現在支付，稍後合併 - 彭博社

Metsera

併購中的一個重要問題是反壟斷風險。公司的最明顯潛在買家往往是其競爭對手，而競爭對手越大，可能願意支付的價格就越高。如果公司A佔有50%的市場份額，公司B佔有20%，公司C佔有10%，那麼公司A可能會願意為公司C支付比公司B更多的價格，因為擁有60%的市場份額將賦予它很大的市場權力。

但是反壟斷法的運作方式正好相反：反壟斷監管機構傾向於偏好那些公司 不 被競爭對手收購的交易，如果必須被競爭對手收購，他們更傾向於小競爭對手而不是大競爭對手。如果公司A佔有50%的市場份額，它將很難獲得對公司C收購的批准。

彭博社觀點* 艾瑪·湯普森的NSFW咆哮正是AI繁榮所需要的

• 如果新冠疫苗也能拯救癌症患者呢？
• 如果加州提案50通過，預計會出現選民欺詐的指控
• 範德比爾特大學的大學橄欖球戰略是不可持續的 有一個理論上的優化，即理想的合併是“將公司出售給能夠獲得反壟斷批准的最大競爭對手。”你按規模對所有目標公司的競爭對手進行排名，最大的將支付最多，最小的將支付最少，但隨後你會剔除所有過大而無法獲得反壟斷批准的競爭對手。

這種方法的問題在於你並不能提前真正知道哪些交易會獲得反壟斷批准。反壟斷監管機構可能不會提前告訴你：你需要與一個買方簽署合併協議，然後再嘗試獲得批准。監管機構使用一些標準經濟模型，你的反壟斷律師通常可以給你關於哪些交易會或不會被允許的相當不錯的建議，但總會存在一些不確定性。因此，公司嘗試出售自己並最終在兩個報價之間做出選擇並不是特別罕見：

1. 一個來自較小競爭對手的報價，雖然支付較少但反壟斷風險較小，
2. 一個來自較大競爭對手的報價，雖然支付更多但反壟斷風險較大。

如果你選擇交易1，你將獲得相當高的確定金額的可能性。如果你選擇交易2並且成功，你將獲得更多的錢。但如果沒有成功，那就糟糕了：你在反壟斷批准過程中浪費了幾個月或幾年的時間，你分心於經營你的業務，最終當交易2失敗時，交易1可能不再可用。

不過，交易2是更多的錢。你會受到誘惑。你會去找那個提供更多錢的較大競爭對手，説“你好，我們想接受你的更高報價。但如果交易沒有成功，那就是災難。所以你必須，真的，真的保證它會成功。”買方不能確切地做到這一點——它無法控制反壟斷批准過程——但它可以做一些事情。標準的方法包括：

• 買方可以承諾做監管機構要求的任何事情——剝離資產，同意進行限制，等等——以獲得反壟斷批准。（這通常被稱為“不惜一切條款。”)
• 買方可以承諾如果交易因反壟斷原因未能達成，將向目標支付一筆鉅額的解約費。（這通常被稱為“反向終止費”，因為常規的終止費通常由 目標支付，如果 它退出交易。）解約費並不能解決問題——如果交易因反壟斷原因被終止，這對目標來説仍然是相當糟糕的——但至少目標可以得到一些錢。

從基本原則出發，你可以想象其他方法。這裏有一個：

• 買方可以同意以現金購買目標，並立即將現金交給目標股東。然後，如果交易獲得反壟斷批准，交易將完成，買方將收購目標。如果交易 未能獲得反壟斷批准，交易將不會完成，買方將不會收購目標。但目標股東將保留這筆錢！買方將有極強的動力完成交易，因為它已經為目標支付了費用。而目標股東並不在乎：他們已經拿到錢了，因此他們不再面臨任何反壟斷風險。

