原油價格攀升至100美元，擠壓公司利潤，傷害消費者 - 彭博社

攝影師：Maggie Shannon for Bloomberg Businessweek; 道具造型師：Cody Rogers插圖：Janik Söllner for Bloomberg Businessweek艾薩克·拉里安，MGA Entertainment Inc.的創始人，曾以為自己已經度過了去年由於供應鏈問題和勞動力短缺引發的成本海嘯最糟糕的時刻。但現在，這家生產Bratz、L.O.L. Surprise!娃娃和Little Tikes玩具的公司正準備迎接第二波利潤毀滅：每桶100美元的石油。像許多玩具製造商一樣，拉里安表示：“這簡直是一場災難。”他的一些原材料成本與石油和天然氣價格密切相關。“你幾乎無能為力。”

分析師們預計原油很快會突破百元大關，如果俄羅斯-烏克蘭緊張局勢升級導致供應衝擊，價格甚至可能飆升至150美元，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的經濟學家Joseph Lupton和Bruce Kasman在一份報告中表示。對於公司來説，通脹遊戲的名字就是儘可能快速地將這種成本增加轉嫁給消費者。但自疫情爆發以來，這並不容易。勞動力短缺推高了工資，大量進口商品湧入市場，導致供應鏈擁堵，運費上漲，商品短缺推動價格上漲。如今，隨着石油和天然氣價格升至2014年以來的最高水平，所有指標都表明能源價格還將進一步上漲，公司和消費者都面臨着更多的成本壓力。

數十年來，Capital One Financial Corp.首席執行官Richard Fairbank一直目睹Discover Financial Services建立了金融界中最令人垂涎的資產之一——一個全球支付網絡，每天促成數千萬信用卡交易。2月19日，他宣佈了收購計劃。

這項價值$350億美元的交易——是今年全球宣佈的最大併購交易——將聯合兩個歷史悠久的消費金融品牌，打造出美國最大的信用卡發行商，超越美國運通、花旗集團和摩根大通等公司。

美國參議院民主黨人幾乎立即反對這一交易，俄亥俄州的銀行、住房和城市事務委員會主席謝羅德·布朗對這筆交易的規模持懷疑態度，馬薩諸塞州的伊麗莎白·沃倫則明確表示反對。布朗在一份聲明中表示：“一個被橡皮圖章式批准的併購交易會讓強大的金融公司變得更大更強大，對家庭毫無裨益。”沃倫表示，這筆交易應該被阻止，因為它“威脅我們的金融穩定”，削弱了競爭，給消費者帶來更高的成本。Fairbank在2月20日的電話會議上告訴分析師，該銀行“已經做好了獲批准備”。

插圖：Janik Söllner為彭博商業週刊繪製分析師表示，支付市場領導者的實力使問題變得比僅僅是合併公司規模更加複雜，因為創建一個可行的競爭對手可能被認為對商家是一個好處。如果監管機構阻止這筆交易，“他們將被指責是在保護Visa和萬事達卡”，Capital Alpha Partners的董事總經理Ian Katz説。

一次成功的合併將是Fairbank制定的增長戰略的最終體現，Fairbank在1980年代末幫助創立Capital One以向被行業忽視的消費者提供信用卡。從那時起，他逐漸將公司轉變為一家提供汽車貸款和儲蓄賬户等服務的全功能銀行，為超過1億客户提供服務。

Capital One沒有的東西——也是他從一開始就渴望擁有的——是一個支付網絡，可以與Visa公司、萬事達卡公司（兩家最大的）以及第三大的美國運通公司競爭。在與分析師的通話中，Fairbank將信用卡發行商和網絡的結合描述為“聖盃”。他説：“網絡是一種非常罕見的資產。”他説：“這種資產非常稀缺，我認為人們不會很快再建立這樣的網絡。”

即使達成交易，發現卡仍將遠遠落後於Visa和萬事達卡，Keefe、Bruyette & Woods Inc的董事總經理Sanjay Sakhrani説。但他表示，控制發現卡網絡可以幫助銀行與消費者和商家建立更緊密的聯繫，潛在地產生更多收入。Sakhrani説：“你正在消除中間商。”“當你消除中間商時，你將價值轉移到自己的網絡上。”

信用卡貸款未償還

在2023年年底

來源：Capital One投資者介紹

Capital One是美國第三大Mastercard和Visa塑料髮卡機構，佔據美國信用卡支出的大約10%，根據瑞穗證券美國的數據。儘管Fairbank表示他沒有計劃完全放棄這些卡網絡，但他預測，在未來幾年內，超過2500萬Capital One持卡人，代表每年1750億美元的支出，可能會轉移到Discover網絡。

一項交易將使合併後的公司信用卡貸款額超過2500億美元，即客户在其卡上攜帶的債務，截至12月31日，使其成為第一大玩家。然而，在購買量方面，它仍將繼續落後於行業領導者。“它並沒有超過競爭對手，”TD Cowen分析師Moshe Orenbuch説。“他們仍然需要Visa和Mastercard，但不會完全依賴它們。”

Discover長期以來一直面臨着會給Capital One帶來挑戰的認知問題。這個品牌是由中檔零售商西爾斯（Sears, Roebuck & Co.）於1985年推出的，並且在90年代初西爾斯將其剝離後一直落後於Amex吸引更富裕的持卡人。儘管Discover穩步擴大其網絡以與美國領導者的規模相匹敵，但消費者並沒有接收到這個信息，因此Fairbank表示Capital One將強調這些卡幾乎可以在美國的任何地方像Visa和Mastercard一樣被接受。該品牌在國際上仍然落後於Visa和Mastercard，Fairbank表示一個關鍵目標將是吸引更多的非美國零售商。

在創立Capital One之前，Fairbank和聯合創始人Nigel Morris在華盛頓地區的一家諮詢公司嘗試了新的信用卡風險評估方法。後來，在Signet Bank的信用卡業務部門工作時，他們開創了諸如吸引借款人從其他放貸人處轉移餘額等概念。1995年，Signet將這個業務剝離出來，稱之為Capital One，並任命Fairbank為首席執行官。但在這個過程中，Morris説，他們受到Discover正在建立的運營模式的啓發，該模式包括付款網絡和信用卡發行業務，使其能夠繞過Visa和Mastercard。現在擔任風險投資公司QED Investors的管理合夥人的Morris表示：“這個想法的根源可以追溯到30年前。我們很快意識到，與商家端合作並創建封閉迴路將是未來的戰略選擇。”