馬斯克向特斯拉提出一項可疑的xAI交易——彭博社
Liam Denning
新轉折。
攝影師：Gabby Jones/彭博社 via Getty Images
特斯拉公司的投資者們或許對這家電動車製造商下滑的銷量和利潤感到些許不安，但他們將獲得一項額外福利：有機會持有最近自稱“機械希特勒”的模型的一部分。這只是埃隆·馬斯克計劃讓特斯拉投資者投票決定公司投資其人工智能企業xAI控股的可疑好處之一。
xAI上週因錯誤原因登上頭條——其聊天機器人Grok在回答查詢時失控，發佈反猶言論，隨後馬斯克社交媒體平台X的首席執行官琳達·亞卡里諾迅速辭職（該平台今年早些時候被併入xAI）。如果這聽起來不像是向特斯拉投資者推銷入股的最佳時機，那你可能沒經歷過2016年的SolarCity交易。
彭博觀點普京終於觸怒了特朗普為何各國都在向芬蘭尋求國家安全建議統計數據與政治的致命組合共和黨人不擔心移民問題反彈，但他們應該警惕當時馬斯克力勸特斯拉股東收購一家搖搖欲墜的屋頂太陽能公司，他本人身兼該公司董事長、投資者和債權人三職（其表弟任CEO）。彼時馬斯克強調太陽能對特斯拉使命的核心意義，並推出看似巧妙的太陽能屋頂產品。如今該產品僅以實際安裝量稀少著稱，特斯拉也早已停止報告太陽能裝置數據。但從另一個角度看，SolarCity得以體面退出，馬斯克借給該公司的資金也獲得償還。從這個非常特定的視角來看，儘管SolarCity問題明顯，但對特斯拉而言卻是絕佳收購時機。
在此案例中，馬斯克似乎打算讓特斯拉僅對xAI進行投資而非全資收購。由於xAI是私營企業，其財務狀況鮮有披露。但我們已知的是，該公司在6月底發行了30億美元有擔保債券，票面利率12.5%，2030年到期，當前收益率略高於12%。相較於國債約8個百分點的利差，與CCC級債券的區間相當。1這並不表明金融機構爭相為xAI鉅額資金消耗提供融資——據彭博新聞6月報道，其每月資金消耗超10億美元。另有報道稱xAI已從馬斯克旗下另一家公司太空探索技術公司(Space X)獲得20億美元，同樣佐證其融資順利。
基於此，即便動用特斯拉370億美元現金儲備的一部分，也將助力馬斯克持有約三分之一股權的AI項目（彭博估算）。馬斯克去年就該構想發起X用户投票時曾提出50億美元的數字。令人困惑的是，在週日他宣佈特斯拉股東將投票決定新資金注入計劃的兩天前，其剛否認過xAI正在融資的報道。
除明顯的利益衝突外，特斯拉能從中獲得什麼？或許可辯稱xAI技術有助於實現特斯拉自動駕駛與機器人願景。但既然全資併購已被排除（至少目前如此），為何不選擇服務合作而非直接投資？更重要的是，馬斯克多年來一直鼓吹特斯拉在這些領域的內生能力，尤其是機器人出租車方面。若為實現目標需向外部公司注資數十億美元，這種説法將不攻自破。
特斯拉這樣做的另一個可能原因是為了激勵馬斯克保持對特斯拉的關注。回想去年，為恢復被特拉華州法院否決的馬斯克鉅額期權方案提出的理由就是要確保他不會把最好的創意帶到別處。
對於一家大型上市公司的CEO、董事及董事會而言，採取這種令人震驚且惡劣的立場實屬罕見。馬斯克早在一年前就創立了xAI，説明他至少已將部分創意分流。值得關注的是馬斯克排除收購可能性的表態最終能否成立。根據現有數據，若以xAI下輪融資2000億美元估值目標計算，在同等條件下通過股票收購將使其特斯拉持股比例從不足13%（不含期權）提升至合併後實體的16%以上。2
無論如何，馬斯克關於專注度的承諾並不牢靠。這位曾在四月底向投資者承諾大幅減少政治活動，卻在不到三個月後宣佈組建新政商界人士。但SolarCity的先例加之特斯拉股票異常強勁的表現表明，任何關於投資xAI的投票都可能通過。當特斯拉估值如此依賴於對馬斯克的純粹信任時，他的意願往往更像是命令。
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