交易日：美聯儲會議在即，股市下跌美元上漲 | 路透社

2024年9月18日，美國紐約市紐約證券交易所(NYSE)交易大廳內，一名交易員正在工作。路透社/安德魯·凱利/資料圖片購買授權許可，打開新標籤頁佛羅里達州奧蘭多，7月29日（路透社）- 標普500指數和納斯達克指數週二再創新高，但收盤下跌，因財報樂觀情緒消退，投資者在美聯儲週三政策決定和指引前獲利了結。更多內容見下文。在今天的專欄中，我將探討散户投資者在華爾街上漲中扮演的關鍵角色，以及這與以往市場上漲可能有何不同。路透每日簡報通訊提供您開啓一天所需的全部新聞。立即註冊。

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廣告·繼續滾動1. IMF微幅上調2025年增長預期，但稱關税風險仍困擾前景 2. 美元正在擺脱關税風險溢價：邁克·多蘭 3. 美聯儲政策工具箱或將迎來根本性變革 4. 債券投資者青睞風險，因美聯儲在"金髮女孩"經濟中按兵不動 5. 道歉夠了：日本如何擺脱漲價恐懼症

今日市場關鍵動向

• 外匯：美元指數觸及五週高點，收盤上漲0.3%。歐元繼續下跌，僅兩日內已下挫1.5%。
• 股市：美國股市收跌，羅素2000指數和道指分別下跌0.6%和0.5%，領跌大盤。
• 個股/板塊：標普500工業板塊跌幅超1%，UPS、聯合健康、波音等公司在財報公佈後成為主要下跌股。
• 債券：美國2年/10年期收益率曲線九日內第八次趨平。30年期收益率下跌10個基點，創2月以來最大跌幅。
• 大宗商品：原油暴漲3.5%，創6月17日以來最大漲幅，因特朗普就烏克蘭問題向俄羅斯施壓且全球貿易樂觀情緒升温。布倫特原油突破73美元/桶，WTI期貨站上69.50美元/桶。

美聯儲會議前夕股市下挫美元走強

週二主要股債市場經歷整固反轉行情，華爾街股市回落、美債收益率下跌，投資者為週三美聯儲會議及主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發佈會做準備。

市場普遍預期利率將維持不變。因此焦點將集中在鮑威爾如何評價近期美國與日本、歐洲達成的貿易協議，以及關税影響關於增長和通脹，或許更引人注目的是，來自總統唐納德·特朗普的批評如潮水般湧來。週二的數據顯示，美國商品貿易逆差在5月意外縮窄至近兩年低點，預示着第二季度增長將出現反彈。高盛經濟學家將其對第二季度GDP年化增長率的跟蹤預測從2.6%上調至3.1%。廣告·繼續滾動國際貨幣基金組織也上調了全球增長預測，表明最壞的關税情景已經消失。但在貿易不確定性之外，地緣政治緊張局勢、不明朗的利率前景以及鉅額財政赤字仍然存在。當前大部分貿易不確定性集中在美中關係上。週二在斯德哥爾摩結束的高層會談中，兩國同意尋求延長90天的關税休戰期。但美國財政部長斯科特·貝森特表示，如果特朗普不同意延長8月12日的最後期限，關税可能會“反彈”至4月2日的水平，甚至更高。然而，外匯市場在週二並未顯示出逆轉的跡象。美元在美歐貿易協定達成後連續第二天上漲，這一強勁反彈表明美元可能正在擺脱其高企的貿易風險溢價。

然而，強勢美元並不在特朗普政府的計劃之中，如果美元繼續升值，白宮將如何應對將非常引人關注。考慮到特朗普對美聯儲的看法，呼籲降息將是一個相當安全的賭注。

現在所有的目光都轉向美聯儲和鮑威爾週三的新聞發佈會，這一天還擠滿了其他重大事件。其中包括：美國和歐元區第二季度GDP預估、加拿大的利率決定，以及Meta和微軟的美國收益報告。

