意大利聯合聖保羅銀行收購案：交易破裂對意大利構成巨大風險——彭博社

意大利總理喬治婭·梅洛尼和財政部長詹卡洛·喬爾蓋蒂對銀行業的干預方式可能適得其反。

攝影師：菲利波·蒙特福特/法新社/蓋蒂圖片社

意大利政府執意按照自身意願重塑金融業格局，這與其他發展理念形成激烈對抗。對相關銀行及其投資者而言絕非好事，對國家更是弊大於利——最壞情況下，該國眾多企業可能逐漸失去投資吸引力。

聯合信貸銀行本週放棄了近150億歐元（170億美元）收購Banco BPM的要約，因為政府頑固且毫無根據的反對已成為難以逾越的障礙。對聯合信貸而言結果不算太糟——雖錯失增長良機，但在提高未來三年投資者回報指引後股價應聲大漲。失去收購要約的Banco BPM股價下跌則在意料之中。

政治干預下聯合信貸與Banco BPM股價分道揚鑣

自政府首次設限以來的股價變動

數據來源：彭博社

與此同時，作為政府銀行業野心基石的西雅那銀行宣佈，若能在9月初前獲得35%目標投資者支持，即可宣告對Mediobanca的收購勝利。正如首席執行官路易吉·洛瓦利奧近日在彭博電視台所述，取得"實際控制權"後，西雅那將撤換Mediobanca現任CEO並保持其獨立運營。

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• AI"智能體"難符炒作盛名 這些交易背後的共同點，是政府對意大利儲蓄資金投向及方式的長期影響力訴求。梅洛尼政府為聯合信貸銀行收購BPM銀行設定了荒謬條件，要求其資管子公司Anima Holding SpA必須保證客户資金持續投資特定意大利資產。儘管客户本應自主決定資產配置，但意大利行政法院近日卻維持了這一條款，同時駁回了其他條件。

此外，這些盤根錯節的交易大多指向忠利保險集團，政府正全力阻止其與法國資管巨頭Natixis成立合資企業。核心目標仍是築起金融高牆，將國民儲蓄圈禁在國內。

國際投資者難免擔憂，即便在政府清空西雅那銀行剩餘股權後，仍會干預其戰略方向。財長焦爾傑蒂試圖打造能與聯合信貸、聯合聖保羅銀行抗衡的第三大銀行集團。他最初希望促成BPM與西雅那合併——待Mediobanca收購案塵埃落定且聯合信貸退出後，這個計劃仍可能重啓。洛瓦利奧堅稱併購戰略純屬其個人決策，未來行動也將自主決斷，但現實顯然並非如此。

政客們通常對銀行信貸流向有特定偏好——他們可以通過税收激勵和監管措施公開施加影響，這些做法本身是可以公開辯論的。但當這類指令在暗箱操作中完成時，往往會導致糟糕結局，尤其是對銀行及其股東而言。蒙特帕斯奇銀行的不良貸款與紓困歷史仍歷歷在目。

這種程度的干預威脅應當引起意大利國內外投資者的警惕，正如其令歐盟委員會感到不安一樣。布魯塞爾的官員警告意大利政府，其動用本為保護目的設計的國家安全權力阻撓聯合信貸銀行的收購嘗試，可能已違反歐盟併購規則。此舉還可能與其他關於資本自由流動和歐盟央行監管的法律相牴觸。

儘管面臨這些質疑，且拉齊奧大區行政法院駁回了相關條件，政府仍準備重新向聯合信貸銀行提出要求，彭博新聞週二報道稱。

聯合信貸銀行CEO安德烈·奧塞爾表示，由於在合理時限內看不到與銀行達成解決方案的跡象，該行及其股東面臨巨大不確定性。但如果布魯塞爾方面能推動解決這一問題，將惠及意大利及其他國家的銀行和投資者。“我確實認為，對所有歐洲人而言，明確這類交易中的立場底線、從而終結歐盟與多國間的拉鋸戰是件好事，“奧塞爾在週三的財報電話會議上表示，“我們被迫撤出會推動進程嗎？還是不會？我們無從知曉。”

西班牙政府對BBVA銀行收購Banco de Sabadell銀行交易的干預已招致歐盟批評，而若德國對裕信銀行可能收購德國商業銀行的反對意見進入更活躍階段，布魯塞爾方面或許也需要予以關注。不過，這兩起案例的動機和影響都比不上意大利錯綜複雜的交叉持股與權力鬥爭。

在全球政治局勢日益動盪、競爭加劇的當下，若歐洲不對梅洛尼政府採取行動，將阻礙歐盟在金融等眾多領域推進更深層次的整合與合作。但意大利也需審慎考量當前路線：如此大規模的干預會嚇退投資者，可能導致該國在未來真正需要資金時陷入困境。

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