美國第二季度經濟增長或現反彈，但基礎數據表現疲弱 | 路透社

2025年5月12日，美國加利福尼亞州奧克蘭港堆放的集裝箱，當時美中關税貿易緊張局勢持續。路透社/Carlos Barria/資料圖片購買授權許可，打開新標籤頁華盛頓，7月30日（路透社）——隨着進口流量減少，美國經濟第二季度可能實現反彈，但由於消費者支出預計僅温和增長且企業設備投資停滯，這將嚴重誇大經濟健康狀況。

週三美國商務部發布的國內生產總值初值報告將像1-3月季度那樣受到貿易數據的嚴重扭曲，當時GDP出現三年來首次萎縮。經濟學家表示，總統特朗普的保護主義貿易政策——包括全面徵收進口關税及推遲加徵關税——使得難以準確把脈經濟走勢。路透關税觀察日報是您獲取全球貿易與關税最新動態的每日指南。立即訂閲。

廣告 · 繼續滾動他們敦促關注面向國內私人買家的最終銷售額——這一被經濟學家和政策制定者視為美國經濟基礎增長晴雨表的指標，預計將從第一季度的温和增速放緩。

“連續第二個季度，總體GDP數據將無法準確反映經濟基本面，“桑坦德美國資本市場首席經濟學家斯蒂芬·斯坦利表示，“特朗普政府不可預測的關税戰略產生的連鎖反應已廣泛波及經濟，主要影響是導致企業界趨於謹慎。”

廣告 · 繼續滾動路透社對經濟學家的調查預測，上季度GDP可能以2.4%的年化率增長，而第一季度為下降0.5%。在不考慮通脹因素的情況下，美國經濟規模也有望首次突破30萬億美元大關。

但該調查在週二數據公佈前完成，最新數據顯示商品貿易逆差在6月收窄至近兩年最低點，庫存小幅上升。這促使經濟學家將GDP增長預期最高上調0.8個百分點至3.3%。第一季度貿易拖累GDP達創紀錄的4.61個百分點。雖然預計會出現逆轉，但由於外國商品流入減少導致的低庫存可能抵消部分增長動力。貿易和庫存是GDP中最不穩定的組成部分，1-3月季度庫存為GDP貢獻了2.59個百分點。

經濟學家估計上半年經濟增長不足1.5%。他們預測下半年經濟將表現平淡，這將使全年增長率限制在1.5%左右甚至更低，較2024年2.8%的增速明顯放緩。

儘管白宮已宣佈多項貿易協定，但經濟學家表示該國實際關税税率仍是1930年代以來最高水平之一，並指出約60%的進口商品仍未納入任何貿易協定。

勞動力市場是關鍵

“經濟增速無法達到去年水平，因為關税措施將…開始體現在通脹數據中並損害實際可支配收入，消費者支出力度將不及以往，“牛津經濟研究院首席經濟學家瑞安·斯威特表示。

經濟學家預計美聯儲在週三結束為期兩天的政策會議後，將維持基準利率在4.25%-4.50%區間，頂住特朗普施壓降息的壓力。美聯儲在2024年三次降息，最後一次是在12月。“關鍵在於就業市場。只要裁員人數未顯著上升，經濟就能繼續勉強維持今年下半年的運行，美聯儲就沒有迫切降息的必要，“斯威特表示。“下次降息將在12月進行。”

佔經濟總量逾三分之二的消費者支出預計已有所回升，儘管在第一季度幾近停滯後的增幅較為温和。企業設備投資則估計表現疲軟甚至出現下滑。

政府支出有望反彈，但今年部分領域持續削減開支可能限制其增長。剔除貿易、庫存和政府支出的國內私人最終銷售預計將從第一季度1.9%的增速放緩。

儘管《宏偉法案》的通過消除了財政政策不確定性，但無黨派國會預算辦公室估算，其減税和支出條款將在36.2萬億美元國債基礎上新增3.4萬億美元，十年間僅能帶動通脹調整後GDP平均增長0.5%。經濟學家擔憂白宮移民管控政策會因生產力損失阻礙經濟增長。“希望人工智能等技術能提升生產率，“洛約拉馬利蒙特大學金融經濟學教授宋元燮表示。

“但勞動力增長正在放緩，部分源於移民政策動盪，隨着新增勞動力減少，經濟增長將放緩，單靠生產率無法支撐經濟發展。”

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