FEMA ETF基金首次亮相，隨着自然災害變得更加破壞性和昂貴 - 彭博社

國民警衞隊成員在颶風艾達過後的新奧爾良路易斯安那州一個分發中心旁邊的水箱旁邊。

攝影師：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg來源：彭博社

巴塞羅那一座住宅公寓樓屋頂上的太陽能電池板。

攝影師：Angel Garcia/Bloomberg一隻新基金正在押注於幫助從自然災害中恢復的公司，因為氣候變化提高了颶風、野火和其他災難的風險。

Procure Disaster Recovery Strategy ETF週三首次亮相，代碼為FEMA。跟蹤一個指數，它持有涉及風險緩解和重建的公司，包括提供發電機、建築服務和廢物管理的公司。

商業地產市場本已陷入足夠的困境，現在又有一個新風險潛伏在物業投資組合中。

隨着歐洲不斷演變的要求推動投資者和銀行家減少對碳排放大的建築物的暴露，房地產公司正面臨資產估值的重大打擊。這一問題增加了物業所有者的資產可能最終被困、受氣候法規影響而貶值的可能性。

“目前，行業非常非常關注擱置資產，” 尼爾·門茲斯，Hibernia Real Estate Group Ltd.的可持續發展總監説，這是一家總部位於都柏林的公司，由 布魯克菲爾德資產管理所有。” 資產被擱置的風險“變得更大，因為現在也有法律規定。”

在利率上升和入住率下降之後，商業地產價值下跌，顛覆了該行業大部分依賴債務的商業模式的財務邏輯。 歐洲央行和美聯儲都明確表示，他們現在正在 監控 銀行正在採取什麼措施來減少潛在損失。

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重要觀點：商業地產面臨殘酷的清算（播客）

在這種背景下，門茲斯表示，隨着人們逐漸意識到需要對歐洲大多數建築進行翻新和投資以符合歐盟關於能源效率的新要求，行業現在正面臨進一步的估值衝擊。

據門茲斯稱，情況如此嚴峻，以至於他預計市場“可能會看到未來12個月內對於能源使用非常高的不可持續建築的價值暴跌。”

歐盟估計，歐盟範圍內約85%的建築是在2000年之前建造的。其中，75%的建築“能源性能較差”，歐盟表示。歐盟設定了到2030年將建築部門的排放削減60%的目標，並在2050年實現完全脱碳。根據歐洲委員會的説法，建築消耗的能源佔到了總能源消耗的42%，是歐洲最大的能源消耗者。

滯留資產：

這個術語大約十年前由史密斯學院的滯留資產項目推廣開來，指的是遭受了意外或過早減記、貶值或轉為負債的資產。瑞士銀行集團已經指出，在房地產領域，這可能包括那些不具備能源效率的建築，最終導致無法出租或出售，或者擁有這些建築是不經濟的。根據瑞士銀行的説法，這類房產也可能因為不斷上升的物理氣候風險而無法獲得保險。

歐盟的其他規定也讓該地區的投資者更難忽視房地產的碳足跡，包括可持續金融披露條例和公司可持續性報告指令。

與房地產投資組合相關的氣候風險警告一直在穩步增加。十月份，瑞銀集團的分析師指出，新的法規增加了資產被擱置的可能性，“可能使業主面臨與今天的賬面價值相比巨大的資本損失。”

這家瑞士銀行表示，這個問題有可能演變成惡性循環。根據瑞銀的説法，“效率低下的建築物可能也會拖累投資者的氣候資產負債表，並且由於高能源賬單和低可持續性評級，可能對租户不那麼有吸引力。”

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儘管歐洲在強制執行法規方面走在其他司法管轄區的前面，但對估值衝擊的風險具有全球範圍。

“由於北美在建築脱碳和可持續性方面傳統上落後於其他地區，新的氣候和可持續性披露法規對房地產行業構成了重大風險，”研究和諮詢公司Verdantix智能建築部門的研究總監克萊爾·斯蒂芬斯説。

“我們可能會看到保險公司停止為缺乏氣候彈性的設施提供保險，投資者也可能迴避那些在其房地產領域表現不佳的公司，”她在與Verdantix年度智能建築調查12月發佈的聲明中説。對這種風險的日益認識現在促使公司加大努力説服投資者他們的綠色度，“特別是在酒店和休閒等行業，”她説。

Hibernia的Menzies在一次採訪中表示，投資者現在正試圖提出確切的估計，以確定房地產資產何時可以被視為擱淺，使用所謂的碳風險房地產監測器。

使用CRREM工具的投資者和銀行家可以“準確知道建築物將被擱淺的日期，”Menzies説。他們在提供信貸之前會詢問與氣候相關的問題，比如預期能源使用。

“放貸人變得如此複雜，他們內部有人來建模這個，”他説。

按國家劃分的商業房地產貸款（十億歐元，%貸款）

小型多重圖 - 每組3個

來源：歐洲銀行管理局，彭博智庫

彭博智庫：歐盟銀行的1.4萬億歐元商業房地產貸款壓力目前看起來是可控的

Hibernia專注于都柏林辦公市場，翻新舊建築並開發新建築，旨在到2030年實現淨零碳排放和氣候適應。該公司的30棟建築在2022年被Brookfield收購時估值約13億歐元（14億美元）。為驗證其能源效率，Hibernia與CoolPlanet有限公司合作，幫助企業找到更清潔的能源解決方案，以減少其碳足跡。

對於能夠提出可信可持續性計劃的公司，他説，回應是“對綠色貸款和其他與可持續發展相關的貸款以及項目再融資的巨大、巨大的接受和興趣。”

