SVB之後的下一個銀行危機是什麼？分析師表示這不會是最後一次 - 彭博社

Amelia Pollard, Giulia Morpurgo, Reshmi Basu

2023-03-15

舊金山的硅谷銀行分行於週一開業。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg 歡迎來到邊緣。我是Amelia Pollard，一名駐紐約記者，SVB的倒閉引發了人們對下一場危機將從何而來的疑問。我們還關注瑞士信貸最新的困境以及對SoftBank日益增長的擔憂。請點擊此鏈接訂閲。請發送反饋和提示至[email protected]或在Twitter/私信中@@ameliajpollard。

貝爾斯登時刻？

硅谷銀行的倒閉可能是自去年美聯儲開始大幅加息以來，第一次讓華爾街措手不及的危機。但這不會是最後一次。

越來越多的分析師和投資者表示，儘管這家總部位於加利福尼亞的銀行的倒閉可能並不構成對更廣泛金融體系的威脅，但幾乎可以肯定地預示着未來幾個月將會有更多痛苦。閲讀更多：SVB在疫情期間的國債投注導致其在44小時內倒閉

“SVB情況可能的系統性因素是過去一年中收益曲線的劇烈重塑，這影響幾乎每家金融機構、每家槓桿公司和家庭、每個債券投資組合，” Guggenheim Partners的首席投資官安妮·沃爾什在週一的一份備忘錄中寫道。

“SVB情況的後果仍在變化，我們不認為這是雷曼時刻。然而，它可能是一個貝爾”。

當然，沃爾什指的是貝爾斯登，這家臭名昭著的華爾街借貸機構於2008年3月倒閉，比雷曼兄弟倒閉的全球金融危機早了六個月。

華盛頓FDIC總部的大堂。攝影師：Al Drago/Bloomberg最快的一代中最快的聯邦緊縮週期的疼痛將在哪裏顯現是一個重要問題。全球金融的關鍵領域已經出現了緊張跡象。閲讀更多：SVB事件的教訓與上世紀80年代銀行崩潰的迴響

商業地產是一個熱門選擇，數十億美元的辦公債務今年到期，銀行在建築價值暴跌的情況下避免再融資。

槓桿貸款市場，私募股權公司將許多科技公司等公司負債累累，是另一個。

根據彭博社編制的數據顯示，全球負債企業債券和貸款的金額自上週五以來增加了5.6%，達到5860億美元。

SVB衝擊

美國評級最低垃圾債券的利差跳升至困境水平

來源：彭博社Caa美國高收益指數

利差高於1,000個基點被視為困境

瑞銀全球信貸策略師卡米爾·阿明在接受採訪時表示：“這是由於利率急劇上升而導致的第一起事故。”他警告説，將會有“更多的事故發生”，特別是指美國和歐洲的槓桿貸款市場，借款人在那裏大量負債，幾乎沒有對沖。

SVB債券反彈

在深度困境價格暴跌後，硅谷銀行的母公司發行的債券在週二隨着區域銀行股和債券價格的普遍反彈而回升，Reshmi Basu報道。投資者正在探索從該銀行的財務困境和聯邦存款保險公司接管中獲利的方式，Apollo、黑石和KKR已表示有興趣收購這家加州貸款人持有的部分貸款。

週二上午，SVB的優先無抵押債券以每美元47至51美分的價格交易--仍然處於深度困境，但高於上週末大約37至42美分的價格，根據價格報告系統Trace。與查爾斯·施瓦布和第一共和銀行相關的債務也有所上漲，部分扭轉了週一的下跌。

突發危機引發了一次罕見的星期日交易會議，包括高盛在內的少數交易商在債券市場上做市，儘管一位高級財政部官員警告稱，該債券和股票將被“清零”。

按數字計算

未實現損失是SVB崩潰的關鍵

來源：穆迪、彭博

CET代表普通股一級資本，RWA代表風險加權資產

硅谷銀行的崩潰是由於存款人信心喪失，迫使銀行出售相對安全的資產，這些資產由於利率上升而貶值。隨着投資者尋找更多薄弱環節，焦點現在轉向那些資產存在高額未實現損失和大比例無保險存款的銀行。穆迪確定了六家美國銀行的無保險存款資金水平較高，這使得資金結構更加不穩定，並將它們的信用評級列入下調審查。如果出現高於預期的提款，這些銀行 — 包括第一共和國、西部聯盟、錫安斯、UMB、康美和英富 — 將需要以虧損清算其投資組合。這反過來將對它們的盈利能力和資本緩衝產生影響，這些往往低於同行的水平。美聯儲在週末創建的銀行期限融資計劃有助於支持銀行的流動性需求。在一次嚴重的暴跌後，這些銀行的股價在週二反彈。

高度警戒

法國零售商凱斯諾·吉查爾·佩拉雄的債券和股票週一下跌，投資者正在權衡法國利潤下降和市場監管機構對涉嫌腐敗、操縱市場和內幕交易的調查的影響。週二，隨着凱斯諾宣佈計劃出售巴西雜貨店Assai的股份，可能獲得超過8億美元，價格部分反彈。與此同時，ING以30%的折扣將部分凱斯諾的信貸額度出售給Attestor。
中國開發商洛根已開始向離岸債權人分發一份重組提議草案，同時清算聽證會已延期至5月10日。上週，該公司提議發行7年期美元債券，以換取34億美元的未償還債券。
北京大學創始人集團旗下的單位由清算人員提起訴訟，針對協助出售帶有模糊支付支持形式的美元債券，即保函債券的法律顧問和經紀提起索賠。
科德雷正在與其主要債權人轉為股東進行初步談判，以籌集新資金，因為這家陷入困境的西班牙博彩集團繼續耗盡其現金儲備。

邊緣筆記

硅谷銀行倒閉的後果在全球金融機構中產生了連鎖反應，投資者拋售被視為風險較高的銀行和放貸機構，Giulia Morpurgo和Neil Callanan報道。

瑞士信貸捲入了拋售行情，週一其股票和債券在美國以外的表現是最糟糕的。這家瑞士銀行的資產負債表並不像SVB那樣風險高，但其信用違約互換價格，即風險指標，飆升。

烏爾裏希·科爾納在週二接受弗朗辛·拉誇採訪。攝影師：霍利·亞當斯/彭博社這家銀行還將面臨更多麻煩。週二，該公司表示在過去兩年發現了“報告和控制程序存在重大缺陷”。此外，普華永道對內部審查的有效性發表了“不利意見”。這是在該銀行因美國監管機構對財務報表提出質疑後上周推遲了年度報告的發佈之後發生的。信用違約互換達到了新的歷史高位，表明在五年內違約的概率為35%，但首席執行官烏爾裏希·科爾納在週二接受彭博電視採訪時表示，該銀行週一看到了資金流入。

美國銀行倒閉讓瑞士信貸、軟銀陷入困境

來源：彭博社

在世界的另一端，軟銀也看到從信用違約互換到債券的風險指標變紅。這家總部位於東京的投資基金是許多科技初創公司最大的支持者之一，其中許多公司的現金存放在SVB，這些公司在聯邦存款保險公司和美聯儲介入之前面臨着丟失大量現金的風險。

保護存款人的舉措“緩解了一些短期恐慌，特別是關於公司獲得資金和Softbank提供流動性的風險，”CreditSights分析師瑪麗·波洛克在一份備忘錄中寫道。

不過，“我們並不認為SBV對Softbank的影響現在已經全部解決，”她説。“我們擔心這一事件可能會揭示更多已經陷入困境的Vision Fund公司的問題。”

該公司週一表示，SVB的失敗不會對其財務產生影響。