監管機構FSB淡化對影子銀行槓桿率的提案——彭博社

Laura Noonan, Greg Ritchie

2025-07-09

倫敦的英格蘭銀行。

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社全球最具影響力的金融監管機構弱化了關於提高影子銀行借款透明度及加強跨境數據共享的提案，這些提案旨在應對對沖基金、資產管理公司、保險公司及其他非銀行機構槓桿操作帶來的新興風險。

在週三提交給二十國集團的報告中，金融穩定委員會表示，任何關於非銀行金融機構財務狀況披露的最低標準都將“與行業合作”制定，並將“旨在保護槓桿化非銀行機構的敏感信息機密性”。

這些建議是在下週二十國集團財長和央行行長會議之前提出的，是近五年來工作的成果，包括金融穩定委員會主席及英格蘭銀行行長安德魯·貝利在內的監管者認為這一領域對維護現代全球金融體系至關重要。

這些建議提出的背景十分緊張，因為美國特朗普政府繼續推動全球放鬆監管，導致機構關閉、新舉措被放棄，以及審查限制增長的規則的承諾。

去年12月發佈徵求意見的原方案收到了34份反饋，包括來自貝萊德集團、保險公司利寶集團以及從對沖基金到資產管理公司等非銀行業資本市場參與者的遊説團體。多份反饋意見指出標準化財務披露存在的問題——這些披露將在機構間進行，不對外公開。

“部分反饋建議我們在呈現槓桿問題時更均衡，“金融穩定委員會秘書長約翰·辛德勒在倫敦的公開簡報會上表示，“我們探討了風險，但也嘗試更多引入相關益處。”

金融穩定委員會最終報告還弱化了關於"主動"跨境信息共享的提議，規定此類合作僅適用於"當相關方認定此舉有助於識別和評估跨境風險"的情況。

關於披露和跨境合作的提議，是旨在緩解未來非銀機構壓力的九項建議清單中的內容，這些壓力包括2020年3月的現金爭奪戰以及比爾·黃360億美元家族辦公室Archegos資本管理公司的爆倉事件。

總部位於瑞士巴塞爾的金融穩定委員會(FSB)表示，監管機構可以根據"轄區具體情況"選擇適用哪些規則，同時迴避了更為激進的措施，如限制對沖基金槓桿率的提議。

原方案中還包含一項具有爭議性的提案，旨在限制非銀行機構在債券市場積累的槓桿。所謂最低折扣要求，是指監管機構對用於支持回購交易的資產實施低於市場價值的估值。

雖然FSB最終報告指出監管機構應考慮實施最低折扣要求，但也承認此類回購可能適用投資組合保證金制度，監管機構應予以考量。

參與此項工作的官員私下抱怨，難以從企業和各國監管機構獲取華爾街某些最隱秘領域的數據。對新監管倡議逐漸消退的政治熱情也影響了工作推進。

FSB在宣佈提案時表示：“政策實施方面的國際合作對於緩解跨境溢出效應和避免監管套利至關重要。”

FSB週三還宣佈成立由貝利擔任主席的特別工作組調查數據問題。該機構補充稱，首個"測試案例"將聚焦主權債券的槓桿押注，包括彭博新聞社此前報道的萬億美元國債基差交易，將於2026年年中發佈該領域專項報告。FSB還將對私人信貸市場進行深度調研。

另外，英國央行(BOE)週三警告稱，國債市場中槓桿對沖基金策略帶來的金融穩定風險正在上升。該行表示，“少數"對沖基金通過國債回購協議借入了創紀錄的770億英鎊(1050億美元)，佔總額的90%，這意味着少數關鍵參與者平倉可能對英國市場產生連鎖反應。