零售投資者取代“聰明錢”成為華爾街的火箭燃料

零售投資者往往在華爾街的派對上遲到，只有在漲勢確立且“聰明錢”尋找退出時才能趕上。但這次似乎並非如此。

資金流和調查數據顯示，零售投資者非但沒有追趕，反而是推動近期美股飆升的關鍵力量，幾乎每天都在將標普500指數和納斯達克指數推向新高。

根據高盛分析師的計算，上週零售投資者參與標普500總資金流的比例達到12.63%。這是自2月以來的最高比例，遠高於近期平均水平，數據顯示，過去幾年零售參與比例很少超過13%。

巴克萊股票策略師指出，零售投資者是當前漲勢的“主要”推動力，過去一個月向全球股市注入了超過500億美元資金。巴克萊策略師指出，他們對股票的熱情持續高漲，而機構參與仍然“低迷”。

他們上週寫道：“對小型投資者而言，重新評估風險似乎已成為當務之急，因為對2025年第二季度盈利改善的樂觀情緒、具有韌性的宏觀經濟數據以及美聯儲降息預期，共同抵消了揮之不去的關税威脅和赤字擔憂。”

摩根士丹利上週發佈的最新季度散户投資者調查凸顯了這種樂觀情緒。調查顯示，62%的受訪者目前看好美股，66%認為美國市場將在本季度末上漲。這兩項數據均為該調查兩年半前啓動以來的最高水平。

做多Krispy Kreme

散户活動的激增可能是一個積極的發展。從基本層面看，更廣泛的市場參與和民主化值得歡迎。一些分析師認為，自2021年"網紅股"狂熱蔓延至更廣泛市場以來，散户投資者羣體已經變得更加成熟。

但當前的散户交易仍包含一些高度投機性、通常與期權相關的網紅股活動，這次的主要目標是像Krispy Kreme、GoPro和Kohl’s這樣被大量做空的股票。

事實上，美國銀行分析師指出，散户投資者青睞的"零日到期"期權最近佔標普500指數所有期權交易活動的60%以上。

而漲勢持續的時間越長，對重創散户羣體的大幅回調的擔憂就必定會加劇。這些擔憂並非沒有道理。

美國金融業監管局(FINRA)的最新數據顯示，美國股票的保證金債務首次突破1萬億美元大關。這反映了散户和機構投資者的活動，但據摩根大通分析師稱，散户羣體是這一增長的主要推手。

當然，隨着通脹和基礎股指的上漲，投資者融資債務預計會同步增長，尤其在牛市行情中。但仍有分析師認為融資債務攀升是市場泡沫或過度亢奮的信號。

監管鬆綁

除此之外，散户投資者可能很快將獲得華盛頓的政策助力。美國銀行分析師所稱的"金融監管政策鬆綁"系列措施正在醖釀中，這些措施將便利散户參與股票及其他低流動性市場交易。

例如，特朗普政府正在起草行政命令，允許散户將私募股權納入401(k)退休基金。媒體報道還顯示，美國金融業監管局考慮修改"當日交易規則"——該規則旨在限制高投機性交易——擬將投資者保證金賬户最低餘額要求從目前的2.5萬美元大幅降至2000美元。

當然，監管放鬆也意味着投資者面臨更高風險和保護減弱。但就目前而言，散户投資者正掌握主動權並樂在其中。

明日可能影響市場的因素：

• 澳大利亞CPI通脹（第二季度）
• 日本企業財報（含豐田、日產、松下）
• 歐元區GDP（第二季度初值）
• 加拿大利率決議
• 巴西利率決議
• 美國GDP與PCE通脹（第二季度預估）
• 美國ADP私營部門就業數據（7月）
• 美聯儲政策決議聲明及主席鮑威爾新聞發佈會
• 美國企業財報（含Meta與微軟）

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