高盛分析中國數據，發現非疫情期間工資增長創最低紀錄——彭博社

中國工資增速已放緩至疫情外最弱水平，高盛集團編制的替代指標顯示，這揭示了在海外風險加劇之際，國內消費增強面臨的一道障礙。

根據高盛經濟學家安德魯·蒂爾頓領銜團隊週日發佈的追蹤數據，第二季度工資同比上漲3.9%——這是除疫情期間外有記錄以來的最低增速。

他們表示，這一數字比今年迄今官方統計數據低約一個百分點，自2023年初中國從疫情中重新開放以來，工資增速"呈下降趨勢"。

“我們的工資追蹤指標表明，疲軟的工資增長可能對2025年下半年消費增長構成阻力，“經濟學家們表示。“我們預計下半年將出台漸進且有針對性的寬鬆措施，以緩解勞動力市場壓力。”

中國疲軟的勞動力市場和工資增長仍是消費更持續復甦的關鍵障礙，儘管最近幾個月由於政府對智能手機、家電和汽車等商品的購買補貼，零售銷售有所改善。

作為中國薪酬壓力減弱的進一步證據，私營企業年平均工資的官方統計數據顯示，2024年同比僅增長1.7%。

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由於獨立數據減少導致勞動力市場評估困難，加之官方就業數據常被認為低估了問題，衡量中國消費者健康狀況變得愈發困難。

為應對數據短缺，高盛近期調整了薪資指標算法，納入了包括各類PMI調查中的就業分項指數、以及面向失業人員發放的失業保險基金等數據。

這些替代指標取代了此前採用的中國某大型在線招聘平台停更的薪資數據，以及央行關於家庭收入與信心的滯後調查結果。

中國官方工資增長持續疲軟

官方薪資增速數據仍遠低於疫情前水平

數據來源：國家統計局、彭博社

注：增長率基於國家統計局公佈的 nominal wage 數據計算

除高盛外，其他經濟學家也通過PMI指數研判就業狀況。近年來這些調查數據與官方失業率出現背離——前者顯示持續疲軟，後者則保持基本穩定。

研究機構龍洲經訊消費分析師崔琰表示，這種差異可能源於中國勞動力中自僱人羣和靈活就業者比例上升，這類非正規就業未被大企業調查覆蓋，但仍被官方統計機構納入統計。

龍洲經訊本月早前發佈的報告指出，結合疲軟的工資數據來看，這表明由於正規就業崗位不足，越來越多人被迫選擇自僱或靈活就業。

崔琰在報告中表示：“數據表明儘管總體失業率保持穩定，但中國勞動力市場持續疲軟。在勞動力市場真正收緊之前，家庭信心似乎難以回升。”