印度檔案：免受債券市場風暴影響 | 路透社

2025年4月9日，印度孟買，一名男子走過印度央行總部外展示的盧比標誌和印度硬幣裝置。路透社/Francis Mascarenhas/資料圖片（本文原載於每週二發佈的《印度檔案》通訊。點擊此處註冊獲取印度最新動態及其全球影響。）從美國、英國到日本，許多主要經濟體的債券買家都如坐針氈，不斷推高收益率，連帶提高了企業以這些貨幣借款的融資成本。

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但這場由通脹和政府財政擔憂引發的市場動盪，卻基本未波及印度市場——當地投資者資金充裕且債券認購熱情高漲。

這種分化因何而起？能否持續？這是我們本週的分析重點。

此外，1-3月季度企業盈利回升，預示經濟增長反彈。詳情請下滑至"市場聚焦"板塊。

亞洲本週要聞

** 消息人士稱豐田將把部分GR卡羅拉生產線遷至英國** 馬克龍訪越期間法越簽署百億美元協議** 哈佛大學與中國長期密切關係現成政治負擔（新標籤頁打開）** 儘管貿易局勢緊張，中國4月工業利潤仍保持增長勢頭** 車庫會談與無眠航班：新日鐵談判代表如何堅守美國併購案### 債券市場的慰藉

印度債券市場逆勢抵禦了近期全球收益率上升的趨勢，這得益於相對温和的通脹和更為寬鬆的央行政策，這些因素降低了這個全球第五大經濟體的借貸成本。

印度10年期國債收益率目前約為6.2%，去年下降了42個基點，2025年迄今又下降了56個基點，而美國10年期收益率自去年初以來上升了55個基點。這使得與印度基準國債的利差縮小至170個基點，創下20年新低，自2024年1月以來已下降近一半。

點擊此處閲讀瞭解近期全球債券收益率上升的原因。這篇圖文報道解釋了印度如何走出一條不同的道路。國內債券市場的主要慰藉來自印度儲備銀行轉向支持貨幣寬鬆的立場。今年，該行已實施兩次降息，更重要的是向銀行體系注入了大量流動性。

這一轉變降低了市場利率，使企業借款人能夠以更低成本籌集短期資金並完成債務。根據路透調查，這反過來又幫助印度1-3月季度經濟增長預估達到6.7%。相關數據將於週五公佈。不過分析師警告稱，印度與美國市場收益率走勢的分化可能引發一系列問題。印度債券收益率相對於發達經濟體的優勢使其對海外投資者具有較強吸引力，而利差收窄可能刺激外資外流。

他們指出另一個風險是，央行可能開始對流動性供應持謹慎態度，以確保不會助長通脹。

這一切可能意味着印度債券漲勢的黃金時期已經過去。

過猶不及

Prime Database數據顯示，受國內市場相對穩定和利率吸引力的影響，印度企業4月通過債券發行籌集了9870億盧比（116.8億美元），創下財年首月曆史新高。

預計5月將維持相近規模，企業更傾向於在本地而非海外融資。Axis Mutual Fund固定收益主管德萬·沙阿上週在報告中指出，由於流動性過剩刺激對短期資產的需求，未來三個月企業債券收益率可能持續下行。

自去年12月以來，印度央行已向銀行體系注入近1000億美元流動性，目標是維持存款規模1%的流動性盈餘。央行還向中央政府轉移了創紀錄的2.7萬億盧比盈餘資金，這筆資金最終將通過政府支出進入經濟體系，為流動性提供進一步支撐。

花旗集團印度經濟學家薩米蘭·查克拉博蒂和巴巴爾·扎伊迪表示，加之市場預期央行今年至少還將降息兩次，基準債券收益率可能從目前的6.2%降至6%左右。

但對國內企業借款方有利的因素，最終可能促使外國投資者撤離——他們在4月和5月拋售了約24億美元的印度債券。評級機構CRISIL的研究部門本月在一份報告中，將資金外流歸因於印度和美國國債收益率利差收窄。

而熱衷於避免充裕的流動性引發通脹或激進放貸的央行，可能會變得更加謹慎。

美國銀行證券印度首席經濟學家拉胡爾·巴喬里亞表示，印度央行傾向於放鬆政策的立場可能會保持不變，但它希望保留"調整這些政策措施的幅度和時機的靈活性"。

印度債券收益率下降有助於支撐經濟嗎？請寫信告訴我，郵箱：[email protected]（新標籤頁打開）。### 本週必讀

印度和巴基斯坦軍隊在數十年的衝突中部署了高端戰鬥機、常規導彈和火炮，但5月為期四天的戰鬥標誌着新德里和伊斯蘭堡首次大規模使用無人機相互攻擊。

這場無人機戰鬥可能標誌着亞洲新型軍備競賽的開始，預計印度和巴基斯坦都將投入巨資建設無人機能力。

不要錯過這份報告。### 市場動態

2025財年開始以來印度Nifty 50指數的波動軌跡

在1-3月季度，印度企業盈利超預期的比例較上一季度有所上升，表明頭部企業的經營環境正在改善。

由於盈利增長放緩，印度股市基準指數自去年10月陷入下跌趨勢，並持續至今年3月。

伯恩斯坦數據顯示，在NSE市值前100強企業中，51%的公司業績超出預期。摩根士丹利指出，通信、醫療保健和工業等關鍵領域普遍實現收入和利潤超預期表現。

點擊閲讀瞭解2025年1-3月季度盈利情況。* 推薦主題：

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