環保團體希望碳抵消作為SEC的氣候規則的一部分被披露-彭博社

加利福尼亞州塞奎亞國家森林Castle Fire後的一棵倒下的巨型紅杉樹。

攝影師：David Swanson/Bloomberg在加利福尼亞州長灘，2024年2月1日暴風雨期間一輛部分被淹沒的汽車。攝影師：David Swason/AFP/Getty Images2022年8月在印尼Tangerang BSD City舉行的Gaikindo印尼國際汽車展上的現代汽車Ioniq 5電動車。

攝影師：Dimas Ardian/Bloomberg環保團體呼籲美國證券交易委員會將抵消購買納入更廣泛的氣候規則，迫使公司披露温室氣體排放。

許多人原本預計美國證券交易委員會會在去年年底前公佈其氣候規則。現在這個時間表已經推遲到了三月，甚至更晚。在週四發表的一封信函中，Sierra Club、Public Citizen和Americans for Financial Reform Education Fund表示，關於抵消市場的披露是其中的關鍵部分，因為它們存在“重大的環境、會計和社會誠信問題”，這些問題危及了公司一直在做出的氣候承諾。

隨着2023年最佳對沖基金策略成為主流投資者的磁鐵，它依賴的風險模型變得更加難以破解。

所討論的策略與與保險相關的證券有關，這些證券主要由災難債券（通常被稱為貓債券）主導。在2023年，沒有其他資產類別為對沖基金提供了表現更好的賭注，包括Fermat Capital Management和Tenax Capital等公司都實現了他們有史以來最大的回報。

貓債券已經存在了25多年，並被保險業用來保護自己免受無法承擔的損失。這種風險轉移到投資者，如果發生預定義的災難，他們將損失資金，如果沒有發生，他們將獲得潛在的巨大回報。

但是計算災難風險比以往更加複雜。這是因為財產在容易遭受越來越頻繁的風暴、火災和洪水的地區的集中程度越來越高。單獨看，每個事件的強度都不及一次重大地震或颶風。然而，總體來看，這些損失可能更大，這對現在越來越多增加對貓債券敞口的投資者有重大影響。

傳統上，貓債券被用來保護保險公司免受一代人一次的自然災害所帶來的損失。但去年，這些主要危險，如它們所知，僅佔全球損失的14%，據經紀人Aon Plc稱。與此同時，一個被稱為次要危險的類別“在21世紀的累積成本方面遠遠超過了它們。”

這種次要危險 — 大多以破壞性雷暴的形式出現 — 並未被設計用於衡量貓債風險的模型持續捕捉，據監測發展的基金經理稱。

“我們發現一些模型實際上沒有充分定價這些危險，” Twelve Capital的投資管理主管Etienne Schwartz説道，該公司持有37億美元的貓債券。事實上，他表示“紙面上的預期損失遠低於我們實際認為的。”

如今，約40%的貓債券用於累積損失，這些損失在一年內累積，這是投資者最有可能感受到次要危險後果的地方。市場的其餘部分與源自一次性災難的損失相關，比如一場重大颶風，根據Artemis，該網站跟蹤ILS市場。

一架飛機在2022年加利福尼亞州Hemet附近的一場野火中釋放阻燃劑。（法新社帕特里克·T·法倫攝）（法新社帕特里克·T·法倫/法新社通過蓋蒂圖片社）據Aon估計，全球保險聯繫證券市場總額在第三季度末達到約1000億美元。僅貓債發行在2023年達到了超過160億美元的歷史最高水平，包括非財產和私人交易，使證券市場總額達到450億美元，Artemis報道。

去年投資回報率約為20%的貓債現在吸引了許多本來可能會避開這種高風險賭注的投資者。

“大多數錯過了2023年的客户現在都想參與2024年的投資，”Schwartz説。

2023年投資回報

保險聯繫證券是對沖基金中表現最好的子策略

資料來源：Preqin，瑞士再保險

注：所有對沖基金和ILS回報是基於2023年9月數據的年化數據

與此同時，市場中已經有一段時間的投資者變得更加審慎，遠離那些暴露於次生災害的債券，這是曼氏AHL合夥人兼投資組合經理安德烈·瑞茲姆的看法，曼氏AHL是曼氏集團的一個單位，後者是全球最大的上市對沖基金管理公司。

