特朗普關税動盪，歐洲防務推動使工廠成為併購資產 - 彭博社

Brooke Sutherland

2025-10-31

在評估製造業的收購目標時，工廠及其位置一直很重要，但在當前地緣政治動盪和高額關税的時代，它們的重要性更是加大。

攝影師：盧克·沙雷特/彭博社 要直接將工業力量送到您的收件箱，請註冊 這裏*。*

工廠——尤其是它們的位置——將在工業交易中更加突出。

以前，低成本的製造網絡是一項資產，而現在美國工廠正受到青睞，因為公司尋求抵消唐納德·特朗普總統的關税，並跟上來自數據中心客户對電氣設備和發電設備的需求激增。建立這樣的工廠並不容易：許可過程仍然緩慢，與數據中心本身爭奪建築工人和資本也很困難，而特朗普的貿易政策不斷變化使得最終成本難以確定。隨着對潛在人工智能泡沫的擔憂加劇，投資全新設施的風險也更大。

收購的一個最可靠的動機是，如果你無法快速構建它，那就買下它。

GE Vernova Inc.同意上週收購其在變壓器合資企業中的合作伙伴，該變壓器將電力轉換為適合的電壓，並使電力安全可用。GE Vernova將支付墨西哥的Xignux 53億美元，以鞏固對該合資企業的控制，這是自去年從通用電氣公司分拆以來的最大收購。全面控制名為Prolec GE的業務，使GE Vernova能夠更好地受益於電網投資的增長，因為公用事業公司尋求適應美國十多年來電力需求的最大增長。

這部分是因為該交易使公司能夠全面監督七個額外的工廠——六個在北美，另一個在巴西，GE Vernova首席執行官Scott Strazik在一次採訪中表示。

“我們可以自行決定想要進行的增量投資，”他説，並補充説，在北美擴大公司的製造能力以服務於日益增長的電網和電力設備市場是“對我們來説真正重要的趨勢”之一。

動力增強

由於對燃氣渦輪機和電網設備的需求上升，GE Vernova的股票在過去一年中大幅上漲

來源：彭博社

Prolec合資企業已經承諾投資3億美元，以增加美國和墨西哥的變壓器生產能力，這些變壓器的供應仍然非常緊缺，等待時間可能會延長數年。明年將是必要的資本支出的高峯，以在2028年前將Prolec的收入和利潤提高約40%，Strazik在上週的GE Vernova財報電話會議上表示。該合資企業還包括限制GE Vernova在北美銷售變壓器的合同條款；隨着收購的進行，這一障礙將不復存在。

斯特拉齊克説：“如果客户想要‘普羅萊克工廠滿負荷生產的變壓器’，我們很難滿足這些機會——即使例如我們在美國以外的一些工廠有產能。” “這消除了這種動態。因此，突然之間，我們能夠利用他們在美國和北美的工廠及其產能，同時也利用我們的全球產能。”

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在評估製造業的收購目標時，工廠及其位置一直在某種程度上很重要，但在當前貿易動盪和高額關税的時代，它們變得更加重要。如果潛在目標依賴於曲折或過於依賴中國的供應鏈，這將大大增加美國買家在國內銷售商品時的收購成本。本週特朗普與中國領導人習近平達成的協議，削減芬太尼關税並將現有的互惠關税停火延長一年，將暫時穩定兩國關係，但許多實質性差異仍未解決。

雖然特朗普政府允許對進口服務器和其他數據中心硬件實施廣泛的關税豁免，但人工智能供應鏈的許多部分，包括電氣設備，正受到關税的打擊。根據國家電氣製造商協會主席兼首席執行官德布拉·菲利普斯的説法，白宮在八月決定將232條款的關税擴大到數百種衍生產品，預計將使電氣行業每年損失約20億美元。特朗普政府還對機器人和工業機械的進口發起了調查，這將導致更多關税併為生產迴流製造障礙。

人工智能驅動的建築熱潮

自2014年以來不同建築領域的表現

來源：美國人口普查局

注：數據標準化截至2014年1月=1

“如果我們想在人工智能競賽中獲勝，就必須投資建設這些數據中心。如果我們要這樣做，就不能提高數據中心的成本，”菲利普斯説。“當政策像今年這樣頻繁變動時，很難以確定性進行這些投資。”

NEMA 發佈了一份文件，上個月與數據中心聯盟和其他貿易團體一起，呼籲特朗普政府根據美國投資承諾和國內生產的組件授予關税抵免，以及對建設和運營電力基礎設施和數據中心所需的商品和原材料的豁免。與此同時，擁有美國製造能力是有幫助的。

GE Vernova已單獨承諾在其美國工廠投資超過7億美元，包括擴大重型燃氣輪機的生產和支持陸上風電機組的工作。它在增加製造能力方面一直非常謹慎，以免最終的產能超過市場實際需要的量。

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以不同的方式，擁有歐洲根基和工廠的防務製造商正在美國競爭對手的收購優先名單上上升。在經歷了數十年的投資不足後，歐盟正在以空前的速度增加國防支出，以應對俄羅斯在烏克蘭的戰爭以及特朗普政府對增強自我保護能力的壓力。根據歐洲防務局9月的一份報告，歐盟的國防支出去年躍升至創紀錄的3430億歐元（3970億美元），比2023年增長了19%，預計今年支出將進一步躍升至3810億歐元。

