中國通過微調措辭向更多新煤電敞開大門 - 彭博社

中國浙江省嘉興市一家發電站附近的煤炭儲備站。

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg來源：彭博社

中國到2025年的主要可再生能源規劃文件包括了與以往政府指導相比略有變化的措辭，這可能為更多新的燃煤發電鋪平道路。

第十四個五年規劃中規定，可再生能源發電將佔到2021年至2025年期間新增電力消費增長的50%以上。在2021年3月，中國國家能源局的一位官員表示，到2025年，可再生能源將佔到電力消費增長的三分之二。

彷彿商業房地產市場已經陷入足夠的困境，現在房地產投資組合中還潛藏着新的風險。

隨着歐洲不斷演變的要求推動投資者和銀行削減對碳排放大的建築物的敞口，房地產公司正面臨資產估值的重大打擊。這一問題增加了房地產所有者的資產可能被滯留、受氣候法規影響而貶值的可能性。

“目前，這個行業非常非常關注滯留資產，”位於都柏林的尼爾·門茲斯，海伯尼亞房地產集團有限公司的可持續發展總監説。 海伯尼亞房地產集團是由布魯克菲爾德資產管理旗下的一家總部位於都柏林的公司。資產被滯留的風險“變得更大，因為現在也有法律規定了。”

商業房地產價值在較高的利率和較低的入住率之後下跌，顛覆了該行業依賴債務的商業模式的財務邏輯。歐洲央行和美聯儲都明確表示，他們現在正在監視放貸人為減少潛在損失所採取的措施。

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重要觀點：商業房地產面臨殘酷的清算（播客）

在這種背景下，門茲斯表示，隨着人們逐漸意識到需要對歐洲大多數建築進行翻新和投資以符合歐盟關於能源效率的新要求，該行業現在面臨着進一步的估值衝擊。

根據門茲斯的説法，情況如此嚴峻，以至於他預計市場“可能會看到未來12個月內對於能源使用非常高的不可持續建築物的價值暴跌。”

歐盟估計，該聯盟約85%的建築物建於2000年之前。其中，75%的建築物“能源性能差”，歐盟 表示。歐盟設定了到2030年將建築部門排放減少60%、到2050年實現完全脱碳的目標。根據歐洲委員會的説法，建築物“佔歐洲能源消耗的42%，是歐洲最大的能源消耗者。”

滯留資產：

大約十年前，史密斯學院的滯留資產項目使這個術語廣為人知，它指的是遭受了意外或過早減記、貶值或轉為負債的資產。瑞士銀行集團AG指出，在房地產領域，這可能包括那些不節能的建築，最終導致無法出租或出售，或者擁有它們是不經濟的。根據瑞士銀行的説法，這類房產也可能因為不斷上升的物理氣候風險而無法獲得保險。

歐盟的其他規定也讓該地區的投資者更難忽視房地產的碳足跡，包括 可持續金融披露條例 和 企業可持續性報告指令。

與房地產投資組合相關的氣候風險警告一直在逐漸增加。瑞士銀行集團的分析師在十月份指出，新的法規增加了資產被滯留的可能性，“可能使其所有者面臨與今天賬面價值相比的鉅額資本損失。”

這家瑞士銀行表示，這個問題有可能演變成惡性循環。根據瑞士銀行的説法，“低效率的建築可能也會對投資者的氣候資產負債表產生影響，並且由於高能源賬單和低可持續性評級，可能對租户不那麼有吸引力。”

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儘管歐洲在強制執行法規方面領先於其他司法管轄區，但對估值衝擊的風險具有全球範圍。

“由於北美在建築脱碳和可持續性方面傳統上落後於其他地區，新的氣候和可持續性披露法規對房地產行業構成了重大風險，”研究和諮詢公司Verdantix智能建築部門的研究總監克萊爾·斯蒂芬斯説。

“我們可能會看到保險公司中止對缺乏氣候適應能力的設施的支持，投資者避開在其房地產中表現不佳的公司，”她在與Verdantix年度智能建築調查12月發佈相關的聲明中説。對這種風險的日益認識現在促使公司加大努力説服投資者他們的綠色性，“特別是在酒店和休閒等行業，”她説。

