傑富瑞準備在蓬勃發展的二級市場展開人才爭奪戰——彭博社
Silas Brown
紐約傑富瑞集團總部。
攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg 歡迎訂閲*《私募動態》**，這是彭博社每週兩期的簡報，聚焦私募市場及資本從公開市場轉移的驅動因素。本期我們將探討二手份額市場繁榮下愈演愈烈的人才爭奪戰，以及"不良實物支付"令人擔憂的抬頭趨勢。此外還有KKR從股市退市英國地產商的計劃受挫——Silas Brown報道。若您尚未訂閲，請點擊此處註冊。如有意見反饋，請發送郵件至[email protected]*
人才爭奪戰
私募二級市場的繁榮正在頂尖諮詢機構間引發人才爭奪戰。傑富瑞集團正積極備戰。據我的同事Preeti Singh與Katherine Doherty報道，該公司已臨時收緊私募資本顧問團隊的僱傭合同，以防止競爭對手挖角。2025年上半年全球二級市場交易量同比激增51%至1030億美元，收購公司及其基金投資者通過出售股權來增強流動性。
合同變更是在馬修·韋斯利離職後進行的，他於2021年加入傑富瑞協助建立私人資本部門，今年轉投競爭對手Moelis & Co.
傑富瑞重寫了合夥人及董事總經理的合同，新增一年競業禁止期，初級分析師和助理則為30天。新協議還規定，跳槽至競爭對手的高管必須返還獎金及其他激勵薪酬。
該變更僅適用於本年度，之後將恢復傑富瑞根據資歷設定1至6個月競業期的標準政策。作為接受2025年更嚴格政策的交換，傑富瑞提供了財務激勵。
不良實物支付
估值公司Lincoln International數據顯示，第二季度推遲支付部分現金利息的私募信貸借款人比例激增至近四年最高水平。
據我同事Rene Ismail報道，本季度含實物支付條款的債務投資佔比升至11.4%，而該公司2021年三季度開始追蹤該數據時為7.4%。
Lincoln將其中約半數歸類為"不良"實物支付，即借款人在貸款存續期間（而非債務設立初期）開始延遲付息的情況。
林肯的報告描繪了一幅私人信貸市場在多年迅猛增長後正面臨壓力的圖景。這部分是因為私募股權贊助方近年來嚴重依賴私人信貸貸款為收購提供資金，如今也面臨着挑戰。
公開市場勝出
英國上市房東企業接連承受了從英國脱歐到疫情再到低利率時代終結的衝擊，這使它們的股價較資產賬面價值長期處於大幅折價狀態。
私募股權公司注意到了這一點，並向股東提供了以接近賬面價值變現的機會，報價較股價存在顯著溢價。
並非所有收購嘗試都取得了成功。據我的同事娜塔莎·沃斯和傑克·西德斯報道，週二Primary Health Properties在一場激烈的競購戰中勝出，擊敗了競爭對手房東企業Assura。這筆交易成為分水嶺事件——股東們拒絕了KKR和Stonepeak Partners的現金收購要約，選擇繼續投資於英國上市公司。
Assura股東投票支持PHP提案的決定，顯示出對該行業終於即將復甦的信心。隨着英國利率下降以及開發項目不足支撐了租金上漲預期。
人物語錄
“你們需要確保我們不僅僅是將零售市場當作不良資產的傾倒場。”海絲特·皮爾斯
美國證券交易委員會委員
皮爾斯在接受彭博電視採訪時談到向退休賬户開放私募市場的問題。### 數字
- 1萬億美元全球交易撮合者有望在第三季度達到的交易量
風雲人物
諮詢公司Alvarez & Marsal任命阿皮託·穆克吉，前阿波羅董事總經理，負責其在印度新成立的私人信貸諮詢業務。
他的任命正值印度各金融機構應對另類貸款需求增長之際。根據安永的數據，去年該國私人信貸市場的交易量達到92億美元。
我們關注的重點
- 英國私募資產二級市場投資者科勒資本與中端市場直接貸款機構TPG Twin Brook Capital Partners達成協議，設立一隻30億美元的續期基金
- 凱雷集團接近以約10億美元估值將HSO出售給貝恩資本，這家荷蘭技術服務公司的交易估值約為10億美元
- 安大略教師養老金計劃上半年收益2.1%，得益於黃金投資，這完全抵消了私募資產的平淡回報
- 企業債相對於所謂無風險政府債券的微薄收益率溢價可能表明，承擔企業信用風險相對於主權借款的回報太少。但利差正在縮小，這是有充分且可持續的原因的。
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