夏日疲軟與折扣獵手：今日五大話題 - 彭博社

Jan-Patrick Barnert談一個強勁的市場——訂閲我們的新聞通訊每日五大主題*，並在每週六將首都耳語直接發送到您的郵箱**。*

一個沒有拋壓的夏天

目前，股市的夏季季節性疲軟成為熱議話題，尤其是這一模式在2023年和2024年表現得非常明顯。這種共識自然立即引發了一個問題：如果所有人都在等待市場下跌，市場真的會跌嗎？

目前的答案更傾向於不會。無論是月初還是本週，迄今為止都缺乏持續的拋售壓力。納斯達克100指數昨日從日內低點上漲超過1%。儘管收盤價仍略低於開盤，但統計數據顯示，這種兩週內的價格反轉大多會帶來進一步的上漲。

納斯達克復甦後通常伴隨良好走勢

來源：彭博社

本週投資者部分明顯調整了持倉，這表明他們採取了更為防禦性的策略。被大量做空的股票、非盈利的科技公司或歐盟軍工股被換成了滯脹受益股或具有較大定價權的公司。

然而，儘管持倉在這裏或那裏有所調整，“逢低買入”策略目前遠未結束。英偉達一度下跌近4%，但最終幾乎持平。這很難説是深度調整的跡象，表明熱門股票的疲軟仍然會遇到願意買入的買家。人工智能的熱潮畢竟不會在一夜之間消失。

維蕾娜·塞普、雷納·布爾金、亞歷山大·凱爾和斯蒂芬·卡爾為您報道今日可能影響市場參與者的要聞：高估值、頑固的央行官員、銀行重塑自我、富裕的阿爾卑斯山國以及帶風險的對沖。

高估值

雖然標普500指數曾因唐納德·特朗普的關税衝擊較歷史高點下跌近20%，但紐約股市晴雨表早已創下新高，目前較年初水平上漲8%。危機投資專家霍華德·馬克斯認為華爾街正處於泡沫的"初期階段"，但尚未達到需要修正的臨界點。“我並非在敲響警鐘，關鍵在於當前估值確實偏高”，這位橡樹資本聯合創始人在接受彭博電視採訪時表示。該投資公司以投資困境企業著稱。馬克斯提醒道，投資者上次經歷"重大市場修正"已是16年前。這讓他想起1990年代末期，當時美聯儲主席艾倫·格林斯潘就科技股狂熱發出"非理性繁榮"警告。不過在那之後，市場仍持續上漲數年才最終崩盤。阿姆斯特丹交易所今日，荷蘭全球保險集團股價上漲逾7%。在半年業績超預期後，其股價攀升至十年來高點。這家保險公司還計劃擴大股票回購規模。

頑固的央行官員

在7月底的會議上，大多數美聯儲官員認為通脹風險高於勞動力市場風險——這一情緒表明貨幣政策委員會內部存在日益加深的分歧。儘管這些貨幣守護者也表達了對就業疲軟的擔憂，但根據7月29日至30日的會議記錄，與會的18位決策者中大多數人認為“通脹上行風險大於勞動力市場風險”。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾明天在傑克遜霍爾發表備受期待的演講。然而，對於許多人來説，懷俄明州年度會議的焦點不是利率水平的高低，而是更為根本的美聯儲獨立性問題。由於拒絕降息，鮑威爾正面臨美國總統特朗普的猛烈抨擊。在那些希望支持“傑伊”的人中，還有德國央行行長約阿希姆·納格爾。“獨立性是央行DNA的一部分，”他對彭博新聞表示。“如果這一點能得到普遍認可，那將再好不過。”

銀行重塑自我

漢堡商業銀行（HCOB）正在重新調整其商業模式，並退出多個領域。該機構週四證實，將放棄國際房地產金融業務以及飛機融資業務。在戰略調整過程中，約有190個職位將被裁撤。未來，該銀行希望更加專注於其核心業務。背景是去年税前利潤幾乎減半。對於HCOB來説，這些削減並不新鮮。其前身機構HSH Nordbank在金融危機後首先通過政府援助得以挽救，後來成為德國第一傢俬有化的州立銀行。買家是以美國金融投資者Cerberus為首的財團。新所有者的主要目標可能是提高銀行的盈利能力——同時也考慮到可能的退出。

富饒的阿爾卑斯之國

瑞士7月對美出口環比增長1.1%，這是連續第二個月實現增長——也是美國出人意料的高達39%關税生效前的最後一個月。據政府數據顯示，約10%的瑞士出口商品將受到加徵關税影響，但藥品等重要商品暫時得以豁免。上月瑞士對美黃金出口量已升至3月以來最高水平。伯爾尼方面仍在與華盛頓就降低關税進行談判。此外，瑞士政府週三出台了一項支持國內經濟的計劃，旨在通過減少官僚主義降低生產成本。與此同時，瑞士銀行家們可以鬆一口氣了。代表瑞士民眾的國民院（議會下院）弱化了一項針對瑞銀等大型金融機構高管薪酬設定固定上限的提案。此前討論的年薪上限為300至500萬瑞郎。這意味着法定獎金上限可能被擱置。

7月瑞士對美出口增長情況

數據來源：瑞士海關

風險對沖新方式

風能間歇、密雲蔽日甚至颶風都可能對可再生能源項目造成嚴重影響。為防範極端和不可預測的天氣事件，太陽能和風能企業越來越多地採用參數化保險。慕尼黑再保險集團天氣與農業風險全球主管馬塞爾-斯特芬·萊夫表示：“這絕對是我們看到爆發式增長的領域。“該模式規定當達到特定天氣閾值時，將快速啓動賠償支付。其缺點是：只要略微低於設定的觸發值就無法獲得賠付。此外，賠償金通常只能覆蓋實際損失的部分。氣候變化引發的洪水或野火等後果，也導致美國房產主的保險成本不斷攀升，這使得許多本就難以負擔房產的家庭雪上加霜。自2010年以來，美國平均保險費率已上漲74%。

其他發生的事件

• 俄羅斯的領土要求
• 保加利亞的水資源危機
• 人工智能商業模式