阿波羅下注樂透馬蒂卡的最後一注——彭博社

Swetha Gopinath

2025-06-20

2006年1月11日星期三，意大利羅馬市中心一家煙草店內展示的Lottomatica彩票單。

攝影師：克里斯·沃德-瓊斯大家好，我是斯維塔·戈皮納特，來自倫敦。我採訪了阿波羅歐洲私募股權主管合夥人，探討了近期退出Lottomatica的情況。此外，一位印尼大亨暫停出售金礦企業，Cinven為新成立的中端市場基金尋求投資者。

今日頭條

德州石油王朝通過80億美元三菱交易瞄準分紅。
阿波羅接近為EDF欣克利項目達成高達50億英鎊融資協議。
印尼大亨暫停出售金礦企業Archi。
Ares將收購Northstar基金以推動亞洲私募股權增長。
花旗聘請摩根大通科技老將擔任併購聯席主管。

一筆獲利豐厚的投資

阿波羅本週完全退出意大利博彩公司Lottomatica。總計而言，這家美國投資者通過該公司2023年5月的IPO及後續股票出售獲利約35億歐元——在許多私募股權公司在企業上市後陷入大額持股困境之際，這堪稱快速變現。我與阿波羅歐洲私募股權主管合夥人米歇爾·拉巴就Lottomatica及更廣泛的投資退出市場進行了對話。以下是我們談話的亮點。——斯維塔·戈皮納特

投資Lottomatica的核心邏輯是什麼？

2019年我們通過私有化交易收購當時名為Gamenet的公司時，顯然握有一手好牌。當時的投資邏輯是：在穩定的監管框架下，這個高度分散的市場存在整合空間。同時我們認為意大利博彩市場的滲透率相較其他歐洲市場偏低——我們投資時線上滲透率不足20%，而英國已達60%，北歐國家更高。因此我們預判線上滲透率將向更高水平靠攏，事實正是如此。目前滲透率僅32%，意味着未來至少還有十年增長期。

Lottomatica如何實現增長？

我們通過外延併購推動業務擴張，同時升級技術平台以實現更順暢的併購整合和更優的客户體驗。自收購以來EBITDA增長約5.5倍。這個優質業務既能實現有機增長，又展現出強大的市場整合能力，在成功消化收購項目的同時實現了顯著的成本節約和協同效應。

如何在震盪市況中實現退出？

我們在2023年IPO市場遇冷時上市，但僅用兩年就完成大量股票減持，這得益於嚴格的執行策略。過去半年我們分四批減持，關鍵在於持續對投資者進行價值傳導：包括穩定的監管環境、線上增長機遇、行業進一步集中的可能性以及利潤率提升空間。

米歇爾·拉巴圖片來源：阿波羅全球管理公司### 交易定價有多重要？

我們也在桌面上留了錢，這對這些交易非常重要。如果你看看前兩個區塊，你可以看到即使在配售後股價的反應有多積極。即使我們的賬簿超額認購了6-10倍，我們也確保為投資者留下一些東西。我們本可以將區塊定價為2-3%的折扣，但我們選擇將其定價為4-5%的更寬折扣。

阿波羅的資本解決方案業務在您處理上市時扮演什麼角色？

擁有一支每天與股權投資者交談的內部團隊確實給了我們一個優勢。銀行很棒，但當你擁有一家企業時，情況就不同了。我們仍然需要努力工作，因為投資者有很多選擇。即使在為投資者留下錢後，我們的最後一個區塊定價為IPO價格的150%溢價，考慮到股息，總回報接近170%。

您的另一個資產Autodoc目前正在簿記。您今年還計劃進行更多的IPO退出嗎？

你會看到更多的退出，甚至是IPO，我們非常專注於為我們的投資者返還資本。

新投資和私有化呢？

我們有一個200億美元的基金，這是兩年前籌集的，所以我們也在部署。我們確實也關注公開市場的機會，但也需要董事會的參與，所以這些交易並不那麼簡單。

私募股權動態

繼續關注阿波羅，該公司即將與法國電力公司達成協議，為英國欣克利角C核電站提供高達50億英鎊的融資。

陳露露、Olivia Poh和David Ramli撰文指出，儘管印尼私募公司Northstar投資了失敗的初創企業eFishery，Ares Management仍接管了其原先管理的三隻基金。

Cinven正在市場上推出一個針對中型交易的新投資工具。這家歐洲收購公司計劃為這隻新基金募集15億至20億歐元，該基金將接替其戰略金融基金。

併購焦點

聯合信貸銀行收購Banco BPM的提議已獲得歐盟批准，但意大利施加的嚴格條件仍然存在，給交易蒙上了陰影。與此同時，據Sonia Sirletti報道，聯合信貸銀行已聘請一家投資銀行來管理其若成功收購Banco BPM後可能需要進行的分行出售事宜。

意大利銀行業併購熱潮湧動

資料來源：公司文件；彭博社

注：市值數據截至6月15日

三菱近80億美元收購Aethon能源管理公司的交易，將使阿爾伯特和戈登·哈德爾斯頓躋身德克薩斯石油大亨的鍍金世系——這些家族通過全球鑽探積累了鉅額財富。

印尼大亨彼得·桑達旗下的 conglomerate Rajawali已暫停出售其持有的金礦企業Archi控股權的潛在交易，Elffie Chew與Manuel Baigorri為您帶來詳細報道。

桑托斯董事會已同意接受由阿布扎比國家石油公司牽頭財團190億美元的收購要約——這是澳大利亞史上最大外資收購案之一——但監管機構和政界人士必須評估該交易對關鍵能源基礎設施和國內天然氣供應安全的影響。

風投動態

德國初創企業Neura Robotics正計劃融資10億歐元，為其即將推出的人形機器人做準備。據Aaron Kirchfeld、Eyk Henning 和Mark Bergen報道，Neura已開始接觸潛在投資者。

Vinicy Chan 與Sara Sjolin聯合報道：運營折扣購買臨期食品應用的Too Good To Go正考慮在新一輪融資中籌集2-3億歐元，以支持其業務擴張。

人事動態

花旗集團正聘請摩根大通資深銀行家德拉戈·拉伊科維奇擔任全球併購業務聯席主管，據迪內什·奈爾報道，這家美國銀行持續從競爭對手處挖角資深交易撮合者以增強其投行業務實力。

其他要聞

巴克萊等多家公司有意收購TSB銀行。
GMS股價因報道稱HD可能挑戰QXO收購案而大漲。
達登餐飲集團考慮出售Bahama Breeze連鎖餐廳。
歐洲軍工產業復興使本土產品與美國老牌企業展開競爭。
皮尼亞塔羅的ION集團計劃投資Azimut支持的金融科技公司。
沃特魯斯的Strathcona資源公司維持收購要約，此前MEG拒絕了其報價。

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