石油市場最亮眼之處在於航空燃料——彭博社

隨着全球中產階級規模擴大帶動休閒旅行需求，航空燃油消費量將持續攀升。

圖片來源：Fox Photos/Hulton Archive

我有個特別的癖好——痴迷航空：追蹤航班動態和閲讀空難調查報告是我隱秘的快樂。這份狂熱在疫情期間派上了用場，當時航空業停擺壓制了石油需求。如今，它同樣有助於解開石油復甦拼圖的最後一塊。新冠疫情令天空沉寂五年後，全球航空燃油需求仍未恢復至疫前水平。而其他所有石油精煉產品——汽油、柴油、液化石油氣、石腦油和燃料油——的全球消費量均已超越2019年水平。但我仍看好航空燃油消費。或許源於對航空的熱愛，或許因為頻繁的公務飛行，我對航空業未來始終持樂觀態度。無論聽到多少關於居家度假、熱浪或反遊客抗議的消息，我始終相信人們仍會選擇飛行度假。至於氣候威脅，我認為多數旅行者會忽視它——或通過購買碳積分來安撫良心，儘管這些積分對環保大多毫無實質意義。

航空燃油需求振翅高飛

航空燃油是唯一尚未恢復至疫情前需求水平的主要石油精煉產品。但復甦已在途中，後續需求將更為強勁。

來源：國際能源署

我傾向於以不同視角觀察世界：相較於倫敦希思羅或紐約肯尼迪這類傳統樞紐，我更關注廣州、印度海得拉巴、土耳其伊斯坦布爾、沙特吉達和哥倫比亞波哥大等新興航空樞紐。這些地方正日益成為新一代旅客的出發地與目的地。簡言之，全球中產階級規模擴大與航空需求增長呈正相關。當前大型電動飛機仍屬幻想，氫能航空猶如海市蜃樓，而源自食用油與動物脂肪的"可持續航空燃料"也遠未普及。因此我對航油需求持長期樂觀態度——航空業正是除塑料製品外，全球石油消費最強勁的增長點。航油需求還能抵消汽油消費下滑多久？至少五年，或許更久。後疫情時代航油復甦乏力，並非因出行減少（事實上已超疫前水平），而是疫情封鎖與俄烏衝突導致的高油價迫使航司淘汰高耗油舊機型。新機型燃油效率顯著提升：空客與波音在疫情前推出的窄體旗艦機型，憑藉翼梢小翼等空氣動力學優化、輕量化材料及高效發動機，較前代機型節油約20%1。此外，部分航油實際用於灶具及供暖設備（雖僅佔航油總量的10%），這部分煤油消費持續萎縮形成逆風2。復甦趨勢已然確立。當前航班量與客運量均超2019年水平，儘管增速較2023-2024年放緩，但打破了年初市場對需求回落的擔憂。主要航司股價也從三月低谷反彈——當時業界普遍憂慮夏季預訂量與商務出行恢復情況。以"收益客公里"指標衡量（綜合考慮乘客數量與飛行距離），2023年全球航空業創下9.037萬億RPK的歷史新高，首次超越2019年8.688萬億峯值。2024年預計將達9.5萬億。除非突發危機，該指標在2026年及之後將持續攀升——歷史證明每次危機都只是航空業長期增長曲線上的漣漪，無論是1990-91年海灣戰爭還是2008年金融危機。儘管航班激增，但能效提升使當前航油需求仍低於疫前。國際能源署預計2024年日均消費量為770萬桶（2019年為786萬桶），但增速領跑所有成品油。到2025年，能效提升的負面影響將消退，航油需求將基本恢復至疫前水平（歐美已實現，因其煤油佔比更低）。2026年起航油需求將連年刷新紀錄。可見性至少持續至2030年，屆時日均需求料突破850萬桶。2030年後呢？即便汽柴油需求下滑，航油仍將增長。亞洲是關鍵：破碎的地理特徵（多島嶼）、中產階級收入提升，以及新興城市富裕階層對航空出行的需求（如同1960年代後的歐美），將推動全球航油消費持續攀升。

彭博社觀點* 鮑里斯·約翰遜與安迪·伯納姆不應留在威斯敏斯特

• 阿波羅的金融摺紙術既聰明又可怕

• 禁止醬油魚？這個主意其實不錯

• 中國在公海的"膽小鬼遊戲"正適得其反 更多彭博觀點內容：

• 沙特阿拉伯正在失去對石油的胃口：大衞·菲克林

• 美國頁岩油行業正以少博多：哈維爾·布拉斯

• 世界轉向電動車的速度超乎你的想象：大衞·菲克林

想要更多彭博觀點內容？ 輸入OPIN <GO> 。 網頁讀者請點擊 此處 。 或訂閲 我們的每日簡報 。