交易員關注英國央行政策評估 以尋找債券銷售未來走向的線索——彭博社

投資者將在週四密切關注英國央行債券銷售未來走向的線索，市場普遍預期該行將放緩縮減國債持有規模的步伐。

預計英國央行將在公佈貨幣政策決議時，同步發佈其所謂量化緊縮政策的評估報告。雖然報告不太可能明確指引從10月起未來12個月的具體縮表規模，但將揭示政策制定者對當前每年1000億英鎊（1330億美元）減持速度的考量。

債券策略師普遍預測減持速度將放緩，6月英國央行調查顯示多數機構預計規模將降至600-800億英鎊。若縮減幅度超預期，或將提振債市表現——尤其是近年來因政治動盪和養老基金需求萎縮而持續承壓的長期債券。

“鑑於近期長期債券的波動性，市場對此次量化緊縮決策尤為關注，期待從年度評估中獲得指引，“花旗集團駐倫敦策略師傑米·瑟爾表示。他指出，若政策制定者暗示量化緊縮正在影響其寬鬆政策的傳導效果——市場預計週四還將降息25個基點——可能在短期內促使收益率曲線趨平。

閲讀更多：英國央行被敦促暫緩向市場拋售長期債券

長期英國國債佔英國央行投資組合的28%

來源：英國央行

注：資產購買工具持倉按購買價格計算

今年英國央行計劃通過讓870億英鎊到期債務自然到期以及130億英鎊的主動出售來減少其債券持有量——後者使其在全球央行中獨樹一幟。官員們旨在通過回購操作提供現金來讓市場擺脱多年來的充裕流動性，而回購操作的使用在近幾個月激增。

其8月政策報告通常會考慮這些債券出售對收益率、經濟和市場功能的影響。一年前，英國央行表示量化緊縮對市場影響有限，僅將國債期限溢價上升的約10個基點歸因於該計劃。然而自那以後，幾位官員的語氣變得更加謹慎。

6月，利率制定者凱瑟琳·曼表示，降息與量化緊縮之間存在緊張關係，警告稱債券出售可能通過推高長期收益率而阻礙經濟增長。行長安德魯·貝利表示，貨幣政策委員會在做出決定時必須考慮收益率曲線的陡峭化，今年的決定看起來將“更加有趣”。這些評論已經調整了市場預期。

德意志銀行英國首席經濟學家桑傑·拉賈表示：“我們將密切關注貨幣政策委員會對量化緊縮步伐可能表現出的任何不安跡象。”

英國央行仍持有近6000億英鎊政府債務

數據來源：英格蘭銀行，彭博社

市場參與者已多次呼籲英國央行調整主動售債策略，減少長期債券拋售。今年早些時候，連續拋售推動英國30年期借貸成本升至1998年以來最高水平，這成為財政大臣雷切爾·裏夫斯的棘手難題。其中一次市場動盪甚至導致英國央行推遲了長期債券發售計劃。

包括蒙特利爾銀行勞倫斯·穆特金在內的策略師建議，英國央行應停止拋售長期債券以控制市場供應和收益率。但其他分析師持懷疑態度，認為此舉等同於承認量化緊縮政策對市場造成了重大沖擊。

整體縮錶速度放緩可能掩蓋主動售債規模的增加。

穆特金指出：“或許沒有完美解決方案，問題只在於壓力將出現在何處——是長期收益率，還是中短期互換利差。”