我從未見過這種方法，但偶爾會有朝這個方向的舉動。在2022年，精神航空公司簽署了一項協議，將自己出售給邊疆航空公司，但隨後它收到了來自更大競爭對手捷藍航空公司的更好報價，價格更高但反壟斷風險更大。因此，精神航空拋棄了邊疆航空，與捷藍簽署了協議，捷藍在獲得反壟斷批准之前向精神航空股東支付了每股2.50美元的現金。然後它沒有獲得反壟斷批准，精神航空股東得以保留這筆錢。但每股2.50美元僅佔交易價值的約7%。並不是説捷藍提前支付了全部交易價格。

這是這個！

Metsera, Inc.（納斯達克：MTSR）（“Metsera”）今天宣佈，其董事會在與外部顧問和財務顧問諮詢後，已確定Metsera於2025年10月25日收到的Novo Nordisk A/S（哥本哈根納斯達克：NOVO B）（“Novo Nordisk”）提出的收購Metsera的非自願提案（“Novo Nordisk提案”）構成Metsera與輝瑞現有合併協議（“輝瑞合併協議”）中定義的“優越公司提案”。

Novo Nordisk的提案分為兩個步驟。在第一步中，在簽署最終協議後，Novo Nordisk將以現金支付Metsera每股56.50美元的Metsera普通股，以及與Metsera員工股權和交易費用相關的某些金額。作為交換，Metsera將向Novo Nordisk發行代表Metsera股本50%的無投票權優先股。在同一天，Metsera將宣佈每股56.50美元的現金股息，十天後支付。

在第二步中，僅在獲得Metsera股東和相關監管機構的批准後，Metsera股東將根據與Metsera和輝瑞擬議合併中達成的開發和監管批准里程碑實質上相似的條件，獲得每股高達21.25美元的現金或有條件價值權（“CVR”），Novo Nordisk將收購Metsera剩餘的流通股。

該提案將Metsera的估值提高到每股高達77.75美元，總計約91億美元，代表Metsera截至2025年9月19日的收盤價的約133%的溢價，這是輝瑞交易宣佈前的最後一個交易日。

Metsera是一家美國生物技術公司，正在開發減肥藥物。上個月，它簽署了一項合併協議，將自己出售給輝瑞公司，價格為（1）每股47.50美元現金（總計49億美元）加上（2）一項有條件價值權，價值最高可達每股22.50美元，如果Metsera的藥物達到臨牀和監管里程碑，總計最高可達每股70美元。（CVR在生物技術交易中相當常見：輝瑞不想為Metsera支付全額價值，如果其藥物最終不起作用。）輝瑞是一家巨型製藥公司，但它在減肥方面遇到了麻煩：“這家美國製藥集團確實有自己的肥胖藥物在開發中，但在一項臨牀試驗中，一名患者出現了肝損傷的跡象，因此失敗了。”所以它想要Metsera，並且似乎面臨的反壟斷風險相對較小。

與此同時，諾和諾德是一家巨型製藥公司，生產Ozempic和Wegovy。因此，它在減肥方面非常強大，這使它成為Metsera的良好買家，但也帶來了較大的反壟斷風險。在九月份，它提出以“高達105億美元”的價格收購Metsera，形式為在交易完成時支付65億美元現金，以及高達40億美元的CVR，1顯著高於輝瑞的報價。儘管如此，Metsera還是選擇了輝瑞，得出的結論是，雖然諾和的提議“在現金和名義價值上高於輝瑞的提議”，但它“涉及多種反壟斷風險”。2所以它與輝瑞簽署了協議。

然後Novo以每股56.50美元到77.75美元的價格回來了，而輝瑞的價格為每股47.50美元到70美元。但它還同意提前支付這筆錢：Novo將在“簽署最終協議後立即”向Metsera支付約65億美元，而Metsera將在“十天後”將這筆錢支付給股東（每股56.50美元）。股東將幾乎立即獲得這筆錢，在反壟斷審查之前，甚至在股東投票之前。

為了這65億美元，Novo將獲得“代表Metsera股本50%的無投票權優先股。”它將擁有Metsera 50%的經濟所有權，但沒有投票權。由於美國的反壟斷規則是由 收購投票股票觸發的，Novo可以在沒有任何反壟斷批准的情況下獲得這優先股。

