印度股票分析師在多頭-空頭模型上超越全球同行——彭博社

賣方分析師似乎已成為印度投資者比任何其他主要市場更有價值的資源。在一些觀察人士看來，這個5.4萬億美元股票市場的結構性特質，正讓技術嫺熟的選股者佔據優勢。

彭博新聞社分析的數據顯示，過去十年間，在印度最大200家企業指數中做多分析師最看好的前五分之一股票，同時做空最不看好的後五分之一股票的多空策略模型，回報率高達105%。而同期對標標普500指數實施同樣的市場中性交易策略，收益率僅為14%。

儘管散户投資熱潮空前高漲且大型新股上市推動印度股市市值五年內翻番，但與美國等發達市場相比，其市場結構仍相對低效且飽和度較低。

觀察人士指出，這意味着股價往往需要更長時間才能反映基本面，從而創造了更多阿爾法收益機會。在更成熟的市場中，此類錯誤定價會迅速被機構投資者和對沖基金套利消除。

此外，由於印度對賣空行為實施多項限制，做空者在該國基本缺席，而保證金交易（即用借入資金購買股票）也不如其他一些主要市場普遍。這意味着影響股價的變量更少，這也被認為是提高分析師預測準確性的因素之一。

跟隨賣方目標價格的多空策略

來源：彭博社

注：該策略通過買入分析師預期回報率最高的前20%股票並做空預期回報率最低的後20%股票獲得淨收益。假設投資組合採用等權重配置並每月再平衡。

“套利存在多重限制，導致印度市場效率遠低於全球同行，“ArthAlpha首席投資官Rohit Beri表示。他將一致性目標價格納入量化模型以優化選股，“説實話，這個因子在印度的有效性讓我驚訝。當地市場結構讓我們能夠利用這種異常現象。”

本月印度市場監管機構暫時禁止簡街集團進入本地證券市場，指控其操縱指數。這家美國公司已否認相關指控，事件使印度市場及其特殊結構受到全球關注。

賣空限制迫使看空股票的投資者轉向期貨期權市場，該市場在散户投資熱潮中呈指數級增長。這個南亞國家的衍生品交易額是現金股票的300多倍，而美國和韓國這一比例分別為4倍和15倍。簡街集團正是利用這種特殊結構賺取了數十億美元。

股市繁榮

過去十年印度股市表現強勁，基準指數NSE Nifty 50有望實現連續第十年上漲。雖然多空策略看似利潤豐厚，但根據分析師目標價買入並持有預期回報率最高的前200只股票中20%的策略，在過去十年中回報率達到了479%。

隨着市場的發展，分析師研究的質量也有所提高，更好的公司披露和行業專業化也提高了預測的準確性。

德國凱澤斯勞滕-蘭道大學RPTU的教授Vitor Azevedo**,**與人合著了一篇關於全球分析師建議和錯誤定價的研究，他表示研究結果顯示印度的表現優於大多數新興市場。

“印度表現突出，遵循評級的回報在統計上顯著，”他引用這項研究説道，該研究分析了1994年至2019年的數據，並於2024年發表。“在我們分析的這段時間裏，該策略持續帶來回報。”

一些觀察人士表示，隨着監管框架的演變以及交易技術和模型變得更加複雜，基於目標價的多空策略的回報可能會趨於温和，因為這將有助於糾正一些延遲價格發現的因素。

“量化投資在印度仍處於發展的早期階段，”Axis Mutual Fund負責量化策略的Karthik Kumar表示。“隨着更多基金採用這種方法並探索不同的數據來源，一些當前和更基礎的信號可能會變得不再相關，就像在西方發生的那樣。”

多空策略方法論：該假設投資組合依據分析師目標價格，買入印度前200只股票中賣方預期回報率最高的前20%股票，同時做空預期回報率最低的後20%股票。預期價格回報基於彭博維護的各股票分析師平均目標價，投資組合採用等權重配置並每月再平衡。無分析師覆蓋的股票被排除在基準外，且未考慮交易成本。

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