路易威登與迪奧不再推出"必備單品"——彭博社
Andrea Felsted
風靡一時？
攝影師：Edward Berthelot/Getty Images Europe每套造型都需要一件驚豔單品。對路威酩軒集團而言，核心始終是路易威登和迪奧手袋——但這些家喻户曉的品牌如今光芒漸褪。儘管有跡象表明奢侈品行業及路威酩軒正接近低谷，但只要這個最大且最賺錢的部門未能重振雄風，伯納德·阿爾諾的奢侈品帝國就難返時尚巔峯。
週四路威酩軒公佈，剔除匯率波動和併購影響後，截至6月30日的三個月銷售額下降4%，略優於分析師預期的4.45%跌幅。這一超預期表現主要得益於葡萄酒與烈酒、精選零售（包括美妝零售商絲芙蘭）等業務。
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- 哥倫比亞交易不算完美，但避免了更大災難 然而，佔集團半數銷售額及四分之三營業利潤的時裝與皮具部門表現黯淡，有機銷售額下滑9%，差於分析師預期的7.82%跌幅，也較第一季度5%的萎縮進一步惡化。
LVMH最大業務部門成最大難題
包含迪奧與路易威登的時尚皮具部門表現令人失望
數據來源：公司財報、彭博行業研究
阿爾諾集團正面臨多重困境：迪奧（僅次於路易威登的第二大利潤貢獻品牌）增長放緩、酒類業務發展受阻。此外還存在繼承問題、羊絨品牌諾悠翩雅供應鏈混亂以及美元疲軟導致歐元收入減少等挑戰。截至6月30日的半年報顯示，集團淨利潤同比下降22%至57億歐元（67億美元）也就不足為奇。
但仍有向好跡象：中美市場未見惡化趨勢，阿爾諾正採取果斷措施彌補集團不足，為經濟復甦期做好準備。
影響時尚皮具部門的主因是中國消費者減少赴日購物——去年他們曾利用日元貶值優勢集中採購。首席財務官塞西爾·卡巴尼斯表示，中國大陸市場出現"明顯的環比改善"，部分消費從日本回流，上海新開設的郵輪主題路易威登專賣店等創新舉措也提振了市場熱情。
她坦言銷售額仍有個位數百分比的下降，但強調這與歷峯集團（卡地亞母公司）等同業趨勢一致，已呈現正確發展方向。阿爾諾向《費加羅報》透露，路易威登在中國大陸的銷售額正在增長。
美國國內消費者對時尚和皮革製品的需求與第一季度基本持平。儘管略有放緩，但這一結果可能比LVMH四月份在關税動盪高峯期發佈的上次財報預測更為樂觀。歐洲本地消費者的支出也保持穩定，不過美國遊客減少將對歐洲地區造成壓力。
與此同時，阿爾諾顯然正在採取行動，讓這個以時尚和皮革為主導的集團站穩腳跟。
迪奧、賽琳、羅意威和紀梵希都迎來了新任設計師。喬納森·安德森六月份在迪奧的男裝秀廣受好評，邁克爾·萊德在賽琳的首秀同樣反響不俗。集團仍需努力，例如確保提供足夠價格親民的產品以吸引年輕消費者回歸，但創意分歧問題正在解決中。
集團還需應對諾悠翩雅事件的餘波——這個迄今為止表現最佳的品牌因涉嫌未能阻止分包商剝削移民工人，目前正接受意大利法院監管。卡巴尼斯表示公司已加強審計，並將持續努力杜絕不良行為。
LVMH也在處理其他地區的問題。過去18個月以管理層劇變為特徵，阿爾諾及其核心高管團隊正為權力交接給下一代做準備，其中包括這位掌舵人的五個子女。
但穩定的跡象是，阿爾諾任命了最忠誠的副手之一邁克爾·伯克負責美洲業務，統管北美和南美市場。此舉彰顯了美國市場的重要性，尤其是在中國業務停擺和關税威脅的背景下。作為避免懲罰性關税的措施之一，路易威登將於2027年初在德克薩斯州開設第二家工廠，阿爾諾向《華爾街日報》透露。
與此同時，該公司正持續推進葡萄酒與烈酒業務板塊的重組，將聚焦核心品牌，並努力調整成本結構，在捍衞利潤率的同時持續進行長期投資。
LVMH股票失寵
其股價在過去18個月內近乎腰斬
來源：彭博社
截至上週五，該股自2024年3月以來跌幅近半，盤中一度下挫2%後逆轉走勢，最高上漲約5%。當前股價約為未來12個月預期收益的20倍，接近五年估值區間的底部。雖然盈利預期可能進一步下調，但長期投資者仍可從市場錯配中獲益。
但在阿爾諾證明路易威登和迪奧已度過最艱難時期之前，LVMH集團仍將缺少其壓軸王牌。
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