然後他們將去嘗試（1）讓Metsera的股東批准合併，以及（2）讓美國反壟斷監管機構批准它。他們會獲得反壟斷批准嗎？我不知道。輝瑞很生氣；它 今天早上發佈了一份新聞稿説：

輝瑞公司（NYSE: PFE）意識到Novo Nordisk A/S（NYSE: NVO）收購Metsera, Inc.（NASDAQ: MTSR）的魯莽和前所未有的提議。這是一個在法律上試圖通過收購一家新興的美國競爭者來壓制競爭的市場主導公司所做的嘗試。它的結構也旨在規避反壟斷法，並帶來了重大的監管和執行風險。該提議是虛幻的，不能根據輝瑞與Metsera的協議被視為優越提議，輝瑞準備通過所有法律途徑維護其在協議下的權利。

但是如果他們 沒有 獲得反壟斷批准怎麼辦？那麼，Metsera 的股東將保留這筆錢。（儘管他們無法獲得每股高達 21.25 美元的 CVR。）這筆錢已經不見了。Metsera 可以繼續作為一家上市公司運營，不過一半的股票以 Novo 擁有的無投票權股份的形式存在。

當然，Metsera 也可以嘗試再次出售自己。比如，出售給輝瑞。也許輝瑞仍然願意為此支付 49 億美元。問題是，如果 Novo 最終 不 購買 Metsera，它將擁有 65 億美元的優先股；如果 Metsera 將自己出售給其他人，交易完成時必須以現金償還這 65 億美元。3 所以，如果 Novo 的交易失敗，找到新的買家並不容易：新的買家必須支付 65 億美元現金來償還 Novo，而 Metsera 的股東將無法獲得這 65 億美元。但當然，他們已經拿到了他們的錢。

這裏有個有趣的交易是：如果 Metsera 的股東拿到錢然後 投票否決 這筆交易呢？他們將在股東投票之前獲得 56.50 美元的現金。如果他們投贊成票，那麼顯然將會經歷漫長的反壟斷批准過程。如果他們投反對票，那麼交易將被終止，Metsera 將可以獨立運營或出售給其他競標者。如果它出售給其他人，Novo 將獲得交易價格的前 65 億美元，但股東將獲得剩餘部分。

這可能不值得：諾和諾德的交易總價值高於其他任何人的報價，而且普遍認為輝瑞會對這一切感到憤怒，可能不會永遠等下去。但這是一個有趣的解決方案，解決了 反壟斷 問題。如果你是Metsera的股東，並且你認為諾和諾德的交易不可能獲得反壟斷批准，那麼諾和諾德的交易就是……很好？你現在可以獲得很多現金，然後你可以離開，尋找一個更好的買家。

我應該説，這就是它應該運作的方式。但不清楚它 是否 會那樣運作。Metsera還沒有與諾和諾德簽約；它只是宣佈諾和諾德的交易可能比輝瑞的交易“更優越”，給輝瑞一個匹配的機會。輝瑞可能會提出更高的報價，但也可能會提出訴訟。説諾和諾德的交易是“以規避反壟斷法的方式結構化的”並沒有錯，也許它可以阻止Metsera接受諾和諾德的交易。但你可以理解為什麼Metsera會受到誘惑。

馬斯克支付事項

拉里·佩奇和謝爾蓋·布林於1998年創立了谷歌公司。當他們 在2004年上市時，它有兩類股票：A類股票，每股一票，和B類股票，每股10票。佩奇和布林各自擁有大約16%的B類股票，使他們各自擁有大約15.8%的公司投票權。隨着時間的推移，其他B類股東將他們的股票轉換為A類以便出售。佩奇和布林也出售了一些股票，但並不多，因此到2012年， 他們各自擁有大約39%的B類股票和大約28%的投票權。創始人們現在控制着公司。但這很不穩定。如果他們出售更多股票，或者谷歌為員工或收購發行更多低投票權的A類股票，創始人的投票權可能會降到50%以下。他們不想那樣。

所以在2012年，谷歌宣佈了一項新計劃：它將發行一種新的股票類別，C類股票，具有零投票權。新的員工股票授予和收購可以使用零投票的C類股票進行，而不會稀釋佩奇和布林的投票權。