“在過去幾年裏，市場向更多的每次事故交易漂移，”Rzym説道。這些交易的風險概況與單一災難性事件相關。這正是因為對次生災害的擔憂，“他説。

Elementum Advisors，已經在災難債券上投資了約20億美元，也在避免暴露於中型自然災害的債券。

“我們認為向我們的投資組合添加次生災害沒有太多好處，”芝加哥Elementum的聯合創始人兼高級投資組合經理約翰·德卡羅説。“這裏有更多的變量和隨機因素。”

Artemis估計，目前的累積損失債券佔比40%，較2021年中期的50%以上有所下降。

瞭解更多關於災難債券的信息：
對沖基金的鉅額收益引發了災難債券的需求螺旋對沖基金費馬特創下有史以來最佳年度，‘災難債券’投注飆升‘災難’債券市場將迎來發行量的重大增長一個債券市場正在以鉅額回報抵禦全球拋售

與此同時，次生災害在氣候科學中變得越來越重要。劍橋大學可持續領導力研究所發表的一篇論文指出，“次生災害損失的上升是氣候變化引起的破壞性經濟影響的警示信號。”

Karen Clark，已經模擬自然災害超過三十年，她表示，如今她的很大一部分關注點是試圖完善對次生災害（如洪水、野火和嚴重對流風暴）的模擬。

“氣候變化並沒有像增加1/100年一遇事件那樣大幅影響尾部風險，而是增加了1/10年、1/20年和1/30年的損失，” Clark説。

與此同時，更多基礎設施和住宅位於中等災害的路徑上，增加了潛在損失的可能性，”Aon Securities首席執行官Paul Schultz表示，Aon Securities是Aon的一個部門。

2018年至2022年間，嚴重對流風暴造成的次生災害導致了1330億美元的保險賠償，比前五年期間增加了90%，瑞士再保險公司表示。該保險公司早在2019年就試圖引起人們對這種危險的關注，發表了一篇名為“次生災害——並非次要”的論文。

雷暴損失

全球嚴重對流風暴損失5年期間2013-2022

來源：瑞士再保險研究所

調整為2023年美元

點擊這裏查看更多瑞士再保險公司關於氣候變化的分析。

模擬此類天氣事件的挑戰之一是缺乏歷史數據。與建立在一個半世紀數據和日益複雜算法基礎上的佛羅里達颶風或加利福尼亞地震模型不同，龍捲風或野火的損失估計就不那麼可靠。

風險評估在將次生危險（如野火）與高峯危險（如颶風）捆綁在一起時也變得不穩定。這是因為野火的額外不確定性可能沒有被納入可轉讓債券的損失概率中。

根據Tenax的投資組合經理Marco della Giacoma和在倫敦總部的對沖基金工作的分析師Toby Pughe最近的一份報告稱：“當有覆蓋所有自然災害、預期損失在1%以內且發行利差在中兩位數的可轉讓債券時，警鐘應當開始響起。”

總之，目前尚不清楚自然災害變化模式對可轉讓債券市場意味着什麼。

“次生危險損失趨勢可能會阻止一些新資本進入市場，”Tenax的Pughe和della Giacoma寫道。他們補充説，這也可能會“導致一些現有投資者重新評估他們對可轉讓債券的承諾。”

要獲取有關氣候新聞和電動汽車的最新信息，請訂閲 Green Daily 和 Hyperdrive 通訊。

汽車製造商正在推出新的800伏特電動汽車平台，承諾將充電時間縮短一半，儘管 彭博新能源財經分析發現一些最大的製造商仍在猶豫是否投資於這項新技術，這讓它們面臨被拋在後面的風險。