中國的不作為加劇了困境中房地產股票的風險——彭博社

投資者對中國開發商股票今年將反彈的預期日益懷疑，因為北京方面不願推出全面刺激措施，加深了市場對該行業的悲觀情緒。

在週二的關鍵會議未能出台任何振興行業的具體措施後，開發商股票指數創下四個月來最大單週跌幅。摩根士丹利表示，由於優於預期的經濟增長數據削弱了短期內出台刺激政策的必要性，第三季度房地產銷售可能持續疲軟。

中國房地產行業四年的低迷幾乎沒有緩解跡象，6月房價加速下跌，且主要開發商上半年業績表現平平。這使投資者將希望寄託在政府支持上以促進行業轉機，7月初有關援助計劃的猜測曾推動開發商股票創下五個月來最大單日漲幅。

“自2014年以來我就沒碰過地產股，因為所有現有住房需求已得到滿足，”資產管理公司中國願景資本總裁孫建波表示，“政策能讓房地產低迷變得温和，但不會給其復甦機會。”

彭博行業研究編制的開發商股票指數今年已下跌近9%，表現遜於恒生中國企業指數23%的漲幅。7月10日房地產指數飆升8.5%，創下自2月以來最大單日漲幅，因市場猜測當局將在中央城市工作會議上推出支持措施。

但中國國家主席習近平在會上並未宣佈激進的刺激政策，而是主張採取更審慎的城市規劃與更新策略。

“温和的政策出台無濟於事，“傑富瑞金融集團香港有限公司中國金融與地產研究主管陳樹金表示，“你會看到一些市場猜測或謠言可能導致股價暫時上漲，但隨後發現大多隻是噪音。”

鑑於預期如此低迷，許多市場參與者正全面撤離該板塊。根據彭博彙編的數據，在覆蓋中國最大房企之一萬科企業股份有限公司的20家券商中，已有6家停止更新該公司研究報告。這家總部位於深圳的企業本月稍早稱，其2025年上半年虧損可能達到16.7億美元。

與此同時，保利發展控股集團報告稱，由於市場波動及結轉項目利潤率下降，上半年初步淨利潤下滑63%。總部位於上海的房地產企業綠地控股同期錄得30億至35億元人民幣（4.18億美元）的初步淨虧損。彭博彙編數據顯示，這些企業分析師覆蓋度已跌至多年低位，後者甚至無人問津。

開發商正通過資產出售、銀行貸款展期和債務重組等方式提升流動性。監管機構已要求國有房企避免公開債務違約，但整體市場情緒依然低迷。

“從根本上説，這不是一個值得持有的行業，”凱基證券亞洲投資策略主管温傑表示，“相比十年前，房地產在中國經濟中的角色已發生根本性轉變，重要性大幅降低。”

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但對於膽大者而言，仍存在局部機會。

摩根大通分析師Karl Chan在報告中指出，隨着市場對後續政策支持的預期升温，該行將房地產板塊列為戰術性買入標的，其基本面首推華潤置地、華潤萬象生活和中海物業，這三家公司在港股年內漲幅均超8%。

摩根士丹利分析師Stephen Cheung和Cara Zhu建議投資者保持防禦姿態，選擇能見度高的國企標的，建發國際投資集團和綠城服務等高股息標的為其首選。建發國際年內上漲26%，綠城服務則下跌13%。

由於行業全面復甦希望渺茫，部分投資者正撤離地產板塊，轉向盈利前景更優、政策紅利更強的領域。

上海駿牛私募基金經理楊俊軒表示：“房地產市場更受整體經濟環境影響，而當前經濟仍顯疲軟。相比地產股，我們現在更傾向配置軍工和AI板塊股票。”