福特急需吉姆·法利的T型車式魄力 - 彭博社

Liam Denning

追尋昔日榮光。

攝影師：法新社供稿/德新社吉姆·法利宣稱福特汽車公司正迎來"T型車"式轉折點。這位首席執行官最好言之有據。他在週三晚間財報電話會上大力宣傳即將發佈的電動車新品，試圖在歷史包袱與當下政治現實的雙重壓力下，將公眾視線引向福特的未來。

財報季籠罩福特的最大疑問與整個行業如出一轍：關税影響幾何？福特的回應尚屬穩健。雖然與通用汽車一樣將全年關税成本預估上調至20億美元，但恢復的業績指引僅比特朗普貿易戰前原始目標低10億美元，且略高於市場預期。剔除特殊項目後，核心業務表現向好，至關重要的Pro商用車部門季度業績超預期。

彭博社觀點* 斯塔默向特朗普示好恐失國內民心

  • 當前經濟形勢下加關税？祝你好運
  • 庇護城市裁決是州權主義的勝利
  • 若美國失去全球創新力榜首會怎樣？ 攪亂局面的仍是長期困擾福特的老問題：質保成本。一年前因老舊車型質保費用激增導致盈利不及預期，福特股價遭遇十餘年來最大單日跌幅。法利當時警告整改需時，如今看來確非虛言。今年福特召回數量領跑行業，上月就70萬輛汽車燃油噴射器開裂風險計提5.7億美元費用，首席運營官庫馬爾·加爾霍特拉專門發佈聲明安撫市場。若將此項列為"特殊項目"，傳統車型部門Ford Blue本季微薄利潤幾乎消耗殆盡。

自2020年底法利執掌福特以來，保修成本走勢持續惡化，準備金金額翻倍，佔資產負債表比例從約3%升至6月底的5%以上。同樣，包括賠償金在內的實際支出也持續攀升。

福特辯稱，從某種角度看，成本上升是質量管控前移的必然結果——更主動的質量管控能提前發現問題，雖然推高了成本，但通過提高標準減少了未來召回的可能性。正因如此，加爾霍特拉週三表示，佔保修成本60%的新車質保支出已開始改善。但佔40%的老舊車型召回處理費用仍是不可控因素。不過福特至少可以指出，保修支出佔營收比重已顯現見頂跡象。

修復曙光初現

福特召回費用及其他保修相關支出佔營收比重或已於去年見頂

數據來源：彭博、公司申報文件

注：統計週期為截至2025年6月的過去12個月

真正制約福特的不僅是現金成本，更是保修支出的不可預測性。當企業被歷史問題纏身時，其轉型敍事將大打折扣（除非你是特斯拉那位永遠被原諒的埃隆·馬斯克）。

當本國政府不斷設置障礙時，轉型之路更是艱難。特朗普的關税政策推高了全行業成本，以本土化生產比例高於底特律同行的福特為例，仍將承受20億美元損失。這既源於鋼鐵鋁材關税，也因墨西哥業務敞口較大。與通用汽車和斯特蘭蒂斯集團克萊斯勒部門一樣，福特需要特朗普在北美複製其與日歐達成的重大貿易協定。

消除這一不利因素將為福特股價提供某種催化劑，過去三年其股價一直在9至12美元的狹窄區間內波動。儘管擁有無可爭議的優勢，如美國最暢銷的F-150系列卡車，但福特的股票已變得不那麼吸引人。自由現金流的重申指引表明其股息是安全的，也應緩解對福特維持其（僅）投資級信用評級的擔憂。然而，粗略地説，這些都是持有的理由，而不一定是買入的理由，分析師共識也反映了這一點，59%的人建議持有而非增持該股。

因此，法利重塑公司的努力，因福特家族領導層即將世代交替的跡象而增添了辛酸和緊迫性，該家族擁有40%的投票控制權。

向福特Pro部門部署更多資金是其中的一部分，該公司可以在現有強大、盈利的基礎上產生更多與軟件和服務相關的收入，其中大部分是經常性收入。法利週三關於將Pro的能力轉向管理其他公司的機器人出租車車隊的評論顯示出一種創新精神，瞄準了Alphabet Inc.的Waymo LLC與Avis Budget Group Inc.等公司達成的近期合作伙伴關係的潛力。

然而，最大的未知數涉及電動汽車。福特在電動汽車方面行動相對迅速，推出了包括Mustang Mach-E在內的車型，但該部門一直在虧損，以至於第二季度負56%的Ebit利潤率被吹捧為勝利。法利在電動汽車上多次轉向，使福特轉向更廣泛的動力系統，而不是純電池車型，這更適合以卡車和SUV為主的國內市場。福特還開始設計和建造專用的電動汽車平台，而不是重新利用現有平台，專注於更便宜的磷酸鐵鋰電池化學。這是法利的T型車時刻的核心。

福特在電動車領域的北極星目標，主要是與中國製造商而非底特律同行甚至特斯拉競爭。對於這家擁有122年曆史的美國汽車時代先驅而言，這種定位本身就非同尋常。不久前，中國還是西方汽車製造商增長與現金流的重要來源。但法利清醒地認識到，他們正被中國在創新上超越。

在這方面，前總統拜登大幅提高中國電動車關税的政策提供了喘息空間，而特朗普廢除尾氣排放標準則預示着，為福特電動化轉型提供資金的燃油車將擁有更長的生命週期。然而特朗普的幫助一如既往利弊參半——雖然共和黨税改法案的反環保浪潮中保留了電池製造税收抵免，但鼓勵消費者購買電動車的補貼卻被取消。更不用説那些關税政策了。當福特試圖用新一代T型車打破僵局時，它本可以多獲得些華盛頓的支持。更多彭博觀點內容：

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