貝萊德類現金ETF超越著名的長債交易——彭博社
Emily Graffeo, Ye Xie
要了解“國債躺賺”心態如何重塑固定收益投資，只需看看兩隻貝萊德交易所交易基金的命運分野。
這個流行語捕捉了美聯儲實施數十年來最激進加息週期後，市場對短期政府債券的偏好——這種策略能提供穩定收益，同時規避長期國債受貨幣政策影響的劇烈波動。
其中一隻基金已成為謹慎持有現金者的避風港，另一隻則持續失寵。
成立五年的iShares 0-3個月國債ETF（代碼SGOV）目前管理資產超500億美元，規模已超過iShares 20年以上國債ETF（TLT）。2002年推出的TLT基金雖仍是交易最活躍的債券ETF，但過去主要受那些激進押注利率波動者的青睞。
這一轉變反映出ETF投資者正擁抱波動性極小且收益穩定的短期債券，同時規避與多年後貨幣政策路徑相關的難以定價風險。
在美聯儲維持利率穩定且通脹仍具粘性的背景下，許多人滿足於持有現金並獲得超4%的收益。過去五年間，SGOV實現了穩健持續增長，而TLT儘管吸納了數百億美元資金，其價值卻縮水約40%，因此獲得了ETF界“寡婦製造機”的稱號。
“對低波動性、穩定收益的偏好正在增長，”Strategas高級ETF策略師託德·索恩表示。“許多投資者現在意識到，處於收益率曲線遠端會帶來巨大的波動性。”
貝萊德的類現金ETF位列2025年資金流入量最高的基金之一，而道富集團的一隻類似基金今年早些時候創下了資產規模紀錄。現金的吸引力還推動貨幣市場基金資產規模創下超過7萬億美元的歷史新高。
這種向現金和短期票據傾斜的趨勢，部分源於市場對長期債券能否提供足夠額外收益率以抵消風險的懷疑——這些風險包括持續通脹以及日益加劇的對美國財政健康狀況的擔憂。上週唐納德·特朗普總統簽署了3.4萬億美元預算法案後，30年期國債週二暴跌，推動收益率自5月以來首次逼近5%。
與此同時，一份強於預期的就業報告促使交易員降低了對美聯儲將很快從當前4.25%-4.5%的區間降息的預期。市場目前僅完全定價了10月份才會實施25個基點的全面降息。
這意味着通過囤積現金，投資者不必在收益率上做出太大犧牲。SGOV的收益率約為4.2%，而TLT為4.9%。然而，長期債券基金的波動性與標普500指數相當。
“除非你對經濟和利率崩潰持有極度悲觀的觀點，否則TLT的額外波動根本不值得，”Sohn表示。
貝萊德的Rick Rieder是那些押注收益率曲線將變陡的投資者之一，他上週在彭博電視台的ETF IQ節目中表示，目前股市的機會比國債曲線的長端更多。
“總會有一個時刻，天哪，我們會想要持有一些久期：TLT能讓你大幅增加久期，”Rieder説。“我只是認為我們現在不需要它。”