柯達依靠養老金避免再次陷入困境 - 彭博社
Dorothy Ma
美國紐約州羅切斯特市，伊士曼柯達公司總部園區柯達大廈外的標識。
攝影師：邁克·布拉德利/彭博社 歡迎來到*《邊緣》。我是多蘿西·馬，紐約的一名記者，我將探討柯達如何依賴其養老金計劃以避免再次重組。我們還將關注阿根廷失敗的國債拍賣，並向白鷹資本合夥公司提出一個問題。點擊此鏈接訂閲**。如有反饋或線索，請發送至[email protected]。*
養老金能拯救柯達嗎？
伊士曼柯達本週早些時候表示，對其持續經營能力存在疑慮，導致其股價週二暴跌20%，並引發對其2012年破產的回憶。
乍一看，這家曾經標誌性的攝影公司前景黯淡。其手頭現金為1.55億美元，但在不到一年的時間裏欠投資者近6億美元。目前也沒有再融資計劃。但對柯達而言，流動性解決方案在於其養老金計劃，該計劃的回報非常豐厚，如果按時從資金管理人處贖回收益，其盈餘可以覆蓋柯達的大部分債務。
該養老金計劃目前正在逐步終止，預計到12月將向公司分配約5億美元的資產。其中包括明年5月之前的3億美元現金，屆時將有4.77億美元的定期貸款和約1億美元的優先股到期。“柯達認為他們能夠在2026年年中穩定局面。但這取決於一個非常脆弱的計劃，”DGIM律師事務所合夥人兼破產律師莫妮克·D·海斯表示。
“它面臨着內部業務壓力以及潛在的政治壓力。在公司真正完成養老金計劃的清算之前，這並不能保證。”
即使養老金方案奏效，柯達仍需向投資者展示一條清晰的前進道路。該公司已轉型為一家專注於商業印刷以及先進材料和化學品的工業製造企業，總負債略超10億美元。上季度報告淨虧損2600萬美元，但表示其先進材料和化學品業務實現了收入增長。柯達代表拒絕對債務解決方案和持續經營警告進一步置評。
彭博社看到的一份給客户的報告中，Raymond James事件驅動交易部門分析師稱持續經營警告後的股價變動"過於嚴厲"，並表示資本市場仍對該公司開放，但其運營表現一直"乏善可陳"。
柯達在2012年破產後不得不轉型，數碼攝影技術的進步使這家以膠片為核心的公司陷入邊緣化。根據當時的法庭文件，該公司一直快速消耗現金，2011年前三季度累計虧損達10億美元。無擔保債權人每美元債權僅獲償4至5美分。
儘管面臨諸多挑戰，管理層對美國貿易政策不會對其業務造成重大影響表示樂觀。
“我們在美國生產多種產品，“公司在最新財報中表示，“我們預計美國政府實施的關税旨在保護像我們這樣的美國企業。”
高度警戒
- 花旗集團一直在努力促成一項可能性極低的交易，該集團稱這將幫助烏克蘭為其重建籌集資金——這是這家華爾街巨頭為確保在未來幾年最大融資機會中佔有一席之地而採取的部分舉措。
- 前傑富瑞對沖基金經理被紐約聯邦檢察官指控欺詐，據稱其指示購買了近1億美元與自動售水機業務相關的債券。
- 中國開發商路勁基建暫停支付所有境外債務，這與幾個月前其表示預計有足夠現金支付今年借款利息的表態截然相反。
- 穆德里克資本管理公司創始人傑森·穆德里克在最新一期《信貸前沿》播客中表示，隨着融資成本持續高企，更多公司將無法償還債務。
阿根廷最新動態
阿根廷本週失敗的債券拍賣向市場展示了貨幣當局在關鍵選舉挑戰前願意採取多大力度來支撐比索，尼科爾·亞普爾報道。
週三，政府在展期大規模地方政府債務時未能實現全額置換，僅以創紀錄的高收益率完成了61%的債務延期。這一局面使當局面臨艱難抉擇：要麼允許約6萬億比索的新增貨幣湧入經濟（對匯率和物價構成雙重壓力），要麼收緊貨幣政策以吸收過剩流動性（但維持高利率可能阻礙經濟增長）。
隨着省級和中期選舉臨近（這對總統哈維爾·米萊的民意支持度構成重大考驗），政府選擇通過回收過剩比索來保護本幣。當局再次提高銀行存款準備金率至50%（包括現金和計息票據），並強化監管措施——將監控頻率從月度改為每日，同時將罰款金額翻倍。政府還宣佈新發行國債，用於補償金融機構因新規增加的成本。
焦點問答
亞歷克斯·祖克曼蕾希米·巴蘇專訪了白鷹資本合夥公司董事總經理亞歷克斯·祖克曼，該公司專營資產抵押貸款業務，包括優先/次級順序貸款。
關税政策如何改變了貴司的企業貸款策略？
與大多數基於企業價值做出貸款決策的直接貸款機構不同，我們並不以商業計劃的成功與否作為承保標準。因此，雖然關税可能影響公司的息税折舊攤銷前利潤或增長軌跡，但我們應該相對無動於衷。也就是説，我們投入大量時間瞭解現金流，並與管理團隊密切合作，評估關税的潛在影響、他們調整價格的能力以及將供應鏈轉移到其他國家的靈活性。
更多來自終端和彭博法律的內容
- 恒大即將退市，成為中國住房危機的重要里程碑
- 光纖公司Zayo獲得債權人支持，將債務延長至2030年
- Aon被指控導致初創公司Vesttoo倒閉
- 泰晤士水務公司表示15億英鎊將提供流動性直至2026年9月
- 在此訂閲我們在終端上的美洲、歐洲、中東和非洲以及亞太地區的不良債務頻道
- 訂閲我們的全球困境觀察，該觀察跟蹤全球不良債券和貸款，包括本週最大變動者、頭條新聞以及按地區、國家、行業和貨幣彙總的數據
感謝您閲讀The Brink，彭博社每週兩次關於企業危機與不良債務的通訊。歡迎通過[email protected]或X平台私信@twitterhandlewithlink向我們提供反饋與線索。
更多彭博精選內容
喜歡《The Brink》？這些通訊同樣值得關注：
- Going Private——聚焦私募市場及資本撤離公開市場的動向
- CFO Briefing——財務領導者必備資訊
- Money Stuff——彭博觀點專欄作家Matt Levine解析華爾街與金融萬象
- Deals——從IPO到初創企業投資的最新動態與分析
- Economics Daily——解讀政策制定者、投資者與您都關心的經濟格局變化
探索全部通訊請訪問Bloomberg.com。