企業內幕人士趁7月創紀錄漲勢拋售股票——彭博社

華爾街投資者在7月蜂擁買入美股，推動標普500指數在一個月內創下10次歷史新高，但有一個顯著羣體卻逆勢而行：企業高管們。

華盛頓服務公司彙編數據顯示，上月僅有151家標普500成分股公司的內部人士買入自家股票，為至少2018年以來最低水平。儘管7月企業內部人士的拋售速度較6月有所放緩，但買入量下降得更明顯，導致買賣比率跌至一年來最低點。

內部買入枯竭

內部買入與賣出差距創2024年7月以來最大

數據來源：華盛頓服務公司

注：數據截至7月30日

高管們興趣減退之際，股市漲勢已顯疲態——甚至在週五暴跌之前就已如此。標普500指數7月上漲2.2%，此前6月和5月分別達5%和6.2%。但連續三個月的上漲突然使標普成分股顯得昂貴，遠期市盈率接近23倍，遠高於約18倍的十年均值。

企業領袖們（最瞭解自身業務的羣體）的謹慎態度，可能預示着對其市場估值的擔憂，以及特朗普總統全面全球關税政策即將對企業利潤造成的衝擊。

“企業高管們現在的行為模式與機構投資者如出一轍：謹慎、保守且對估值敏感，”Roundhill投資公司首席執行官戴夫·馬紮表示。

此外，經濟數據持續令人不安。上週五公佈的就業報告顯示勞動力市場正在放緩——過去三個月就業增長急劇降温，上月失業率微升。而美聯儲青睞的核心通脹指標在6月以今年最快速度之一攀升，同時消費者支出幾乎停滯。

分歧的市場情緒

當然，投資者需謹慎解讀內部人士的買賣行為，因為這些操作可能受市場表現之外的因素驅動。

但企業高管對自家股票缺乏熱情，與7月華爾街整體風險偏好形成鮮明對比。標普500指數實現了近一年來首次三個月連漲，自4月8日低點已飆升逾25%。

根據美國銀行策略師吉爾·凱里·霍爾團隊的最新數據，企業股票回購在上月放緩，且截至7月25日連續四周低於季節性常態水平。

該行指出部分原因可能是7月4日假期導致財報季啓動較晚。但凱里·霍爾的分析顯示，自3月以來回購市值佔比持續下降，她認為這標誌着"高利率和高估值可能終於開始影響"企業信心。

Roundhill的Mazza表示：“企業在回購上的猶豫表明，它們更注重保護資產負債表而非傳遞市場信心，考慮到市場反彈的行情，這種態度很能説明問題。”

富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Sameer Samana指出，密切追蹤企業股票回購數據的分析師可以證明，相比內部人士拋售，回購是更重要的情緒指標，因為個人通常有持續流動性需求，且傾向於減持過度集中的公司持股來重新平衡資產。

但綜合來看，企業和高管對自家股票缺乏信心的表現，值得投資者警惕。

Samana表示：“最瞭解公司情況的人正在告訴你，大部分利好消息都已被市場消化。”