這是谷歌治理中的一個重大變化。佩奇和布林將能夠永遠控制谷歌，即使它不斷髮行更多股票。谷歌承認這很奇怪，但創始人表示：

我們今天宣佈的提案與我們在公司上市時闡明的治理理念一致，也符合新技術公司採用強雙重股權結構的趨勢。我們相信這將提供巨大的競爭優勢——使谷歌在很長一段時間內免受短期壓力的影響，無論其來源如何，同時也為我們提供了更多關於股權授予的靈活性。

投資者和其他人一直在對我們，創始人，進行重大投資，而這些變化可能會使這種投資持續更長時間。

也就是説：谷歌得出結論，對公眾股東來説確保其創始人能夠永遠控制公司是好的，因此它修改了章程條款以確保這一點。十三年後，佩奇和布林控制公司約27%和25%的投票權，該公司現在被稱為Alphabet Inc.

這引發了爭議：谷歌的董事會基本上無償地將更多的投票權交給了佩奇和布林。谷歌的論點是，給予他們這額外的投票權對外部股東有利。就像任何高管薪酬決策一樣，這裏存在衝突：公司給予高管股票以激勵他們做好工作，但高管獲得的股票是以其他股東的利益為代價的。對於股東來説，單獨來看，給予高管更少的股票會更好，但你需要給予他們足夠的激勵。在那些深度參與的巨型改變世界公司的創始人案例中，你需要給予他們很多。谷歌給予佩奇和布林的並沒有明顯的美元價值，但顯然“你可以永遠控制谷歌”是非常有價值的，而且這是對創始人的新價值轉移：這是他們之前沒有的，但董事會決定給予他們，以激勵他們繼續管理谷歌。

顯然，股東們提起了訴訟，但案件和解，計劃在小幅修改後繼續進行。史蒂文·達維多夫·所羅門寫道：

在特拉華州有一個原則，即公司的控制權是一種價值，理應為此付費。然而，C類計劃允許布林先生和佩奇先生維持控制權的時間比他們本來會有的時間更長——而他們對此並沒有支付任何費用。

他們為此 沒有支付 任何費用，但這通常適用於高管薪酬決策：高管獲得股票獎勵並不是因為他們為此付費，而是作為對他們工作的獎勵和激勵。谷歌的C類計劃並不是 被描述 為高管薪酬計劃，而且在傳統意義上也不是。4 但這才是理解它的正確方式：佩奇和布林在董事會看來，對谷歌的工作至關重要，董事會在尋找讓他們保持參與、激勵和一致的方法上非常有創意。他們想要的不是 金錢 ——他們已經是億萬富翁——而是 控制權。

我們已經 談論過幾 次 特斯拉公司的 計劃，計劃是給首席執行官、技術王、最大股東和準創始人埃隆·馬斯克價值1萬億美元的股票作為新的高管薪酬計劃。我認為這——“價值1萬億美元的股票”——是看待它的錯誤方式。埃隆·馬斯克並沒有向特斯拉要求價值1萬億美元的股票，特斯拉的董事會也沒有打算給他。馬斯克明確要求的是 25%的投票權 在特斯拉的股票中。他目前並沒有25%的投票權；他擁有多少投票權並不明確，因為他之前的 高管薪酬計劃正在進行的法庭案件使得這一點模糊，但 我傾向於使用15%作為粗略估計。新計劃將解決這個問題：它將 給他額外的12%股票，使他的持股比例略高於25%。5

所以馬斯克要求25%以保持在特斯拉的動力、參與和一致性，而特斯拉的董事會似乎相信，如果他得不到這個，他就會停止參與、動力和一致性。（這很容易相信；他有很多事情要處理。）金融時報報道：

