美國通脹料將微升 因鮑威爾轉變就業市場立場：經濟週報 - 彭博社

8月21日，傑羅姆·鮑威爾抵達懷俄明州莫蘭市，參加堪薩斯城聯邦儲備銀行傑克遜霍爾經濟政策研討會期間的晚宴。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社美國一項關鍵通脹指標上月可能小幅上升，凸顯了美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及其同事在平衡物價上漲與脆弱就業市場日益增長風險方面面臨的挑戰。

週五的報告預計將顯示，剔除食品和能源的個人消費支出價格指數——美聯儲衡量潛在通脹的首選指標——7月份同比上漲2.9%。這將是五個月來最快的年度增速。按月計算，這一所謂核心指標連續第二個月攀升0.3%。

美國通脹逐漸偏離美聯儲目標

潛在價格壓力增速料將升至五個月來最快

來源：經濟分析局、彭博社

注：核心個人消費支出價格指數不包括食品和能源

鮑威爾週五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的美聯儲年度會議上表示，儘管通脹擔憂持續存在，但就業市場現在面臨更大的衰退風險。雖然他稱更高關税對價格的影響"現在已清晰可見"，但也有理由預期這種影響將是短暫的。

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投資者將在未來一週密切關注美聯儲官員在公開活動中的講話，以評估他們對於9月降息的意願。理事克里斯托弗·沃勒以及地區聯儲銀行行長約翰·威廉姆斯、洛麗·洛根和湯姆·巴爾金均計劃發表講話。

彭博經濟研究觀點：

“我們預計將看到自2月以來的最高讀數。如果經濟活動加速，企業可能將更多關税成本轉嫁給消費者。這增加了8月CPI和就業報告可能未必支持9月降息的風險。”

——經濟學家安娜·王、斯圖爾特·保羅、伊麗莎·温格、埃斯特爾·歐和克里斯·柯林斯。完整分析請點擊此處

除了7月通脹數據外，週五的報告預計將顯示家庭商品和服務支出創下自3月以來的最大增幅。經濟學家還將通過個人收入數據來評估消費者持續支出的能力——這是經濟增長的關鍵驅動力。

週四，美國將發佈修正後的第二季度國內生產總值數據。預計GDP報告將顯示個人消費在2025年初疲軟後回升至温和增速。

• 更多內容，請閲讀彭博經濟研究關於美國的完整《一週前瞻》

在更北部的加拿大，週五公佈的第二季度GDP數據可能顯示與美國貿易戰的負面影響——就在渥太華向唐納德·特朗普總統伸出關税橄欖枝之際。彭博經濟研究認為，在貿易平衡惡化和庫存減少的情況下，產出將下降。中值預估為下降0.7%。

此外，印度將公佈第二季度GDP數據，韓國與菲律賓將公佈利率決議，德國Ifo報告將揭示歐洲最大經濟體企業如何應對貿易動盪。

本週央行利率決議日程

數據來源：彭博社

注：地圖標註顯示各央行利率決議時間表

點擊此處查看上週要聞，以下為全球經濟前瞻摘要。

亞洲

本週是央行決議與重磅數據密集發佈的一週，將首次展現下半年初的經濟活動態勢。

澳大利亞儲備銀行將於週二公佈8月政策會議紀要，該次會議已實施本輪週期第三次降息。韓國央行預計週四維持2.5%利率不變，菲律賓可能將隔夜借款利率下調25個基點至三年最低水平。

