歐洲頂級美元債券在避險競賽中超越美國國債——彭博社

歐洲部分大型公共部門發行人的美元債券，其收益率現已低於同期限美國國債——這一反常現象凸顯出美國國債的吸引力正在下降。

近期交易中，歐洲投資銀行和德國國有貸款機構KfW發行的部分債券利率已跌破同期限美債水平。自4月以來，這些歐洲證券表現持續優於美債，當時美國總統特朗普的關税聲明攪動全球市場，並引發關於美國國債避險地位的廣泛討論。

滙豐銀行全球SSA及擔保債券研究主管Frank Will表示：“我們認為主要驅動因素是市場對美國經濟及通脹前景的擔憂、美國關税政策的不確定性，以及美國公共債務水平的持續上升。”

考慮到美國國債歷來以流動性著稱且美國擁有本幣發行優勢，這一變化尤為引人注目。歐洲投資銀行和KfW等發行機構歷史上通常需要向投資者提供高於美債的收益率。

不過這兩家機構仍保持着三大評級機構的AAA評級——美國則在5月遭穆迪降級後失去該評級。這正吸引着最規避風險的買家，其中部分投資者已顯現初步跡象開始削減美債頭寸。

目前尚不清楚投資者是否願意以顯著低於美國國債的收益率購買歐洲債券，或者發行人能否在初級市場上獲得比美國更低的借貸成本。例如，德國復興信貸銀行最近發行的30億美元債券，其定價僅比美國國債高出4個基點。

儘管中國發行的美元計價政府債券收益率明顯低於美國國債，但這部分反映了本地投資者的需求，他們可以從本國主權債務的免税政策中受益。

滙豐銀行的威爾表示：“投資者仍然不願意以低於美國國債曲線的收益率水平購買超國家和機構債券。”