特斯拉董事長羅賓·登霍姆加大了贏得股東支持埃隆·馬斯克1萬億美元薪酬方案的力度，警告稱如果汽車製造商的董事會被迫嘗試替換首席執行官，就沒有“埃隆2.0”。

登霍姆和其他特斯拉董事會成員本週與公司的最大機構投資者會面，包括先鋒集團、黑巖集團和州街公司，以在11月6日投票前為該計劃遊説。

馬斯克威脅稱，如果股東否決一項新的股票期權方案，他將退出，該方案在未來十年內可能價值高達1萬億美元。

登霍姆確認，馬斯克的公開威脅也已私下傳達給董事會，但拒絕解釋如果股東拒絕薪酬協議，特斯拉的應急計劃。登霍姆還寫信給股東，警告如果他的薪酬方案未獲批准，他可能會離開。

“這是股東對特斯拉未來的投票，”登霍姆告訴金融時報。“今天沒有任何人，無論是在組織內部還是外部，能夠替代埃隆，”她説。

所以董事會決定通過給予他25%來解決這個問題。以下是兩種幼稚的解決方法：

1. 現在給他額外的12%的股票。特斯拉的股權市值大約為1.5萬億美元，因此12%的股票價值大約為1800億美元。這是一筆鉅款，但在（1）特斯拉為股東創造的價值和（2）董事會對馬斯克對公司的重要性估計的框架下，這並不是那麼多。
2. 給他超級投票權的股票。不要給他額外的股票。只需修改特斯拉的章程，創建一票的A類股票和兩票的B類股票，然後將馬斯克的所有股票轉換為B類股票。他每股獲得兩票，或大約26%的投票權。6問題解決了。這值多少錢？我不知道。很多！但肯定少於**1800億美元：上述計劃1將通過增加他在特斯拉的經濟份額來增加他的投票權；計劃2將增加他的投票權而不增加他的經濟份額。

董事會沒有做這兩件事。為什麼呢？好吧，計劃1的問題在於，上市公司的董事會感到相當有必要將高管薪酬基於前瞻性的績效薪酬；你不能僅僅因為你認為他是個好人就給CEO1800億美元。如果你要給他一大筆錢，那必須以他達到激進的未來目標為條件。

不幸的是，在特斯拉的情況下，這導致了薪酬包的頭條價值被誇大。特斯拉不能現在就給馬斯克12%的股票（價值1800億美元）；它必須在未來股票大幅上漲的情況下才給他12%的股票。這意味着，在那些情況下，他的薪酬包將價值1萬億美元。（因為特斯拉將值8.5萬億美元。）所以今天這個包的頭條價值是1萬億美元。這聽起來非常高！在某種意義上，反對馬斯克的1萬億美元薪酬包——一萬億美元！——比反對1800億美元的包要容易得多，即使這個一萬億美元的包——只在股票價格非常高的情況下支付——實際上是更少。

計劃2的問題是什麼？《金融時報》説：

登霍姆告訴《金融時報》，專門設立的委員會負責設計薪酬包——由她和董事凱瑟琳·威爾遜-湯普森組成——探討是否有辦法在不支付鉅額薪酬的情況下給予馬斯克他想要的投票權。

“沒有可以做到這一點的工具，”她説。“我們到處尋找，但最終我們使用了限制性股票，這確實具有經濟權利。”

呃，我明白你的意思。許多科技公司都有雙重股權結構以鞏固創始人的控制權，但通常這些是在公司上市之前就設立的。要求一家長期上市公司的股東批准一個新的雙重股權結構以給予其首席執行官更多控制權似乎相當尷尬。（谷歌的先例很有趣，但並沒有給創始人更多的高投票權股份；它只是使未來的股份發行為零投票權。）我相信登霍姆和威爾遜-湯普森確實探討過這個可能性，他們的律師告訴他們這會很困難。

還在嗎？難道這不是……嚴格來説更好嗎？根據他自己説法，埃隆·馬斯克並不想要價值1萬億美元的新股票，甚至連1800億美元都不想要。（順便説一下，你不必相信他：他已經 出售了特斯拉的股票，除了其他事情外， 購買推特 和 嘲諷伊麗莎白·沃倫，如果他沒有這樣做，他的投票權將會更高。他確實有用錢的地方！）他只是想控制特斯拉25%的投票權，以便他可以對他正在建立的機器人軍隊擁有 強大的但不是絕對的控制權。