號召武裝

在俄羅斯攻擊烏克蘭之後，歐洲國家顯著增加了國防支出

來源：歐洲防務局

歐洲國家傾向於將這筆投資資金引導向本土供應商，而不是長期主導該行業的美國巨頭。然而，支出的緊迫性可能會妨礙這一目標，因為成熟的美國供應商在及時提供尖端技術方面處於更有利的位置。

“顯然，歐洲項目將會有偏向於歐洲本土的傾向，”發動機製造商GE航空的首席執行官拉里·卡爾普在一次採訪中表示。“但仍然會需要美國產品，”因為歐洲國家“將需要更早地花費更多，而不僅僅依靠他們自己的本土供應商。”卡爾普表示，可能還會有一個折中方案，歐洲公司與某些被其政府接受的美國供應商合作以滿足需求，並補充説，討論這些投資可能流向何處的話題在GE最近的董事會會議上出現過。

美國製造商在歐洲也具備在地能力。他舉例提到Avio Aero，這是一家意大利推進技術公司，GE 於2013年收購，交易金額為43億美元。卡爾普表示，類似的交易使GE能夠加強其在歐洲的製造足跡，並更好地參與歐洲的重新武裝，對公司來説比幾年前更具吸引力。他警告説，他並不是在預示某項特定的收購。

霍尼韋爾國際公司去年收購意大利航空航天和國防供應商Civitanavi Systems SpA，股權價值約為2億歐元。Civitanavi專注於導航技術，這在行業關注自主操作飛機時尤為重要。霍尼韋爾航空業務的首席商業和戰略官本·德里格斯在一次採訪中表示，這筆交易為公司提供了“絕妙的歐洲開發、歐洲製造的導航技術”。

“在這些市場中，霍尼韋爾有絕妙的增長機會，”他説。“在歐洲總是有額外交易的機會——前提是有願意出售的賣家，”他説。

本週圖表

完全相反

由於住宅業務的下滑超過了商業部門的持續強勁，Carrier的整體銷售在第三季度下降

來源：Carrier

根據Carrier本週報告的結果，Carrier Global Corp.的整體有機收入在第三季度下降了4%，這是自2020年疫情高峯以來的首次明顯下降。儘管數據中心的需求推動了公司在美洲的商業供暖和空調產品的銷售，但住宅業務的下滑超過了這一增長。Carrier現在預計，今年整體銷售在剔除貨幣波動、收購和剝離的影響後將持平。

這是對供應數據中心繁榮（或航空航天市場）的製造商與其他製造商之間結果持續分歧的鮮明概括。“週期當然可以分歧，但很少/從未達到這種程度，”Melius Research首席執行官兼分析師Scott Davis在本週的一份報告中寫道。“這是一個奇怪的時代。”

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對於Carrier來説，新住宅建設疲軟和現有住宅銷售疲弱對需求造成了“雙重打擊”，大約四分之一的房屋交易通常會導致HVAC系統的升級，首席執行官Dave Gitlin在公司的財報電話會議上表示。消費者目前選擇修理他們的系統而不是更換，這可能會激發一些被壓抑的需求，特別是如果額外的降息使住房市場復甦。但他表示，2026年住宅業務的前景“將完全取決於消費者的實力，而現在説這將如何發展還為時尚早。”

Lennox International Inc. 下調了本月早些時候的盈利指引，原因是住宅供暖和空調設備的銷售同樣疲軟，並警告稱庫存過剩可能會持續到明年第二季度。

閲讀更多：住房低迷波及製造業在這個財報季節，關於消費者的警告還有很多，Chipotle Mexican Grill Inc. 第三次下調了今年的前景，原因是流量減少，特別是來自低收入和年輕消費者的流量，他們感受到成本上升和經濟擔憂帶來的更大壓力。“我們現在的消費者信心是幾十年來最差的之一，”Kraft Heinz Co.首席執行官Carlos Abrams-Rivera 在本週的零食製造商財報電話會議上表示。

在更廣泛的工業製造行業中，持續的疲軟在近三年的大部分時間裏幾乎沒有減弱的跡象。多佛公司（Dover Corp.）生產加油站燃油泵、超市冷藏櫃和罐頭製造設備，報告第三季度的有機銷售增長僅為0.5%。雖然它預計明年的增長將加速，但巴克萊分析師朱利安·米切爾在一份報告中寫道，“最近幾個月商業趨勢並沒有實質性改善”，而只是事情沒有變得更糟，且同比比較變得更容易。

“外面有兩種現實。我們關注的那些領域確實在推動我們的增長，它們是動態的、積極的和令人興奮的——數據中心等，” Idex Corp.的首席執行官埃裏克·阿什爾曼在本週的公司財報電話會議上説。“然後你有更廣泛的經濟，這對我們來説要分散得多。可以説它是穩定的。它並沒有朝一個方向或另一個方向發生實質性的變化。”Idex生產工業夾具、特種泵和閥門以及消防設備，預測全年的有機銷售增長僅為1%。

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