德意志銀行與卡倫代爾協助AMC進行債務再融資 - 彭博社

Irene Garcia Perez, Georgia Hall, Reshmi Basu

2025-08-12

攝影師：Jeenah Moon/彭博社歡迎來到**《邊緣》。我是紐約記者艾琳·加西亞·佩雷斯**、喬治婭·霍爾和蕾希米·巴蘇，我們持續追蹤AMC影院債務重組的波折動態。本期還將帶來私募信貸違約的最新消息，以及陷入困境的德國地產商Branicks集團的轉機。點擊此處訂閲，歡迎通過[email protected]或X平台私信@twitterhandlewithlink反饋線索。

倫敦金屬交易所：續篇

上個月一個炎熱的週二，數輛出租車停在德意志銀行紐約不良資產團隊辦公室前，送來數十個裝滿爆米花的AMC品牌桶。緣由何在？這家連鎖影院剛與以德意志銀行和另類投資基金Carronade Capital Management為首的債權人達成流動性支持協議。爆米花既是慶祝，也為給德銀團隊補充能量以説服其他債權人加入。效果顯著：短短三週內約90%債權人支持該方案。這是AMC不到一年內第二次債務重組——首次操作因下拉式重組遺留部分債權人（包括德意志銀行）而引發訴訟。本輪重組中，公司獲得2.44億美元新資金用於置換2026年到期債務並增加流動性，同時同意立即將至少1.43億美元2030年到期6%/8%優先擔保可轉債轉股，未來可能累計轉股規模達3.37億美元。

舊金山AMC影院內的顧客。攝影師：David Paul Morris/彭博社據知情人士透露，雖然其他債權人未因該交易受損，但一小部分貸款機構試圖以同意交易為條件索取更高費用。AMC需要50.1%的債權人同意才能推進交易。為爭取支持，公司向同意率達到52%的債權人提供2%的費用獎勵，超出部分按0.25%計算。

此次交易將導致股東權益被稀釋。這並非首次——2023年公司獲得法院批准將AMC優先股單位（APE）轉換為普通股。那次轉換使公司高管與部分散户投資者對立，正是這些散户在疫情期間推動"網紅股"熱潮，使AMC免於破產。

為將3.37億美元債務轉為股權，公司需股東批准交易。但管理層確信能在不觸發APE訴訟的情況下獲得多數支持，因為自2023年起特拉華州公司法已修改法定人數要求。Ryan Eckert（Carronade合夥人）表示交易成功源於雙方尋求共贏：“儘管對訴訟勝訴極有信心，但我們的目標並非迫使公司破產。“AMC本週公佈第二季度經調整收益1.892億美元，超分析師預期。單客綜合收入創22.26美元紀錄，因餐飲和周邊商品消費增長5%。Eckert預計2025年營收將較去年"顯著"增長，2026年有望繼續攀升。

高度警戒

風力渦輪機葉片製造商TPI複合材料公司已申請第11章破產保護進行債務重組，並獲得了貸款方橡樹資本管理公司的支持。
Clearlake資本集團支持的Quest軟件公司正在三個月內第二次調整債權人還款順序，同時啓動新一輪債務置換以減輕債務負擔。
英國政府任命FTI諮詢公司為泰晤士水務公司可能需要的特殊管理程序提供建議，隨着對這家公用事業公司潛在破產的準備工作加強。
中國恒大集團的債務規模遠超此前估計，達到3500億港元（450億美元），而該中國房地產公司的"整體"重組被認為已無可能。
香港開發商Parkview集團正尋求將本週五到期的9.4億美元貸款延期三個月，以爭取更多時間與銀行談判再融資協議。

數據透視

第二季度私募信貸違約率小幅上升

來源：惠譽評級

注：惠譽私募信貸違約率涵蓋約1200家企業。2024年9月數據採用年初至今年化值，而非過去12個月滾動數據。

私募信貸違約率在第二季度從上一期的4.5%升至5.5%，惠譽評級分析約1200傢俬募信貸企業借款人後指出，Rene Ismail與Bella Farr報道。

在惠譽私人監測組合的300家企業子集中，違約率從7.8%躍升至9.5%，創2019年該組合首次出現違約以來的最高水平。

其中8家企業在第二季度新增違約，4家因財務困境企業延長債務期限導致。

“規模較小的私營發行方對經濟波動、GDP放緩及利率持續高企尤為敏感，尤其考慮到其利率浮動結構，”惠譽企業私募業務主管Lyle Margolis在報告中表示。

危機邊緣筆記

投資者對德國辦公及物流地產商Branicks集團愈發樂觀，Libby Cherry報道。自4月初關税引發拋售以來，該公司高收益債券已反彈約20歐分，創兩年多新高。

儘管該債券的交易價格仍處於被視為困境的水平，但對於近年來一直面臨流動性緊縮威脅的公司而言，這已是顯著轉機。作為房地產市場低迷的受害者，該公司去年重組了部分近期到期債務，但未觸及其中高收益債券。

房東Branicks債券價格創兩年多新高

這家辦公及物流專業公司在房地產低迷中承壓

來源：彭博社、CBBT

注：收盤價。

期間該公司持續尋求出售資產以償還到期債務。近期債券上漲的部分動力源於其償還了今年到期的2.93億歐元（3.41億美元）舒爾茨海因貸款（即本票）。

市場猜測持續升温：Branicks持股69%的VIB Vermögen近期獲得股東批准發行最高4.8億歐元債券，此舉是否有助於債券再融資。該公司拒絕對市場猜測置評。

Branicks的籌資方式（包括向VIB出售房產）一直受到VIB少數股東的審查。最近，兩名股東要求對Branicks將機構業務轉讓給VIB進行特別審計（未獲成功），該交易抵消了現有3億歐元集團內部貸款。