其他重要數據包括印度第二季度GDP，預計增速將放緩至6.6%。中國將公佈7月工業企業利潤數據，此前該指標曾出現收縮。

日本通脹數據（含7月服務業生產者價格及東京CPI）將揭示價格走勢會否促使日本央行轉向降息。日本失業率或維持在2.5%。

本地區貿易與工業生產數據將呈現美國加徵關税前的經濟狀況。週一從泰國貿易數據開始，預計將顯示近月迅猛增速的放緩。新加坡與台灣將於週二發佈工業生產數據。

香港公佈7月貿易數據，這一主要中轉樞紐近期貿易活動持續升温。週四的數據可能顯示印度7月工業產出有所增長。

本週壓軸登場的是韓國工業產出數據，預計較6月率有所放緩但同比加速。日本同期工業活動可能迎來今年第四次下滑。菲律賓也將在週五發佈貿易數據。

澳大利亞將發佈7月消費者價格指數，預計將呈現回升態勢；新西蘭則計劃公佈零售銷售和商業信心報告。

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歐洲、中東及非洲

德國Ifo指標將拉開本週序幕，揭示企業對歐美貿易協定的反應。儘管許多投資者對該協定（規定大部分商品維持15%關税）持悲觀態度，但隨着製造業三年頹勢接近尾聲，8月私營部門活動意外回升。

Ifo預期指數料將小幅走弱，分析師預測將從90.7回落至90.5。

歐洲央行7月政策會議紀要將於週四公佈，可能會強調再次降息面臨的日益複雜的路徑。在與特朗普總統達成貿易協議後的首次表態中，歐央行行長拉加德表示關税措施僅比基準情景略差，遠不及其團隊經濟學家預設的最壞情境具有破壞性。

除非經濟遭受重大沖擊，知情人士向彭博社透露，政策制定者認為幾乎沒有理由在9月會議時下調借貸成本。

歐洲央行6月對歐洲經濟增長與通脹的展望

數據來源：歐洲央行

週五將公佈德國、法國和西班牙自關税上調後的首份通脹數據。儘管近期對消費者價格漲幅持續低於預期的擔憂有所緩解，但法國通脹率預計仍將維持在0.9%，低於歐洲央行2%的目標。德國和西班牙通脹率預計將小幅上升。

在歐洲以外，尼日利亞將於週一公佈GDP數據，埃及週四將設定利率，分析師預計會從24%降至23%。同一天贊比亞也將報告通脹數據。烏干達和肯尼亞的消費者價格數據將於週五發佈，安哥拉則將更新其經濟表現。

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拉丁美洲

巴西將公佈8月中旬通脹數據，週二的環比數據可能有所下降。若月度數據為負值，年化通脹率將從7月中旬的5.30%降至5%以下。

巴西8月中旬通脹率可能小幅回落

自2023年年中以來，月中消費者價格持續高於目標

數據來源：統計局、央行、彭博社

注：2025年8月數據為彭博經濟預測；2024年1月起目標為3%，2023年為3.25%

巴西央行的信息傳遞始終一致：任何政策寬鬆都要等到明年。自2020年底以來，除2023年年中一個月外，巴西通脹率一直高於目標水平。巴西央行調查的分析師認為，在2029年之前通脹不會回到目標水平。

隨後關注點轉向墨西哥，墨西哥央行將於週五發佈季度通脹報告。

墨西哥增長與通脹數據支持央行進一步降息

二季度GDP終值下修，月中CPI低於預期

數據來源：統計局、央行、彭博社

墨西哥觀察人士將密切關注政策制定者對遠低於預期的雙週通脹數據和下修的二季度產出數據的解讀。不可預測的美國關税政策給該國前景蒙上陰影，為拉美第二大經濟體帶來上行和下行雙重風險。

巴西政府將公佈多項債務指標，這些指標在2026年大選前仍是投資者關注焦點。穆迪評級6月表示在此之前"很難"看到改善。

巴西墨西哥勞動力市場趨緊 智利仍顯疲軟

巴西失業率創歷史新低，哥倫比亞城市失業率接近紀錄低點

數據來源：各國統計局、彭博社

注：平均值統計起始時間：巴西2012年3月，智利1986年2月，哥倫比亞（城市）2000年1月，墨西哥2005年1月

智利將發佈六項數據，重點是銅產量和失業率。隨着6月失業率維持在8.9%，就業增長持續停滯。

墨西哥、哥倫比亞和巴西都將在未來一週公佈7月勞動力市場數據，預計整體數據將處於或接近歷史最低水平。

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