海伯尼亞的門茲斯在一次採訪中表示，投資者現在正試圖提出確切的估計，以確定何時可以將房地產資產視為滯留，使用所謂的碳風險房地產監測器。

使用CRREM工具的投資者和銀行家可以“準確知道建築物將滯留的日期，”門茲斯説。他們在提供信貸之前會詢問有關預期能源使用等氣候相關問題的詳細問題。

“放貸方變得如此複雜，他們內部有人來建模。” 他説。

按國家劃分的商業地產貸款（€ 十億，% 貸款）

小型多圖 - 每組3個

來源：歐洲銀行管理局，彭博智庫

彭博智庫： 歐盟銀行的1.4萬億歐元商業地產貸款壓力目前看起來是可控的

Hibernia公司專注于都柏林辦公市場，翻新舊建築並開發新建築，旨在到2030年實現淨零碳排放和氣候適應。該公司的30棟建築在2022年被Brookfield公司收購時價值約13億歐元（14億美元）。為驗證其能源效率，Hibernia與CoolPlanet有限公司合作，幫助企業找到更清潔的能源解決方案，以減少其碳足跡。

對於能夠提出可信的可持續性計劃的公司來説，回應是“對綠色貸款和其他與可持續性相關的貸款以及項目再融資的巨大、巨大的增長和興趣，” 他説。

總的來説，Menzies預計的資產估值下降在未來一年“希望”能夠使市場達到一個創造“公司進入併購機會”的水平，他説。然後，他們將有能力通過投資於將建築升級到新標準的翻新來支持估值，他説。

與此同時，像Hibernia這樣的公司“需要展示實時績效和年度改進，以能夠獲得投資者和放貸方的興趣，” Menzies説。

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主要工業公司的負責人希望歐盟降低能源成本和綠色規定的監管負擔，以幫助該地區在能源轉型加速的同時保持競爭力。

包括化學巨頭英利集團（Ineos Group）董事長吉姆·拉特克利夫在內的70多位商界和工業領袖敦促歐盟推出歐洲工業協議，以在轉型過程中提升競爭力。他們的主要要求是降低能源成本、減少繁文縟節和增加清潔技術資金。

該團體表示，歐洲面臨失去向中國和美國供應所需技術以推廣可再生能源和削減工業排放的競爭力。這一警告是在歐盟制定涵蓋從能源到交通等領域的法律以幫助本年代削減55%排放後僅僅幾個月發出的。現在，歐盟提出了更加雄心勃勃的目標——到2040年削減90%的排放。

與此同時，高能源成本和美國和中國的補貼引發了人們對歐洲重工業未來的擔憂。這在德國尤為明顯，作為歐洲經濟強國，有人警告説它作為工業超級大國的日子已經接近尾聲。整個歐盟正處於長期停滯期。

“歐洲正在朝着零碳目標邁進 —— 沒有人對此提出質疑，” Ratcliffe 在一次採訪中説道，他補充説，在過去的15年裏，Ineos 的利潤已經從歐洲轉移到了美國。“但答案不是通過去工業化來脱碳。”

這意味着歐洲工業迫切需要更多幫助，一羣商界領袖與歐盟委員會主席馮德萊恩和比利時首相德克魯在BASF SE的安特衞普化工廠聚集在一起。

“這個巨大挑戰正值大公司和中小企業面臨十年來最嚴重的經濟衰退之際，需求下降，生產成本增加，投資轉移到其他地區，” 安特衞普宣言説。“工廠被關閉，生產停止，人員被裁員。歐洲迫切需要一個商業案例。”

工業的主要要求包括：
* 將該地區的商業競爭力作為戰略重點，包括廢除不必要的立法複雜性，並對現有法規採取糾正措施。 * 為能源密集型產業設立一個清潔技術基金。 * 該集團應優先考慮可再生能源和核項目，並提前制定歐盟能源戰略以降低成本。 * 避免綠色協議政策目標後面跟着“規定性和詳細”的規則。 * 增加原材料的安全性和對低碳產品的需求。

通過綠色轉變引導企業將是馮德萊恩在連任歐盟委員會主席時面臨的關鍵挑戰。歐盟在推動經濟綠色化方面面臨越來越多的批評，尤其來自農民。歐盟公民將在6月走向投票站，預計那些廣泛反對綠色協議的右翼政黨將取得重大進展。

化學、鋼鐵和水泥行業是最難實現脱碳的行業之一，它們將不得不依靠綠色氫和碳捕集等技術，以實現減排目標。

在安特衞普舉行的會議是在法國財政部長布魯諾·勒梅爾表示他將在3月初與德國經濟部長羅伯特·哈貝克提出減少他認為阻礙企業發展並損害增長的歐盟規範的提案後的第二天舉行的。法國下調了今年的GDP增長預測，並宣佈削減100億歐元（108億美元）的支出。

“歐洲的法規復雜、冗長，沒有提供激勵鼓勵你投資，” 巴斯夫首席執行官、歐洲化學工業協會主席馬丁·布魯德穆勒在一次採訪中表示。“我們需要扭轉這種局面。”