台灣投資者因匯率風險加劇撤離美國債券ETF——彭博社

台灣投資者正以新冠疫情爆發以來最快的速度拋售以美國為重點的交易所交易債券基金持倉，凸顯出可能進一步推升台幣的"賣出美國"趨勢。

根據彙編數據顯示，在亞洲最活躍的債券ETF市場台灣，此類產品今年迄今已出現約33億美元資金外流。這是自2020年以來最大的半年期撤資規模，且超過其他亞洲市場。

分析師指出，財政政策不確定性及特朗普難以預測的貿易立場引發的美債波動擔憂，加上新台幣的強勁上漲，正促使投資者撤資。這一撤退凸顯出對美國政策信心的減弱，並預示着可能引發貨幣連鎖反應的資本流向逆轉。

“當新台幣穩定性受到質疑，且市場預期美元將進一步走弱時，這自然會降低美債對台灣本土投資者的吸引力，“ING集團大中華區首席經濟學家宋林表示。

台灣美債ETF遭遇2020年以來最大半年期資金外流

來源：彭博社

注：2025年數據截至6月24日

台灣是亞太地區債券ETF的最大買家，其920億美元資產中大部分投資於美國國債和公司債。根據彭博基於最新行業數據計算，部分由於資金外流影響，截至今年5月台灣整體債券ETF市場規模已縮水4000億新台幣（138億美元）。

彭博彙編數據顯示，追蹤美國債券的本地ETF在截至4月前連續三個月錄得資金外流，5月小幅反彈後，6月贖回潮再度湧現。台灣最大美債ETF的份額自年初以來已下跌近13%。

巴克萊銀行外匯策略師Lemon Zhang表示，主導ETF市場的散户投資者可能受到衝擊，因為他們"用房貸加槓桿，面臨保證金追繳時被迫贖回”。

中信金控旗下中信投信固定收益投資經理Ryan Chang指出，台灣資金外流情況比日本、韓國和香港等其他亞洲市場更嚴重，部分原因是該島以散户為主的投資結構。他表示，與央行或大型機構相比，散户對市場波動的反應往往更劇烈。

“此外，近期新台幣升值也侵蝕了台灣投資者持有的美債價值，“他補充道。

這一資金撤退與去年形成鮮明對比，當時在美聯儲降息預期下，投資者為追求更高收益和債券價格上漲而大舉買入，創下歷史性購買熱潮。

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如果台灣債券ETF的資金外流持續下去，將給這個依賴出口的島嶼的貨幣對美元進一步升值的壓力。

上個月，台灣貨幣創下自1980年代以來的最大單日漲幅，今年13%的漲幅在亞洲同行中名列前茅。這種劇烈波動給台灣的出口行業帶來了擔憂，並且加重了人壽保險業的負擔，因為該行業大量持有美元計價的資產。

荷蘭國際集團的宋表示，這種從美國債券的撤資“減輕了新台幣對外幣的賣出壓力，從而支持了本幣的升值”。