簡單的方法是給他25%的投票權 而不 給他任何新的經濟所有權。這會讓他滿意嗎？我不知道，但他似乎在 説這會讓他滿意。這合法嗎？我不知道，但特斯拉現在在德克薩斯州註冊，所以幾乎什麼都有可能。股東會批准嗎？我不知道，但如果他們會批准這個萬億美元的薪酬方案（不確定！“特斯拉董事長表示不確定馬斯克薪酬方案是否獲得批准，” 彭博新聞報道），那麼他們應該願意批准這個，因為這對他們來説嚴格來説更便宜。7

僅僅用 投票 而不是 股票 或 錢 來支付埃隆·馬斯克會很奇怪且困難。但他説這正是他想要的，董事會也説這是他們想要的，當然這應該是股東們所偏好的。他們應該這樣做！

蟑螂

我們在 最近 幾周 談論了很多關於 “晚週期信貸事故” 涉及可能的雙重抵押擔保。你製造一些雨刷器，你把雨刷器賣給汽車零件商店，你給他們發一些發票，他們有90天的時間付款，然後你向一家貿易融資公司借款，抵押這些發票。“發票”在第一實例中，僅僅是電子文件。也許它們是電子表格中的條目，或者是來自你客户的電子郵件，內容是“是的，給我發雨刷器，我會在90天內付款”，你把這些轉發給你的貸方。

有什麼能阻止你把同一張發票兩次賣給兩家不同的貿易融資公司呢？長的好答案是“貿易融資公司有盡職調查流程來檢查他們的抵押品，並且有一個公開記錄的留置權系統應該能防止發票的雙重抵押。”短的壞答案是“通常沒有什麼。”在當前的信貸繁榮中，答案通常是沒有什麼。因此，Tricolor Holdings、First Brands和Cantor Group以及777 Partners都發生了崩潰，並伴隨着雙重抵押的指控。“當你看到一隻蟑螂時，可能還有更多，”傑米·戴蒙在Tricolor崩潰後説，他們不斷冒出來。

這一切都很複雜且低效。如果你只是通過發送電子文件並説“這是發票”從貿易融資公司獲得真正的資金，當然你可能會將同一張發票發送給兩個不同的貿易融資公司，或者三個，或者20個，但你為什麼根本需要發票？我的意思是，你需要給他們發送一些東西；你需要發送一些看起來像發票的電子文件。但你不需要向實際的汽車零件商店出售實際的擋風玻璃刮水器來生成實際的發票。你只需要一個文字處理器。生成電子文件是免費的！《華爾街日報》報道：

黑石集團的私人信貸投資部門和其他貸款方正在試圖追回數億美元，因為他們成為了所謂的“驚人”欺詐的受害者，這標誌着美國債務市場一個不透明角落的又一次崩潰。

貸款方指控不知名的電信服務公司Broadband Telecom和Bridgevoice的所有者Bankim Brahmbhatt偽造了本應作為貸款抵押的應收賬款。貸款方在八月提起訴訟。他們表示Brahmbhatt的公司欠他們超過5億美元。

Brahmbhatt對欺詐指控表示異議，他的律師説。

這些貸款是由HPS，一家黑石今年收購的私人信貸公司，提供給Brahmbhatt經營的實體，包括一個名為Carriox的公司。Carriox顯然會向HPS借款，以抵押來自電信公司的客户應收賬款。但，哎呀：

在七月，一名HPS員工注意到某些聲稱來自Carriox客户的電子郵件地址存在不規則情況，這些人説。在他們八月的訴訟中，貸款人表示這些電子郵件來自模仿真實電信公司的假域名，並且對過去電子郵件的審查顯示出相同的不規則情況。當HPS官員詢問Brahmbhatt關於這些不規則情況時，他向他們保證沒有什麼好擔心的，這些人説。然後他停止了接聽他們的電話。

這是 貸款人在八月提交的投訴，稱“通過與電信公司偽造合同……以及偽造電子郵件消息使其看起來像是由電信公司發送的，Brahmbhatt創建了一個僅存在於紙面上的複雜資產負債表。”或者僅存在於電子郵件中：

