對沖基金創紀錄利潤吸引投資者投資災難債券-彭博社

在2022年颶風伊恩襲擊佛羅里達州馬爾查艾爾斯的毀壞的Pine Island Road。來源：彭博社隨着對債務市場風險最高的一個角落的對沖基金創紀錄的利潤，那些產生這些回報的產品現在吸引了更多的主流投資者。

去年，作為表現最佳的對沖基金策略的基礎的災難債券，一直以來都交付着超越其他高風險固定收益產品的收益。2023年，這些證券飆升了20%，而高收益美國公司債券為13%。美國國債上漲了大約4%。

瑞士信貸投資部門的保險聯繫策略負責人尼古勞斯·希爾蒂表示，這些驚人的回報正在吸引超越對沖基金領域的圈子中對所謂的災難債券的興趣。

希爾蒂説：“最近，機構投資者對此的興趣增加了。”“即使我們認為這些回報在2024年不會重現，我們認為對資產類別進行小額配置對於投資者來説有助於實現投資組合的多樣化。”

災難債券被保險業用來保護自己免受無法承擔的損失。這種風險轉移到願意接受可能會失去部分甚至全部資本的投資者身上。作為交換，如果合同預先定義的災難沒有發生，他們可以獲得超額利潤。

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佛羅里達的一條被淹街道。攝影師：Juan Manuel Barrero Bueno/Bloomberg貓債券市場存在了幾十年，但最近由於氣候變化引發的天氣事件，它出現了復甦。加上數十年來的高通貨膨脹，這增加了自然災害後重建的成本，貓債券吸引了創紀錄的發行者和投資者活動。

與此同時，一些貓債券的觸發條款變得更嚴格，這對投資者和貓債券基金更有利，因為它減少了賠付的可能性。

去年，享受貓債券和其他與保險相關證券鉅額回報的對沖基金包括Fermat Capital Management、Tenax Capital和Tangency Capital。

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儘管利基對沖基金投資者繼續主導貓債券市場，但更主流的機構投資者正在增加他們的存在，根據彭博社編制的數據。這些包括Schroders Plc、GAM Holding AG和Credit Agricole SA。這與此類證券供應的增長相吻合，去年保險公司增加了發行量50%。

Daniel Ineichen，施羅德投資管理公司的投資組合管理負責人，負責管理約50億美元的保險連結證券，表示高回報以及作為投資組合多元化工具的貓債券的吸引力推動了資產管理公司的業務。他指出，在過去六個月裏，尋求貓債券投資機會的投資者中有四分之一是施羅德公司的新客户。

Ineichen表示，許多新的興趣來自機構投資者和財富管理平台。

他説，去年年中推出的面向美國投資者的施羅德貓債券基金已經吸引了1億美元。“我們清楚地看到，貓債券成為了當年的熱門投資品種”，“我們看到2024年的回報模式非常有吸引力。”

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長期參與貓債券專有交易的瑞士再保險公司一直在擴大其策略。2022年7月，該公司成立了一個名為瑞士再保險連結投資顧問有限公司的投資管理機構，負責管理第三方資金，目前資產管理規模約15億美元。

考慮到當前的市場發展趨勢，該集團的首席投資官MariaGiovanna Guatteri表示，到2025年，這些資產可能會超過20億美元。她説，回報率已經達到兩位數，這吸引了越來越多非ILS專業投資者的興趣。

當然，投資者進入災難債券市場時，他們正在接觸到高度複雜且高風險的工具，這些工具不會與市場其他部分同步運動。一旦激活支付條款，損失可能相當可觀。

全球範圍內，保險聯繫證券市場在2023年第三季度末達到約1000億美元，保險經紀公司Aon Plc估計。僅災難債券發行在2023年達到了超過160億美元的歷史最高水平，包括非財產和私人交易，這使得證券市場總額達到450億美元，根據追蹤ILS市場的Artemis的數據。

“過去兩年中，風險溢價顯著擴大，最重要的是，結構已經減少風險，因此市場比最近過去更有利，” Hilti説。

去年，一切都對災難債券投資者產生了影響。Fermat的董事總經理Brett Houghton將2023年描述為一個“獨一無二的一年”，“投資者興趣濃厚，保險市場需要發行更多的保險債券。”

災難債券最近的收益受到颶風季節比2022年温和的事實的支撐，這意味着債券持有人需要承擔的損失更少。儘管共識是很難再次出現那些獨特支持性的情況，Houghton表示投資者仍然看到“有吸引力的回報率”。

Hilti表示，2023年的收益不需要在今年重複，證券仍然是一個有吸引力的投資。

他説：“我們預計市場會從最寬的利差中放鬆，但保持在非常健康的水平上。”“較高的利率可能會長期保持較高水平，這也有助於實現正收益。”

Hilti表示，貓債券始終是“一種利基投資”。但他説，那些願意承擔風險的投資者正在努力獲得一個立足點，因為他們一直在等待的“更強勁的動力和更高的風險溢價”現在已經到來。