英國私募股權基金仍然看起來便宜 - 彭博社

你可能不會享受半價優惠，但在私募股權上市信託部門仍然有大幅折扣可供選擇。

攝影師：Angel Garcia/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟領域的重大新聞，並解釋這一切對您的資金意味着什麼。*

有時候你可能過於懷疑

如果您還沒有閲讀Merryn關於租金控制無效性的文章，請確保您**在這裏趕上。

我之前已經寫過這裏的私募股權投資信託。我注意到許多這些基金的交易價格處於我們自2008年金融危機以來從未見過的折扣水平，並且在我（非常）謙遜的意見中，似乎很難證明這一點，考慮到當前的情況。

自上次提到它們以來，整個部門的價格並沒有真正變化。事實上，在SVB和小型銀行危機之後，許多基金的價格進一步下跌，再次出現對非流動資產的恐慌。

風險是明顯的。可以理解為什麼投資者可能感到不安。

某些類型的基金存在一些特定問題。財務顧問和財富管理人員對費用變得非常敏感（這一點一點也不壞），而某些基金的費用看起來確實非常高。

投資者還擔心在升息環境中使用槓桿，儘管分析師普遍認為，該行業的資產負債表狀況要比2008年金融危機時好得多。

然而，最大的問題是，升息對每一種金融資產都會產生影響。如果你在銀行裏幾乎拿不到利息（或者在“無風險”資產，比如美國政府債券上也拿不到），那麼你會很高興地接受任何能拿到的2%。

但是一旦你在銀行裏能拿到4%的利息，你就會變得更加挑剔。事實上，你可能會要求比0%時更高的溢價——任何收益都比沒有好，但如果你能拿到4%，那麼僅僅6%就不足以彌補承擔的額外風險了。

“TINA”時代——沒有其他選擇——已經結束。現在有一個替代選擇，而且不僅安全，還提供3%到4%的收益，正如Merryn最新播客節目的嘉賓 Artemis Global Select的Simon Edelsten 在Merryn Talks Money中討論的那樣。

這還不能抵消通貨膨脹，但比去年大多數股市實際上虧損要好。這意味着現在每一種金融資產都需要提供比以前更高的回報。要麼資產工作更努力，要麼吸引更低的售價，或者兩者兼而有之。

所以你可以理解為什麼人們對非上市資產的價值可能持懷疑態度。

定價中包含了多少？

但在這一觀點的另一面，一個簡單的事實是，很多這些似乎已經在價格中體現出來了。你有一些歷史悠久的備受尊敬的投資信託，其中一些甚至在歷史上曾以溢價交易其淨資產值（NAV——投資組合的基礎價值），現在卻以大幅兩位數的折扣交易。

換句話説，這些信託基金的股份交易價格遠低於它們擁有的資產的理論價值。

現在，我不是估值非上市公司的專家，即使我是，我也不確定這會有多大幫助。但是，如果你看看該行業最近的事件，對估值有一定程度的安慰。

例如，最近幾個月因其暴露於私募股權而引起很多不受歡迎的頭條新聞的RIT Capital Partners Plc，成功以30%的溢價於1月份出售了其直接持有的投資之一 —— 一家數據中心運營商。

這並不意味着所有公司都很好，但這確實加強了這樣一個觀點：指示的估值並非完全是“按照幻想來標記”。此外，自十月以來，上市市場一直在普遍上漲。再次強調，這並不一定能説明非上市估值的情況，但這無疑比市場崩盤更有支持性。

經紀公司Numis認為“我們認為上市私募股權基金的折價仍然極端，並提供了顯著價值，特別是考慮到大多數基金由具有強大長期業績記錄的高素質管理人員運作，上市基金的資產負債表看起來健固。”

該集團喜歡各種基金，包括HgCapital Trust Plc、Oakley Capital Investments Ltd.和NB Private Equity Partners Ltd。

像往常一樣，你必須進行自己的研究。我也認為你必須要有耐心 —— 我懷疑這裏不會有快速賺錢的機會。但在更長的時間範圍內，我仍然期待這種耐心會有所回報。

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我今早讀了什麼

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肯辛頓和切爾西的住宅。攝影師：傑森·奧爾登/彭博社### 午間市場

我的同事克里斯汀·阿基諾和大衞·古德曼快速更新了今日英國市場…

“英鎊早些時候的反彈勢頭已經減弱，因為美元從當天的低點反彈。英鎊可能會在美聯儲下週政策決定前受到美元波動的影響，交易員在權衡美國經濟衰退的前景與利率未來路徑時，英鎊可能會保持脆弱。

“富時100指數仍然下跌，但隨着銀行推動其反彈，它已經削減了早期的大部分跌幅。英國國債已經翻轉為輕微下跌，特別是在對英格蘭銀行政策預期更為敏感的較短期限票據中。”

截至目前，富時100指數約為7,900點。黃金價格基本持平，約為每盎司1,980美元，而原油（以布倫特原油計）下跌了一點，降至每桶81.40美元以下。英鎊對美元基本持平，交易價約為1.243美元。

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當日圖表… 想要與得到

房價仍在上漲。至少根據房地產門户Rightmove的最新報告，這份報告關注的是賣家要求的房價，而不是他們實際得到的價格。

4月份的平均要價較去年同期上漲了1.7%，達到了366,247英鎊。儘管這仍然是正增長的（至少在名義上是這樣），但這是自2019年12月以來增速最慢的。

這可能看起來令人困惑，因為其他房價指數大多表明現在房價正在下跌。然而，看一看圖表會讓整個情況變得清晰一些。

在上圖中，Rightmove（要價）為白色，而Nationwide（對於向Nationwide申請抵押貸款的人來説，實際價格相當接近）為藍色。

正如您所看到的，儘管Nationwide的波動性大多更高，但兩者相互跟隨得相當好。在這方面，我認為圖表顯示的主要是價格變化的絕對水平並不重要，而是旅行方向的重要性。

至少目前而言，還在下降。

每日引言

“我們最近的全球‘銀行危機’只是越來越頻繁的一系列事件中的一個，比如大蕭條、互聯網泡沫危機和1987年的股市崩盤，這些事件可以追溯到貨幣創造過多、金融創新過於激進（1987年的投資組合保險）以及財政赤字紓困過多。”

比爾·格羅斯

前PIMCO首席投資官

格羅斯，曾被譽為“債券之王”，現已退休，在他最新的展望中警告説，中央銀行將發現“極其困難”達到2%的通貨膨脹。### 給…沙銀行定個價

• $3400萬 迪拜朱美拉灣島上一塊 24,500平方英尺的沙地 上週售價。根據Knight Frank的數據，這是該國迄今為止每平方英尺的最高價格，交易由其經紀。兩年前購買該地的賣家獲利近250%。

在您離開之前…

不要錯過*《In The City》播客。*每週，彭博的弗朗辛·拉誇和大衞·梅里特將帶您走進倫敦金融城的幕後。

週二需要關注的主要新聞包括：

• 在英國，我們將獲得有關公共財政狀況的最新更新。
• 在企業新聞方面，Primark的母公司Associated British Foods將報告其上半年業績，而Premier Inn的母公司Whitbread將報告全年業績。在美國，谷歌的母公司Alphabet將報告其第一季度業績。特別關注其應對人工智能競爭威脅的計劃，尤其是因為競爭對手微軟也將發佈業績報告。

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