，目前主要在1.20至1.35區間震盪。

喬希指出，若美國也經歷類似"脱歐式衝擊"導致美元走弱，理論上兩種"脱歐效應"將在貨幣層面相互抵消。他認為未來兩三年內，英鎊兑美元合理目標價應為1.60。

這個預測在當前看來頗為激進——畢竟英鎊自2014年以來從未觸及該水平。但喬希強調，若美國例外主義時代終結，其對全球資本的吸引力將減弱，美元將持續貶值。

這種趨勢下多種資產可能受益，喬希預計比特幣將飆升至20萬美元。但就法定貨幣而言，他認為英鎊將成為主要受益者，因為英國曾經的"金融市場棄兒"地位（筆者注）正由美國接棒。

這個預測既大膽又合理：即便英鎊僅回升至1.40高位區間，也意味着兩重重要信號。

首先，作為英國投資者，你可能需要考慮美元走弱和英鎊可能略微走強對你的投資意味着什麼。

這並不意味着你需要拋售所有美元計價資產——例如黃金雖以美元計價，但其當前走強的原因遠不止美元疲軟——但如果你持有純粹的美元敞口（如美國國債或單純的美元現金），或許值得重新審視你的投資邏輯。

其次，對美國投資者而言，這最終（在漫長等待後）展示了國際資產配置的優勢之一。突然之間，將部分投資組合配置於全球市場而非僅限美國似乎不再像是浪費時間。

臨別前，關於一個略有相關的話題，你或許想收聽這場關於歐洲科技初創企業的即時問答討論，探討它們能否與美國和中國的競爭對手抗衡。這將是場精彩對話。

祝週末愉快，享受陽光！

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縱觀整體市場——富時100指數上漲0.4%至8,830點左右；富時250指數上漲0.7%至21,220點。英國10年期國債收益率報4.54%，日內上漲。德國同期國債收益率（2.53%）略高，而法國10年期國債收益率（3.26%）略低。

黃金下跌0.5%至每盎司3,350美元，原油（布倫特）下跌約2.2%至每桶77.10美元。比特幣上漲1.5%至每枚105,900美元，以太坊上漲1.5%至2,550美元。英鎊兑美元上漲0.2%至1.348美元，兑歐元持平於1.171歐元。

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每日語錄

“當所有人包括所有媒體都在談論某類資產時，它很可能已被過度追捧。投資史上充斥着跟風熱門標的而血本無歸的案例。”

薩欽·沙阿

布魯克菲爾德財富解決方案首席執行官

沙阿在倫敦全球保險峯會上闡述其對私募信貸投資的審慎態度### 數據聚焦…

• 2,238家英格蘭與威爾士地區上月破產企業數量，創11個月新高，同比上升15%，英國破產管理署數據顯示

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下週重點關注：

• 經濟數據方面，全球多國將發佈製造業與服務業PMI初值（含英國、美國、歐元區），另有關注德國商業景氣指數、美國房價、美歐消費者信心指數、美國通脹及耐用品訂單等重磅數據。
• 在企業方面，即將發佈財報的公司包括醫療服務提供商One Health Group（23日）、產品設計公司IG Design Group（24日）、公用事業服務商Telecom Plus（24日）、諮詢公司SThree（24日）、電器零售商Marks Electrical Group（25日）、自行車和汽車配件零售商Halfords Group（25日）、資產管理公司Liontrust Asset Management（25日）、木材專家Latham (James）（26日），以及賀卡寄送公司**Moonpig Group（26日）**等。

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