華爾街六月繁榮是對經濟末日論者的大膽押注——彭博社

一名交易員在紐約證券交易所的交易大廳工作。

攝影師：Michael Nagle/彭博社隨着對全球貿易戰擔憂的消退，華爾街正在舉辦一場夏日派對，市場剛剛結束了超過一年來最佳的跨資產上漲，從科技基金到垃圾債券的所有資產都引發了購買狂潮。

隨着標普500指數自2月以來首次創下紀錄，這是投資者樂觀情緒在經濟、估值和政府政策高度不確定的時刻取得的勝利——白宮在週五出人意料地威脅要終止與加拿大就數字服務税進行的談判。

儘管如此，多頭仍在抓住通脹降温的跡象和消費者情緒改善的信號，儘管失業救濟申請增加，房地產市場保持冷淡，全球貿易疲軟，且對美聯儲即將降息的希望逐漸消退。看漲的信念不僅沒有動搖，反而飆升至自唐納德·特朗普重返白宮以來的最高水平，推動股票、債券、大宗商品和信貸同步上漲，與2024年5月以來最廣泛的月度漲幅相媲美。

幾周前震動市場的波動已經完全消退，取而代之的是對高風險押注的狂熱。散户交易者重新湧入市場，而系統性投資者則增加了敞口。當前的狂熱取決於經濟背景是否能提供足夠的好消息，以證明高企的價格是合理的。

“市場正顯現出自滿跡象，”Tikehau Capital資本市場策略主管Raphael Thuin表示，“面對一系列潛在風險——無論是貿易談判、宏觀經濟放緩範圍擴大、地緣政治緊張局勢、財政赤字增加還是利率上升——市場參與者似乎都在定價中反映了樂觀的結果。”

6月迎來2024年5月以來最佳跨資產上漲

股票、債券、大宗商品和信貸在多頭押注中飆升

來源：彭博社

對經濟和市場的悲觀預測者月復一月地犯下著名錯誤。然而，摩根大通等機構仍將經濟衰退風險定在40%，理由是關税政策、家庭支出可能減弱與企業信心下滑的雙重壓力。他屬於那些擔憂全球經濟增長將在下半年放緩的人士。

雖然週五報告顯示隨着通脹預期改善，美國6月消費者信心指數創下四個月新高，但本週其他數據描繪了不太樂觀的圖景。5月新房購買量出現近三年來最大降幅。持續申請失業救濟人數目前處於2021年以來最高水平，這與其他數據顯示的勞動力市場放緩趨勢相符。5月消費者支出下降幅度創下年初以來最大。

這些報告為美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本週在國會的證詞提供了背景，他表示如果不是因為特朗普貿易政策的不確定性，利率可能已經下調。他加入了一眾央行官員的行列，這些官員在講話中明確表示，他們還需要幾個月的時間來確保關税驅動的價格上漲不會以持續的方式推高通脹。

這一切都沒有阻礙風險資產的上漲。標普500指數本週飆升3.4%，收盤創下歷史新高。垃圾債券連續第五週上漲，10年期國債收益率下跌約10個基點。比特幣重回10萬美元以上，Coinbase Global Inc.創下自2021年以來的首個紀錄。總體而言，6月份美國股票、長期國債、垃圾債券和彭博商品指數的全資產同步上漲，使它們創下13個月來的最佳月度表現。

股市多頭在10萬億美元漲勢後佔據主導

標普500指數創紀錄後，貪婪情緒升至2024年3月以來最高

來源：彭博社

波動性控制產品一直在增加風險敞口，野村證券國際的一項指標顯示，預計將出現至少自2004年以來最大的購買狂潮。巴克萊銀行表示，追逐跨資產趨勢的量化基金在短暫做空幾周後，也增加了對股票的多頭敞口。

凱尼·安德森·魯德尼克的投資組合經理兼首席市場策略師朱莉·比爾表示，對剛經歷有史以來最動盪季度之一的投資者而言，當前市場定位岌岌可危。

“人們忘了FOMO（錯失恐懼症）並非盲目樂觀，而是由恐懼驅動的。如果利潤率下滑、盈利疲軟或就業數據真正惡化，市場將缺乏支撐，“比爾指出，“今年早些時候我們已領教過：為何單一市場無法形成健康牛市。”

深層疑慮的一個跡象是：從科技顛覆者、小盤股到金礦與鈾類股，那些推動近期漲勢的投機性標的關聯基金正發出警示信號。交易員正大舉買入保護性期權，下行保險需求激增。巴克萊數據顯示，在ARK創新ETF、iShares羅素2000ETF和VanEck金礦ETF等基金中，期權市場正對重大下行風險進行計價。

西北互惠財富管理公司CIO布倫特·舒特因標普500估值過高未追漲，轉而增持估值較低的中小盤股與國際股票。

“人們已形成逢低買入的條件反射，只要策略仍有效就會持續，“舒特表示，“如今經濟數據疲軟，但因歷史上這類信號未真正預示經濟收縮，市場仍置若罔聞。”