關税餘波顛覆企業債券交易，推高風險——彭博社
Giulia Morpurgo, Abhinav Ramnarayan, Libby Cherry, Josyana Joshua
汽車行業是受衝擊最嚴重的領域之一，連高評級的垃圾債券也出現下跌。
攝影師：David Ryder/彭博社隨着全球市場對特朗普總統不斷升級的貿易戰可能觸發經濟衰退的擔憂加劇，美國公司債發行已陷入停滯。
據知情人士透露，一筆旨在為HIG Capital LLC收購加拿大公司Converge Technology Solutions Corp.提供融資的11億美元槓桿貸款已遭擱置。在商業抵押貸款債券市場，布魯克菲爾德推遲了為夏威夷購物中心及辦公園區提供的24億美元再融資方案，理由是上週五該市場遭遇2020年3月以來最大的兩日價格跌幅後波動劇烈。
自週三上午特朗普宣佈全面加徵關税前至今，美國未再發行任何新投資級債券。有八家發行方已召開投資者電話會議卻仍未成功發債。風險較高債券的交易正被取消或推遲，而美國高評級與高收益公司債的風險指標均發出預警。整個歐洲，投資者正在拋售風險資產，尤其是與汽車行業相關的資產。
若貸款違約潮蔓延且企業借貸持續大面積凍結，可能進一步拖累經濟增長，加劇經濟萎縮。Saba資本管理公司創始人博阿茲·魏因斯坦警告稱，公司債拋售潮只會愈演愈烈。
“這場雪崩才剛剛開始，“魏因斯坦上週五在接受彭博原創系列節目《牛市》採訪時表示，“衝擊可能來得更快，破產率飆升速度可能遠超其他危機時期。”
貿易戰使美股正走向新冠疫情以來的首個熊市。交易員正提高對美聯儲今年降息的預期——甚至認為央行可能在下次會議前緊急降息。
隨着投資者消化經濟衰退概率上升的影響，此前免受市場波動影響的信貸市場近日出現疫情初期以來最大幅波動。高收益債風險溢價飆升至2023年11月以來最高水平，而投資級債券利差達到8月以來峯值。
瑞銀集團策略師預計特朗普的關税政策將推動公司債利差升至疫情初期水平。上週五，美國銀行雖未預期利差會惡化至2022年利率衝擊或次年地區銀行危機時的程度，但仍調寬了對今年投資級債券利差的預測。
“所有這些不確定性都形成了自身的負面動能，” Thornburg投資管理公司固定收益部門主管克里斯蒂安·霍夫曼表示，“如果你不確定政策走向，就會催生更多謹慎保守情緒，而這種審慎態度會隨時間推移引發更多市場回調。”
歐洲信貸風險
歐洲信貸市場週一同樣出現波動，尤其是垃圾債市場遭遇投資者拋售風險資產。
根據彭博定價數據，歐洲信貸風險指標單日飆升47個基點，創下2023年11月以來最高水平。指數中多家企業債券價格暴跌，尤以化工、汽車和房地產板塊為甚，地板製造商Tarkett則撤回了修訂延長定期貸款的協議。
“我們首先在評估企業如何應對關税，但同時也開始考慮如何防範衰退風險，”安盛投資管理公司高收益債券投資組合經理克里斯·埃利斯表示。
“對投資者而言，明智策略可能是按兵不動，仔細審視持倉債券資質，當然還要密切關注意向標的的轉機時機，”他補充道。
週一跌幅最大的當屬受美國關税影響的低評級行業債券。法國化工企業Kem One（剛獲得阿波羅全球管理公司救援融資）的債券下跌約5美分。
汽車行業是受衝擊最嚴重的領域之一，甚至高評級的垃圾債券也出現下跌。高收益債券市場的汽車製造商已開始調整業務計劃以適應關税政策。捷豹路虎上週末宣佈將暫停本月向美國發運車輛。該公司以歐元計價的債券週一下跌逾1美分。
摩根士丹利全球策略師在報告中指出，與此前的市場放緩相比，本輪信貸市場拋售的基礎有所不同。
他們寫道：企業資產負債表健康，槓桿收購活動低迷，信貸市場幾無過度擴張。過去幾年，來自美國壽險公司等收益型買家的資金大量湧入信貸市場，這些機構負債穩定，不太可能因市場波動而贖回。
Helaba Invest投資組合經理塞韋林·特斯特羅特表示，目前週期性行業正遭遇無差別下跌，關税影響確實難以建模預測。
“考慮到美國近幾個月的政治波動性，任何部分取消已實施關税或達成附帶協議都可能再次成為利好，“他説，“目前真的很難判斷最終結局會如何。”
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