企業債務銷售以2020年以來最快速度突破1萬億美元——彭博社

包括戴姆勒卡車在內的多家企業本週正湧入藍籌股市場，以利用8月下旬季節性放緩前仍處於歷史低位的借貸成本。

攝影師：克里斯蒂安·博奇/彭博社鉅額到期債務、難以預測的美國領導人以及收益率下降，迫使企業借款方今年以自2020年疫情債務狂潮以來最快的速度發行債券。

本週二，新發行投資級債券的年度供應量突破了1萬億美元，比去年提前一天達成這一里程碑。再融資交易（如日本電信巨頭NTT公司為將其數據中心業務私有化而發行的逾110億美元過橋貸款）以及併購活動（包括瑪氏公司為收購食品製造商凱蘭諾而發行的260億美元債券）助推了這一紀錄的誕生。

包括MSCI公司和戴姆勒卡車在內的企業本週正湧入藍籌股市場，以趕在8月下旬季節性放緩前，利用仍處於歷史低位的借貸成本。去年，許多企業高管在美國大選前提前實施了融資計劃。

今年將有超過1萬億美元的債務到期——其中包括一批在美聯儲於疫情初期將利率降至接近零後發行的五年期債券——企業高管們不得不應對風險偏好的突然轉變（通常由特朗普政府的貿易政策更新引發）來完成再融資。

銀行銀團部門一直建議借款方趁當前時機滿足融資需求，以規避下半年監管和政策變化帶來的不確定性。截至6月底，企業和金融機構已發行約9000億美元藍籌債，約佔摩根大通全年預測值的60%。

這一里程碑的達成正值高評級債券市場幾乎停擺一週（4月初關税公告發布後，借款方推遲發債以避免支付更高風險溢價）。當時這些債券的利差最高躍升至較國債收益率高出1.19個百分點，較2月份低點擴大0.42個百分點，表明投資者對其估值大幅降低。

### 利差收窄

但此後隨着風險溢價下降，估值迅速反彈，上週甚至創下年內最窄利差紀錄。新債發行正在以最小（有時甚至是負的）發行折讓通過市場。根據彭博新聞策略師布萊恩·史密斯的數據，今年迄今平均利差為3.3個基點，而去年為3.5個基點。

新債發行規模已達到其發行量的3.7倍，與去年平均水平持平，並高於前三年的水平。

“哪裏有需求，發行方就會提供供給，“Principal Asset Management投資級信貸主管Jon Curran表示，“從這些新債的超額認購率，以及不斷收窄的發行折讓就能看出這一點。”

儘管投資者正爭相追逐收益率（較其10年平均水平高出逾一個百分點），但企業大多選擇不長期鎖定這些收益率。30年期債券佔今年發行量的11%，低於去年的15%。

根據摩根大通數據，大量再融資也使得今年淨供給量最小化，截至上週下降了約33%。這有助於保持利差收窄。

今年剩餘時間，藍籌股公司和金融機構預計將以比上半年更慢的速度發債，部分原因是季節性放緩。如果資本金要求相關監管放鬆，銀行也可能需要減少長期債務持有以幫助吸收損失，這可能會減緩該行業的債券銷售。

整體供應趨緊可能是保持風險溢價收窄的另一個因素。

“從歷史角度看，估值處於較緊區間，“Curran稱，“但我們仍認為企業發行人的基本面和整體市場的基本面都非常健康。”