阿里巴巴或面臨千億美元市值縮水加劇 中國外賣市場競爭升温——彭博社

美團和阿里巴巴集團旗下餓了麼的配送騎手在上海某紅綠燈處等候。攝影師：沈起來/彭博社中國外賣市場曠日持久的競爭已導致阿里巴巴集團市值蒸發1000億美元，對利潤和投資者信心的損害仍看不到盡頭。

其股價較3月香港市場高點下跌28%，跌幅接近中國科技股同行指數的兩倍。競爭對手京東和美團也出現類似跌幅，與此同時，政府遏制被稱為"內卷化"的破壞性過度競爭的舉措每日見諸報端。

包括高盛集團和滙豐控股在內的至少四家券商自6月下旬以來平均下調目標價8%，這場持續數年的地盤爭奪戰最新階段仍在升級。

“持續時間可能比預期更長，“香港惠理集團投資總監羅靜表示，“參與者的財務實力比上一輪更強，擁有更多現金和更好的現金流狀況。”

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阿里巴巴的外賣戰略分散了投資者對其由深度求索引領的人工智能熱潮的關注，該熱潮曾推動其股價在今年早些時候短短兩個月內飆升逾80%。自京東於2月正式進軍該領域以來，該公司已將其外賣業務併入核心業務並增加了補貼。

這是一場代價高昂的戰役。野村控股估計，僅6月當季阿里巴巴、美團和京東就因折扣優惠燒掉了約40億美元。該機構認為未來補貼戰的力度和規模將由阿里巴巴主導。

行業龍頭美團上週六表示將針對阿里巴巴採取"進攻"模式，而京東本週宣佈了新的激勵方案。這些企業的激進舉措因可能對行業造成災難性影響而招致政府大量批評，同時也引發了對騎手健康和食品安全的警告。

高盛預計，截至明年6月的12個月內，阿里巴巴外賣業務可能虧損410億元人民幣（57億美元），相當於其截至3月的財年淨利潤的三分之一。

“在外賣和即時零售領域的激進投資將顯著抑制其短期盈利前景，“滙豐銀行分析師Charlene Liu等人在本週報告中寫道，同時將阿里巴巴目標股價下調15%。

自5月初以來，阿里巴巴12個月遠期每股收益的共識預期已下調約6%。分析師仍普遍看漲，港股獲得44個買入評級，無持有或賣出評級。該股市盈率仍低於11倍，處於歷史低位。

關於上行風險，大華繼顯控股分析師Julia Pan指出，若市場遭受重創且利潤率進一步承壓，政府可能出手干預遏制價格戰。她補充稱，阿里當前估值已低至足以引發逢低買入。

但在大幅折扣明確結束前，投資者或保持謹慎——尤其當折扣引發更多盈利預測下修，並制約關鍵AI業務投入時。

“我們必須警惕價格戰演變為某些企業以犧牲盈利為代價爭奪市場份額的局面，“富蘭克林鄧普頓投資組合經理Nicholas Chui表示，“作為選股者，我們會避開這類股票。”