總的來説，Menzies 預計在接下來的一年中估值會下降，“希望”市場會達到一個創造“公司可以進來收購的機會”的水平，他説。然後，他們將有能力通過投資進行翻新，使建築物達到新標準，從而支持估值，他説。

與此同時，像 Hibernia 這樣的公司“需要展示實時表現和年度改進，以便能夠吸引投資者和貸款人的興趣，”Menzies 説。

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歐洲頂級旅遊目的地之一不喜歡遊客 — 或者至少你會從巴塞羅那一些不友好的標語中得到這種印象。

這座城市現在有一個計劃，可以緩解一些旅遊恐懼症，同時也有助於適應氣候變化。

巴塞羅那市政廳推出了一項新戰略，從其旅遊税中提取1 億歐元（1.08 億美元），用於在國有學校安裝熱泵和太陽能電池板。

利用這筆税款來獲得明顯的、長期的綠色效益，可能會改變城市客人帶來的干擾所引起的認知。巴塞羅那，這座擁有160萬人口的城市，每年接待約700萬遊客，給已經承受壓力的服務，如垃圾清理，增加了壓力。為了應對這一情況，當地政府對每個在該市過夜的人收取2.75歐元（3美元）的旅遊税，並將從4月1日起提高到3.25歐元（4美元）。

“到目前為止，我們已經將這些税收用於補償遊客對城市的影響，包括清潔服務、安全和公共交通，”巴塞羅那經濟和旅遊促進負責人Jordi Valls説。“今年我們決定更進一步，將税款用於從氣候角度出發為公共服務提供資金支持。”

在2021年8月，海灘上的人羣擠滿了巴塞羅那的巴塞隆尼亞海灘。攝影師：安赫爾·加西亞/彭博社坐落在地中海岸邊，隨着全球變暖，巴塞羅那的氣候正在迅速變化。近年來，這座城市變得更加炎熱和乾燥，當局在本月早些時候宣佈了一場水資源緊急狀態，因為這是有記錄以來最嚴重的為期三年的乾旱。

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高温和持續時間更長的熱浪迫使市政廳在7月和8月設立氣候避難所，供人們降温。但是在6月和9月的學期期間，持續升高的氣温使兒童——以及他們花費大量時間的教室——成為一個新的焦點。

通過旅遊税基金，巴塞羅那計劃到2029年在總共170所學校安裝由屋頂太陽能供電的空調系統。在可能的情況下，舊的、污染的燃氣鍋爐將被熱泵替換。

“氣候變化正在影響我們的孩子和我們的學校——我們的基礎設施——已經不再適用，”瓦爾斯説。“學校項目大大改善了作為公共服務的教育，同時減少了二氧化碳排放。”

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當局計劃在學校的土地上鋪設181,000平方米（1.9百萬平方英尺）的太陽能電池板。由於這可能會產生比這些設施需要的電力更多，官員希望鄰居和其他附近的公共建築使用這些多餘的電力，降低電費，併為他們提供清潔能源。

巴塞羅那的計劃可能為其他歐洲城市提供了一個藍圖，這些城市也在應對氣候變化和遊客激增的問題。在意大利，威尼斯在2023年收取了3700萬歐元的過夜遊客税，酒店向客人收取1至5歐元不等的費用。目前，現行法規要求該城市將這些資金投入直接和間接與旅遊業相關的服務和項目，包括每天都會被成千上萬遊客湧入的市中心的安保人員。

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威尼斯的旅遊税也用於支持傳統文化活動，比如7月的救世主節，當時各種船只會在聖馬可廣場遊行，以及保護城市的環境和藝術遺產，比如標誌性的費尼斯歌劇院和戈爾多尼劇院。

2023年4月，划船員在威尼斯的運河上運送遊客。攝影師：Andrea Merola/Bloomberg由於日間遊客不需要支付現有的過夜遊客税，從4月25日開始，該市將在春夏繁忙的日子向他們收取新的5歐元白天費用。入場費旨在減少大規模旅遊的負面影響，並有助於保護城市的遺產。

“2025年，我們計劃利用部分資金來減少居民的廢物税，這是因為每天來這裏的遊客數量很多，税收非常高，”城市預算顧問Michele Zuin説道。“其餘的資金將用於整個威尼斯的維護工程。”

巴黎，歐洲最受歡迎的城市，自1月1日起將旅遊者在更廣泛的法蘭西島地區的過夜税增加了200%。這意味着現在住在一星級酒店的遊客每晚支付 €2.60，而住在更豪華的地方則每晚支付 €14.95，相比之下，改變之前分別為0.80歐元和4.60歐元。

政府預計今年將收集超過 20億歐元所需的資金，用於交通升級，例如在2024年夏季奧運會之前，進行多條地鐵和火車線路的延伸，該奧運會被宣傳為史上最環保的比賽。它還計劃撥出約1100萬歐元用於創造和維護綠色空間。

奧運倒計時鐘位於埃菲爾鐵塔附近的巴黎現場的遊客在2023年9月。攝影師：Andrea Mantovani/Bloomberg與此同時，在巴塞羅那，不是每個人都相信旅遊税的新計劃足以抵消額外遊客帶來的影響。

每年遊客湧入這座城市帶來的數百萬歐元可以做更多事情，巴塞羅那市議會成員、巴塞羅那大都會區氣候行動副主席Janet Sanz表示。她説，税收的一大部分仍然用於通過旅遊展會和活動推廣這座城市，而這些錢最好用於新的自行車道和綠地的擴建。

“沒有必要推廣一個如此著名的城市，”Sanz説。“每個人都想體驗‘巴塞羅那體驗’。”