美國消費者健康狀況成焦點 零售商財報季即將揭曉——彭博社

紐約第五大道的購物者們。

攝影師：關冰/彭博社華爾街將密切關注美國消費者在唐納德·特朗普總統關税政策初期的表現，屆時沃爾瑪公司和塔吉特公司等美國最大零售商將於下週公佈財報。

消費者支出約佔美國國內生產總值的三分之二。過去幾年，其韌性也助力標普500指數屢創新高。這一趨勢似乎仍在延續，7月零售額在6月向上修正的增長基礎上繼續攀升。

投資者需要了解的是，面對特朗普政府的貿易戰、疲弱的就業增長和頑固的通脹，消費者能堅持多久。密歇根大學週五公佈的初步數據顯示，本月消費者信心下降，通脹預期上升。因此，沃爾瑪、塔吉特以及家得寶公司和勞氏公司的財報和前瞻性展望，將為市場提供寶貴信息，揭示經濟狀況如何影響消費者及其購物場所。

“這些報告將非常重要，”Truist Advisory Services的聯席首席投資官基思·倫納表示。“華爾街和投資者試圖解答的問題是：我們看到關税數字上升，這些成本是被轉嫁出去了，還是企業的利潤率受到了擠壓？”

在本財報季，超過90%的標準普爾500指數公司已公佈業績。根據彭博智庫彙編的數據，它們有望實現連續第八個季度的增長，利潤預計將攀升近11%——是季前預估的三倍多。

美國企業利潤前景趨穩

來源：彭博智庫

但一批大型零售商尚未公佈業績，這意味着關於經濟和股市走向的關鍵數據仍有待披露。家得寶將於週二公佈財報，隨後塔吉特、勞氏和雅詩蘭黛公司將於週三公佈，沃爾瑪則定於週四。百思買公司、迪克體育用品公司和科爾士百貨公司將在下週發佈財報，屆時消費者層面的情況應該會更加明朗。

支出疲軟

“消費者支出增速較去年有所放緩，但仍保持温和增長，”摩根士丹利經濟學家團隊在其週五給客户的報告中寫道，該團隊由美國首席經濟學家邁克爾·加彭領銜。“我們預計本季度末及（第四季度）支出將進一步走弱，因為關税導致的物價上漲將抑制消費者購買力。”

例如，Tapestry Inc.曾是零售界的明星企業，其股價繼去年飆升77%後，今年又超過50%。但投資者在週四拋售了該股，因公司表示其Kate Spade品牌疲軟及關税成本上升將拖累盈利，導致股價暴跌16%，創兩年來最大跌幅。此外，Advance Auto Parts Inc.股價週四也大幅下挫，此前首席執行官Shane O’Kelly在財報電話會上稱，公司預計關税"將在今年下半年產生更顯著影響"。

儘管面臨可觀的關税相關成本，零售商迄今大多成功守住了利潤率。但BCA Research首席美國股票策略師Irene Tunkel領銜的分析師在8月11日的報告中告訴客户：“關税的全面影響尚未顯現。”

“企業尚未對經濟預警，衰退擔憂也有所緩解，“Tunkel寫道，“但許多公司報告稱，經濟不確定性正抑制消費者行為並延遲決策。”

本季度關鍵消費事件是返校購物季。這對塔吉特尤為重要——該零售商五月因關税不確定性下調銷售預期，年內股價已下跌24%。Circana首席零售業顧問Marshal Cohen表示，由於通脹持續高企，消費者正謹慎地’精挑細選’購物清單。

“消費支出在各品類間發生的轉移，以及消費者當前的優先級排序，將給今年的返校季和假日購物季帶來更多波動性，”他表示。

與更依賴消費者支出意願的可選消費品零售商相比，銷售食品和衞生紙等必需品的公司更能免受這些混亂的影響。例如，米勒塔巴克公司的首席市場策略師馬特·馬利表示，如果消費者轉向更便宜的商品，沃爾瑪可能會因關税而輕鬆獲得市場份額，儘管其股價上漲空間有限，因為它們已經很高了。

零售業反彈

包含亞馬遜公司、好市多批發公司和美元樹公司在內的標普零售精選行業指數在2025年僅上漲了4.9%，落後於標普500指數9.7%的漲幅。但自4月初特朗普宣佈暫緩加徵關税以來，該指數飆升了近35%，超過了標普500指數29%的漲幅。零售銷售出人意料的強勁表現增強了看漲押注，認為美國人仍願意消費。自那以來，沃爾瑪上漲了22%，而梅西百貨和家得寶的漲幅均達到兩位數。

此外，7月底模因股狂潮的再現使科爾士公司的股價經歷了劇烈波動，自4月16日觸及年內低點以來飆升了125%，接近其年內最高水平。

對於非必需消費品和必需消費品零售商來説，一個共同的擔憂是利潤率以及零售商能將多少上漲成本轉嫁給消費者。根據彭博行業研究的預測，由於本月早些時候對加拿大、巴西、印度和台灣等數十個貿易伙伴的出口徵收高額關税，利潤率壓力可能成為一個主要障礙。

投資者在分析這一切將如何發展時必須保持耐心。零售商應對關税才幾個月時間，而且部分税率可能還會變化——對中國商品的天價關税再次被推遲，同時承諾將對包括半導體在內的新行業加徵關税。

“我們仍在試圖弄清楚實際情況會如何演變，“西北互惠財富管理公司首席投資官布倫特·舒特表示，“美國經濟充滿活力，最終會度過這個階段，但在此過程中是否會遭遇某種衝擊？”