例如，聲稱由比利時電信公司Belgacom International Carrier Services SA（通常稱為BICS）發送的電子郵件消息，是從互聯網域名“belgacomics.com”發送的，而不是BICS的實際互聯網域名“bics.com”。同樣，聲稱由澳大利亞電信公司Telstra發送的電子郵件消息，是從互聯網域名“telstra-au.com”發送的，而不是Telstra的實際互聯網域名“telstra.com.au”。貸款人通知原告，他們已審查2024年的10個額外電子郵件確認，並發現相同的偽造情況。

根據信息和信念，多家電信公司已確認這些電子郵件消息中包含的互聯網域名是欺詐性的，BICS明確表示：“這確實是一個確認的欺詐嘗試，我們不擁有belgacomics.com域名，並且與這些電子郵件沒有任何關係。”

是的，看，如果你有一個繁榮的金融系統，人們借出數億真實貨幣，並以 轉發的電子郵件作為擔保，你最終會借出一些錢來對付一些虛假的電子郵件。

人工智能評審

我 前幾天寫了 關於人工智能績效評審。 顯然 摩根大通“已給員工提供使用其內部人工智能系統來幫助撰寫年終績效評審的選項”：他們可以“使用美國銀行的大型語言模型，根據他們提供的提示生成評審。”我開了一些標準笑話（“人們假設評審也會被人工智能閲讀，”等等），但我並沒有真正考慮這個問題。我只是模糊地假設你會用一些事實或形容詞或其他東西來提示系統：“為簡寫一份評審，她在財務建模方面非常出色，但有時在推介書中錯誤地斜體化百分比，並且在凌晨3點之前就回家，”類似的事情。

但後來我收到了一個來自某人的驚人電子郵件，他説他在摩根大通工作，並且已經採取了下一個合乎邏輯的步驟：

在摩根大通員工或他們的經理請求的反饋中，你可以提示人工智能撰寫評審，或者你可以簡單地使用“人工智能助手”按鈕先生成一份評審，而無需任何提示（然後可以編輯和個性化）。人工智能使用該人的職位描述開始，然後根據似乎毫無根據的內容添加企業語言的空話。

這是沒有提示反饋的示例：“我想強調你在財務控制角色中的出色工作。你對我們團隊成功的貢獻是無價的。你可以進一步增強影響的一個領域是確保所有財務報告不僅準確，而且及時提交。及時報告對有效決策和戰略規劃至關重要。繼續保持出色的工作，我期待着繼續我們的合作！”

“嗯，這是一位財務主管，”人工智能想，“她可能非常精確，但也許在核對所有內容時花費太長時間，我們就這樣定了。”不可思議！合理！有點合理！再過兩年，世界上每一份績效評估都將完全像這樣寫。8 你將進入評估系統，你將有一份同事的評估名單，你將按下“寫自動評估”按鈕，計算機將根據它對某人可能在績效評估中説的話的通用猜測絕對編造內容，它將向你呈現一份草稿，你將簡要瀏覽並苦笑一聲，然後點擊“提交。”然後人工智能將解僱所有人。

事情發生了

一家 華麗的猶他州租賃公司 向第一品牌借貸了數十億。Meta、微軟用 人工智能驅動的支出激增 測試投資者。Meta計劃從 債券銷售 中籌集至少250億美元。微軟將在兩年內 將數據中心規模翻倍。 卡特彼勒 的股票因人工智能數據中心對更多電力的需求而飆升。Binance在其億萬富翁創始人被赦免前，提升了 特朗普家族的加密公司。期權專家在 面向零售的結構化產品 中看到機會。傑瑞·瓊斯表示，他在這 鑽探火災 中解鎖了1000億美元的天然氣寶藏。 倫敦的銅價 因供應擔憂創下歷史新高。瑞銀將對瑞士關於170億美元的 瑞士信貸債券清算的裁決提出上訴。摩根大通 在其自己的區塊鏈上對私募股權基金進行代幣化。 67。

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